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招行发布2022年业绩快报,营收平稳,净利润增速延续上行,符合预期。净利息收入同比+7%,非息收入承压,全年资本市场承压,叠加四季度理财净值及赎回拖累,招行净非息收入同比降0.6%。全年新增存款规模远超新增贷款规模,资产负债表稳健,资产质量优秀、安全边际高。全年累积营业支出同比增速自年初开始逐季下滑,全年同比-2%。预计在2023年消费复苏、股债趋稳的背景下,财富管理、银行卡手续费、资管收入等主力非息收入有望迎来反弹。招行当前股价对应2022E、2023E PB 1.21X/1.06X;PE 7.34X/6.66X。维持“增持”评级。