铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2023年1月16日 铜锌周报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 宏观驱动有色上行 核心观点 铜：宏观主导铜价上行 上周美国通胀如预期回落，市场对美联储加息放缓预期再度发酵，美元指数下挫，铜价大涨。上周精铜杆开工率再度下滑，主因疫情叠加春节影响铜杆生产以及下游企业订单量，部分企业已停产放假。上周社库持续季节性垒库。中长期宏观持续回暖，利好铜价。从技术面角度来看，当前铜价已突破震荡区间，上行动能较强，短期关注上方70000一线压力。节前建议降低仓位，以减小外盘波动风险。我们认为一季度宏观将持续回暖，铜价上涨仍有空间。 锌：宏观主导锌价反弹 临近春节，季节性因素使得产业基本面影响再度减弱，宏观再次主导行情。上周美国通胀如预期回落，市场对美联储加息放缓预期再度发酵，美元指数下挫，锌价由区间底部持续反弹。SMM预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，同比去年减少1.29万吨或2.5%。锌锭产量下降主因部分地区春节停产。需求方面，上周镀锌厂产量持续季节性下滑。技术层面来看，沪锌主力期价受宏观驱动持续反弹，已突破24000一线，关注上方25000一线压力。节前建议观望为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 有色金属 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 正文目录 铜市场概述 .................................................................... 5 锌市场概述 .................................................................... 5 1 宏观因素 .................................................................... 6 2 铜 .......................................................................... 7 2.1 市场回顾 ............................................................... 7 2.2 铜精矿供应边际趋紧 ..................................................... 8 2.3 电解铜供应高位有所回落 .................................................. 9 2.4 电解铜社库开始季节性垒库 ............................................... 10 2.5 铜材产量持稳 .......................................................... 10 3 锌 ......................................................................... 11 3.1 行情回顾 .............................................................. 11 3.2 进口矿供应上升 ........................................................ 12 3.3 精炼锌产量持续回升 .................................................... 13 3.4 锌锭社库开始季节性垒库 ................................................. 14 3.5 中游开工情况 .......................................................... 14 4 结论 ....................................................................... 16 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 铜周度数据一览 ............................................................. 5 图 2 锌周度数据一览 ............................................................. 5 图 3 美债走势 ................................................................... 6 图 4 美元走势 ................................................................... 6 图 5 欧美制造业PMI ............................................................. 6 图 6 欧美CPI ................................................................... 6 图 7 铜期价走势 ................................................................. 7 图 8 铜沪伦比值 ................................................................. 7 图 9 伦铜升贴水 ................................................................. 7 图 10 1#电解铜升贴水:上海有色 ................................................... 7 图 11 1#电解铜基差 .............................................................. 7 图 12 铜月差 .................................................................... 7 图 13 ICSG铜精矿全球产量 ........................................................ 8 图 14 铜精矿TC ................................................................. 8 图 15 铜砂矿及精矿进口 .......................................................... 8 图 16 铜砂矿及精矿进口累计 ...................................................... 8 图 17 精炼铜供需平衡 ............................................................ 9 图 18 电解铜产量 ................................................................ 9 图 19 电解铜净进口 .............................................................. 9 图 20 电解铜社库 ............................................................... 10 图 21 电解铜全球显性库存 ....................................................... 10 图 22 铜材产量 ................................................................. 10 图 23 锌价走势 ................................................................. 11 图 24 锌沪伦比值 ............................................................... 11 图 25 伦锌升贴水 ............................................................... 11 图 26 沪锌升贴水 ............................................................... 11 图 27 沪锌基差 ................................................................. 11 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 17 请务必阅读文末免责条款 图 28 沪锌月差 ................................................................. 11 图 29 全球锌矿产量 ............................................................. 12 图 30 锌矿TC .................................................................. 12 图 31 锌矿砂及其精矿进口 ....................................................... 12 图 32 锌矿砂及其精矿进口累计 ................................................... 12 图 33 精炼锌供需平衡 ........................................................... 13 图 34 国内精炼锌产量 ........................................................... 13 图 35 国内精炼锌净进口 ......................................................... 13 图 36 全球精炼锌显性库存 ....................................................... 14 图 37 国内锌锭社库 ............................................................. 14