美容护理行业投资策略周报：首个青蒿提取物团体标准发布，美丽田园拟上市

美妆板块：行业监管持续完善，美妆品类成视频号最畅销类目之一。1）监管端：8批次化妆品检出禁用原料，其中包括4批次护肤日化类产品和4批次指甲油类单品；国家药监局发布化妆品抽检新规，自2023年3月1日起施行，儿童化妆品、新材料等受到重点关注；2）原料端：全国首个青蒿提取物团体标准发布，规定了化妆品用原料青蒿提取物的要求、试验方法、检验规则等，青蒿油优异的护肤功效的消费者认知有望得到提升；3）品牌端：贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED瑷科缦全国首个线下专柜落地北京汉光百货，AOXMED定位高端抗衰市场，线下首柜是品牌在线下渠道的医美机构外迈出的关键一步；4）运营端：视频号直播带货规模保持高速增长，销售额同比增长超8倍，平台公域购买转化率提升超100%，客单价超200元，美妆品类成视频号最畅销类目之一。 医美板块：“自律倡议”提示医美机构不得制造容貌焦虑。1）政策：“自律倡议”提示医美机构不虚假宣传、不诱导消费、医美广告不得制造“容貌焦虑”；2）上游：国产OK镜厂商爱博医疗三项专利被认定无效；海正药业新增医美概念，加快推进医美、特医、中药等新兴业务及创新技术布局；3）下游：美丽田园医疗健康拟1月16日上市，公司是多元化美丽健康管理服务龙头，旗下拥有美丽田园、贝黎诗、秀可儿、研源四大品牌；公司2021年营收17.81亿元，同比+18.5%，2021年净利润2.08亿元，同比+36.9%；截至2022年6月30日，美丽田园旗下直营及加盟门店数量达352家。 投资建议：1）美妆板块：伴随消费升级，行业有望成长修复，头部公司弹性大，持续推荐国货美妆龙头企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美板块：当前复苏主线下优先推荐医美表现出来的修复弹性，伴随疫情带来的负面影响逐步减弱，线下消费场景展现恢复态势，医美板块消费受阻因素缓解，客流转暖，终端展店预计恢复正常，推荐受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH）、光电龙头复锐医疗科技、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。 风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。 1美妆行业动态 1.1监管端：8批次化妆品检出禁用原料，抽检新规落地 8批次化妆品检出禁用原料。国家药监局通报2023年首批违禁原料名单，共8批次化妆品检出禁用原料。在2022年国家化妆品监督抽检工作中，广州名泉生物科技有限公司生产的雅岩朵美祛痘精华液等8批次化妆品检出《化妆品安全技术规范（2015年版）》中规定的禁用原料，其中包括4批次护肤日化类产品和4批次指甲油类产品。国家药监局已要求相关药品监督管理部门对涉及的备案人、受托生产企业依法立案调查，责令相关企业立即依法采取风险控制措施并自查整改，责令相关化妆品经营者立即停止经营相关违规化妆品，对违法产品进行追根溯源，依法调查其进货查验记录等。 表1.8批次检出禁用原料的化妆品信息 抽检新规落地，儿童化妆品、新材料等被重点关注。国家药监局发布《化妆品抽样检验管理办法》，自2023年3月1日起施行，是化妆品质量监管的重要指导原则。抽检新规从抽样计划、抽样方式、抽检结果报送、处理异议和复检等全方位对化妆品抽检做出了规范，其中儿童化妆品、特殊化妆品以及新原料生产的化妆品等被列为重点关注对象。儿童化妆品和特殊化妆品由于使用对象和功效的特殊性，近年来监管不断加码，以保障消费者使用化妆品的安全性。另一方面，化妆品原料的质量至关重要，在鼓励化妆品应用新原料的同时，新原料的监管也变得更加严格。 1.2原料端：全国首个青蒿提取物团体标准发布 全国首个青蒿提取物团体标准发布。