Tesla开启全球降价，需求预期边际回暖

1.【关键词】特斯拉全球降价开启，国产车型或逐步跟随，提振销量预期；国内12月新能源汽车产销环比高增；12月动力电池产装比进一步下降；宁德时代计划64亿元重组斯诺威锂矿 2.投资策略：本周，供给端，节前南北物流陆续停运，上游稀土分离企业临近春节，出现停产现象；需求端，磁材厂年前适当补库，稀土价格短期偏强运行。稀土板块自Q3以来持续走弱，背后反应的是对需求端持续性的担忧，往后看，随着疫情政策放开，国内经济有望于23Q2逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格“市场底”已见。 中长期来看，比亚迪发布高端品牌仰望及其核心技术“易四方”，4电机单车稀土永磁用量翻倍增长，新能源汽车多电机化趋势不容忽视，继续建议关注稀土/永磁板块左侧布局机会。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌4.5%至51.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.5%至51.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.83%至42.9万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨0.7%至72.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降1.8%至246万元/吨，氧化铽报价下降1.42%至1385万元/吨。3）钴：本周，MB钴（标准级）报价下降3.7%至18.4美元/磅，MB钴（合金级）报价下降11.7%至19.2美元/磅；国内金属钴价格下降2.8%至31.4万元/吨，硫酸钴价格下降4.3 %至4.5万元/吨，四氧化三钴价格下降3.1%至18.8万元/吨。4）镍：LME镍价收于27575美元/吨，下降7.31%；SHFE镍价收于207030元/吨，下降2.64%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨3.28%，跑赢沪深300指数0.94%，具体细分板块来看：黄金板块上涨2.72%，稀土磁材板块上涨0.35%，工业金属上涨6%，镍钴上涨4.08%，锂板块上涨1.42%。 4.新能源汽车消费需求景气度不改。1）12月国内新能源汽车销量环比高增。12月我国新能源汽车产销分别完成79.5万辆和81.4万辆，环比+3.5%/+3.6%，同比均增长51.8%。12月新能源汽车渗透率达31.8%。2）特斯拉降价提振需求预期。继上周特斯拉国内降价之后，本周特斯拉全球降价开启。在德国、法国等欧洲多个国家下调主要车型Model3/ModelY的售价，降幅在1-20%不等。在美国，Model Y长续航版降价1.3万美元，若同时享有美国《通胀削减法案》的税收抵免优惠政策，降价幅度达2.05万美元，降幅可达31%。3）12月海外电动汽车销量环比高增。12月欧洲6国（西班牙、挪威、德国、法国、意大利、瑞典）新能源汽车销量29.3万辆，同比+66.2%，环比+55%。美国12月电动车销量9.9万辆,同比+73.39%,环比+23.51%，电动车渗透率7.73%。 锂：供需双弱，锂价高位下行。12月国内碳酸锂产量3.28万吨，环比-7.81%；12月氢氧化锂产量1.80万吨，环比-5.83%。市场短期对23年一季度需求较为悲观，中游环节排产延续走弱趋势，正极厂方面普遍反映订单减少严重，锂盐备库足以支撑到一月甚至二月，暂无采购需求，且部分正极厂已做好放假准备或已经放假，需求主导短期价格走弱，本周电池级碳酸锂跌4.48%至51.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.52%至51.39万元/吨。 稀土永磁：现货价格边际回暖。供给端，回收企业亏损减产，伴随中国稀土并购进程加速，稀土整体的供给格局持续重塑。需求端进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨0.7%至72.25万元/吨，北方稀土1月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。中长期来看，比亚迪发布高端品牌仰望及其核心技术“易四方”，4电机单车稀土永磁用量翻倍增长，新能源汽车多电机化趋势不容忽视，稀土永磁再迎催化。 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨； 6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。近期，天山铝业首台轧机实现带料调试，成功生产出符合电池铝箔技术标准的产品卷；神火股份旗下神隆宝鼎也通过汽车行业质量管理体系的审核 ， 取得了IATF16949认证证书。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较强 本周申万有色指数上涨3.28%，跑赢沪深300指数0.94%，具体细分板块来看：黄金板块上涨2.72%，稀土磁材板块上涨0.35%，工业金属上涨6%，镍钴上涨4.08%，锂板块上涨1.42%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：稀土价格小幅上涨 中游环节排产走弱，锂价高位有所回落。国内电池级碳酸锂价格下跌4.5%至51.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.5%至51.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.83%至42.9万元/吨。 钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价下降3.7%至18.4美元/磅，MB钴（合金级）报价下降11.7%至19.2美元/磅；国内金属钴价格下降2.8%至31.4万元/吨，硫酸钴价格下降4.3 %至4.5万元/吨，四氧化三钴价格下降3.1%至18.8万元/吨。 稀土价格震荡上涨。价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨0.7%至72.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降1.8%至246万元/吨，氧化铽报价下降1.42%至1385万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：12月新能源汽车同比高增 12月新能源汽车销量同比高增。中汽协发布数据称，12月我国新能源汽车产销分别完成79.5万辆和81.4万辆，环比+3.5%/ +3.6%，同比均增长51.8%。12月新能源汽车渗透率达31.8%。2022年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，全年渗透率达25.6%。 特斯拉再降价，有望提振需求预期。继上周特斯拉国内降价之后，本周特斯拉全球降价开启。在德国、法国等欧洲多个国家下调主要车型Model3/ModelY的售价，降幅在1-20%不等。在美国，Model Y长续航版降价1.3万美元，若同时享有美国《通胀削减法案》的税收抵免优惠政策，降价幅度达2.05万美元，降幅可达31%。 图表4：12月新能源车销量同比+51.8%（万辆） 图表5：12月新能源车产量同比+51.8%（万辆） 12月欧洲电动汽车销量环比高增。12月欧洲6国（西班牙、挪威、德国、法国、意大利、瑞典）新能源汽车销量29.3万辆，同比+66.2%，环比+55%。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车参透率创新高。美国12月电动车销量9.9万辆,同比+73.39%,环比+23.51%，电动车渗透率7.73%。 图表8：美国12月新能源销量同比+73%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率（%） 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年12月，我国动力电池产量共计52.5GWh，同比增长65.9%，环比下降15.8%。其中三元电池产量18.5GWh，占总产量35.2%， 同比增长61.5%， 环比下降20.5%； 磷酸铁锂电池产量33.9GWh，占总产量64.6%，同比增长69.0%，环比下降13.0%。1-12月，我国动力电池累计产量545.9GWh，累计同比增长148.5%。 其中三元电池累计产量212.5GWh，占总产量38.9%，累计同比增长126.4%；磷酸铁锂电池累计产量332.4GWh，占总产量60.9%，累计同比增长165.1%。 装车量方面，2022年12月，我国动力电池装车量36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%。其中三元电池装车量11.4GWh，占总装车量31.6%，同比增长3.3%，环比增长3.5%；磷酸铁锂电池装车量24.7GWh，占总装车量68.3%，同比增长64.0%，环比增长6.9%。1-12月，我国动力电池累计装车量294.6GWh,累计同比增长90.7%。 其中三元电池累计装车量110.4GWh,占总装车量37.5%，累计同比增长48.6%；磷酸铁锂电池累计装车量183.8GWh,占总装车量62.4%，累计同比增长130.2%。产装比由1.85下降至1.45。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 12月正极材料产量环比下降。2022年12月，国内三元材料产量为5.42万吨，环比-8.31%，同比+33.65%；磷酸铁锂产量为10.81万吨，环比-12.01%，同比+88.44%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求有所回升 终端需求有所回升。国内智能手机发展情况方面，2022年11月，智能手机出货量2221.8万部，同比下降36.2%，占同期手机出货量的95.60%。 12月钴酸锂产量环比下降。2022年12月，国内钴酸锂产量0.55万吨，环比-11.38%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：中游排产走弱，价格小幅回落 中游环节排产走弱，锂价高位有所回落。国内电池级碳酸锂价格下跌4.5%至51.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.5%至51.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.83%至42.9万元/吨。 1）供给端，对硫酸法生产碳酸锂厂家而言，矿端资源缺乏仍是核心问题，厂家开工不饱和，产量出现明显下滑。对盐湖产碳酸锂厂家而言天气转凉，影响盐湖端生产，且临近年末厂家检修计划在逐步落实，整体工碳出货量有限。整体来看，供应端依旧紧张，市面上现货流通有限，整体资源量不足。 2）需求端，正极厂普遍反映订单减少严重，锂盐备库足以支撑到一月甚至二月，暂无采购需求，且部分正极厂已做好放假准备或已经放假；正极厂普遍反映心理预期价位不断走低，观望情绪重，即使降价也大多不打算采购。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：碳酸锂对氢氧化锂收窄至-0.19万元/吨。 4）锂盐产量方面，12月国内碳酸锂产量3.28万吨，环比-7.81%； 12月氢氧化锂产量1.796万吨，环比-5.83%。 5） 锂盐库存情况 ，碳酸锂库存由5068→5138吨，环比增加1.38%；氢氧化锂库存由959→987吨，环比增加2.9