《化妆品用原料黄花蒿（青蒿）提取物（水/醇提）团体标准》由安敏优所属的上海昆药生物科技有限公司（该公司由昆药集团和上美股份共同成立）牵头，昆药集团、上海中翊日化等企业共同参与，联合上海日用化学品行业协会共同制定并发布，这是全国首个青蒿提取物团体标准。 青蒿油所含有效活性物的安全性和功效性与产地、提取方法、采收期等客观因素息息相关，《团标》规定了黄花蒿（青蒿）提取物（油提）的主要成分含量占比不低于40%，对青蒿油的提取提出了全新的技术要求。同时，《团标》对化妆品用原料青蒿提取物的要求、试验方法、检验规则以及包装、标志、运输和贮存、保质期等进行明确规定，并建立了液相色谱检测方法。青蒿油具有优异的护肤功效，但此前尚无一个广受认可的标准，导致消费者对青蒿油的认知模糊不清，此次团标的发布构建了青蒿油领域统一的评价方法，使相关原料的品质更加透明，青蒿油的功效及舒敏优势将进一步放大。 表2.主要美妆原料商本周公告 1.3品牌端：贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED全国首柜开业 国际品牌商： 欧莱雅在马德里开设新总部。欧莱雅在西班牙首都开设新总部，新办事处的开设标志着欧莱雅的新工作模式在西班牙落地，新模式已经在葡萄牙、荷兰、德国和法国等其他国家成功实施。新总部的建筑风格以混合工作模式为基础，员工可以灵活选择适合工作的空间，保证工作方式的灵活性。总部还设有员工健康服务专区，提供医疗、理疗和健康教练服务等，为员工提供极佳的工作体验。 雅诗兰黛集团Balmain美妆任命创意总监。雅诗兰黛集团任命Hans Dorsinville担任旗下的授权经营业务Balmain Beauty的创意总监。2022年9月，美国雅诗兰黛集团与法国奢侈品牌Balmain（巴尔曼）签订许可协议，合作开发美妆产品Balmain Beauty，合作的产品预计将于2024年秋季正式推出。继Guillaume Jesel晋升为全球总裁，Nathalie Berger Duquene晋升为全球董事总经理后，集团最新任命Hans Dorsinville为Balmain美妆创意总监，Hans Dorsinville曾是纽约广告公司Gotham的首席创意官，主要负责美妆和时尚领域，合作的品牌包括Essie、美宝莲等。 国内品牌商： 贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED全国首柜开业。1月9日，贝泰妮旗下高端品牌AOXMED瑷科缦全国首个线下专柜落地北京汉光百货，作为贝泰妮推出仅半年的新秀，AOXMED品牌定位高端抗衰市场，推出专妍、萃妍、美妍三大产品系列，产品包括精华、面霜、面膜、喷雾、洁面、美容饮品等品类，此前品牌产品已经在天猫等电商平台销售，产品价格在250元至1330元之间。线下首柜是AOXMED品牌在线下渠道除了已经布局的医美机构外迈出的关键一步。 图1.AOXMED瑷科缦北京汉光百货专柜 表3.主要美妆品牌商本周公告 1.4运营端：美妆品类成视频号最畅销类目 美妆品类成视频号最畅销类目。据视频号官方数据，2022年视频号看播规模增长300%，看播时长增长156%。视频号的直播带货规模保持高速增长，销售额同比增长超8倍，平台公域购买转化率翻倍，客单价达到200元以上，目前来自视频号小店的销售额占比超过90%。其中，美妆类以及服饰、食品类是视频号中最畅销的类目。 表4.主要美妆运营商本周公告 2医美行业动态 2.1政策：“自律倡议”提示医美机构不得给消费者制造容貌焦虑 监管部门规范医美商业营销行为，严格要求医美机构不得制造容貌焦虑。为保护消费者合法权益，规范医疗美容机构服务行为，重庆市市场监管局、市卫生健康委等10部门组织召开医疗美容自律指导会，会上，重庆市民营医院协会、重庆市医师协会美容与整形医师分会及重庆市广告协会等联合发出16条自律倡议，包括诚实守信、不超范围经营、不虚假宣传、不诱导消费、不强迫消费以及医疗美容广告不得制造容貌焦虑等倡议。此外，南宁市市场监管局近日发布《关于规范医疗美容商业营销行为的提醒告知书》，对市场主体在医疗美容商业营销活动中的行为作出提醒，规范医疗美容商业营销行为。 2.2上游：爱博医疗三项专利被认定无效，海正药业新增医美概念 两大国产OK镜龙头专利诉讼取得新进展，爱博医疗三项专利被认定无效。两大国产角膜塑形镜（OK镜）厂商爱博医疗和昊海生科持续了近一年，昊海生科子公司亨泰视觉在2022年2月收到爱博医疗起诉亨泰视觉“myOK迈儿康”角膜塑形镜产品的专利侵权案件诉讼文件，亨泰视觉于2022年6月针对爱博医疗的三项专利向国家知识产权局提起了无效宣告请求。近日，国家知识产权局认定爱博医疗三项专利均存在有效性问题。此次专利侵权纠纷涉及的“myOK迈儿康”OK镜产品由亨泰光学研发，在2019年获得国家药品监督管理局的批准注册。2021年，亨泰视觉获得了“myOK迈儿康”OK镜在中国大陆地区、期限为10年的独家经销权，同年6月“myOK迈儿康”OK镜正式上市。根据“myOK迈儿康”的生产厂家亨泰光学的年报显示，亨泰光学在视光领域的发展历史近50年，产品销往中国、韩国、新加坡、马来西亚等国家。 海正药业新增医美概念。海正药业新增“医美概念”，入选理由是公司于2021年11月29日召开的第八届董事会第三十六次会议审议通过了《关于设立全资医美子公司的议案》，加快推进医美、特医、中药等新兴业务及创新技术布局。海正药业主营业务是化学原料药和制剂的研发、生产和销售业务。公司常规概念还有创新药、生物医药、仿制药一致性评价、流感、超级真菌、禽流感、青蒿素、动物疫苗、宠物经济、MSCI概念、国企改革。 表5.主要医美器械供应商本周公告 2.3下游：美丽田园拟1月16日上市，多元美容健康服务第一股 美丽田园将于1月16日在港交所挂牌上市。1月13日，美丽田园医疗健康发布公告，此次美丽田园医疗健康香港IPO，发行价定在19.32港元/股，向全球发售约4053.65万股股份，其中面向香港公开发售部分获得22.12倍认购，国际发售部分获4.7倍认购，募集资金净额约3.87亿港元，并将于1月16日在港交所挂牌上市。 从传统美容到多元化美丽健康管理服务龙头。美丽田园创立于1993年，是一站式健康与美丽管理服务提供商，面向消费者提供身体、皮肤护理及抗衰服务。公司拥有美丽田园、贝黎诗、秀可儿、研源四大旗下品牌。主品牌美丽田园与贝黎诗主要提供日常面部及身体护理服务，子品牌秀可儿医美和研源医疗为公司开辟医美市场而孵化的品牌，主要涉及能量仪器与注射服务，服务项目包括透明质酸注射、光子嫩肤、皮秒激光及热玛吉等。 图2.美丽田园旗下品牌 图3.美丽田园提供一站式美容健康服务 公司经营业绩总体较为稳健，短期受疫情影响。业绩方面，据招股书，公司2021年营收17.81亿元，同比增长18.5%，2019-2021年复合增速12.6%，2021年净利润2.08亿元，同比增长36.9%，2019-2021年复合增速23.3%，在疫情下仍保持稳健增长。22H1受到上海疫情封控的影响，营收下降12.3%至7.34亿元，净利润同比下降81.2%至0.2亿元（除去上市开支的经调整利润为0.5亿元）。 图4.美丽田园2019-2022H1营收及利润表现 图5.公司旗下品牌所覆盖的直营门店数量 通过直营、加盟方式扩展门店。截至2022年6月30日，美丽田园整体直营和加盟共覆盖352家门店，其中包括直营店177家、加盟店175家。旗下美丽田园及贝黎诗品牌共覆盖154家直营店及175家加盟店，提供传统美容服务；秀可儿品牌覆盖18家直营店，提供医疗美容服务；研源品牌覆盖5家门店，提供亚健康评估及干预服务。 图6.美丽田园直营门店 图7.贝黎诗直营门店 图8.秀可儿医美门店 3投资建议 1）美妆板块：伴随消费升级，行业有望成长修复，头部公司韧性足，弹性大，持续推荐国货美妆龙头企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。 2）医美板块：当前复苏主线下优先推荐医美表现出来的修复弹性，伴随疫情带来的负面影响逐步减弱，线下消费场景展现恢复态势，推荐受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技