Tesla降价提振需求预期，“易四方”四电机再催化稀土永磁行情

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2023年1月8日 有色金属 Tesla降价提振需求预期，“易四方”四电机再催化稀土永磁行情 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号： S0740517080003 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@r.qlzq.com.cn 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@r.qlzq.com.cn 研究助理：于柏寒 Email：yubh@r.qlzq.com.cn 研究助理：胡十尹 Email： husy01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 27423.10 行业流通市值(亿元) 25640.21 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《能源金属周报：稀土加速供给格局重塑》20230102 2、《能源金属周报：节前备货继续推升稀土价格》20221225 3、《能源金属周报：供应趋紧，关注稀土板块左侧布局机会》20221219 4、《能源金属周报：中游环节去库，锂盐价格小幅回调》20221211 5、《能源金属周报：供需双弱，锂价高位持稳》20221204 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华友钴业 59.76 2.44 2.9 5.76 8.35 24.49 20.61 10.38 7.16 0.11 买入 北方稀土 26.38 1.41 1.84 2.65 3.35 18.71 14.34 9.95 7.87 0.23 买入 中矿资源 75.99 1.22 7.72 9.88 16.95 62.29 9.84 7.69 4.48 0.27 买入 鼎胜新材 46.53 0.88 2.99 3.86 5.02 52.88 15.56 12.05 9.27 0.41 买入 中国稀土 34.44 0.20 0.44 0.47 0.50 172.20 78.27 73.28 68.88 10.75 买入 金力永磁 31.68 0.54 1.07 1.49 1.86 58.67 29.61 21.26 17.03 0.54 买入 大地熊 53.59 1.88 3.58 5.69 8.11 28.51 14.97 9.42 6.61 0.16 买入 备注：数据取自2023年1月6日 [Table_Summary] 投资要点 1. 【关键词】特斯拉再降价，提振销量预期；1月北方稀土挂牌价环比持平；“易四方”四电机再催化稀土永磁行情； 2. 投资策略：本周，供给端，废料回收企业仍然整体开工不足，上游分离企业临近春节，出现停产现象；需求端，磁材厂年前适当补库，边际上景气度有所修复，稀土价格短期偏强运行。1月5日，比亚迪发布高端品牌仰望及其核心技术“易四方”，4电机单车稀土永磁用量翻倍增长，新能源汽车多电机化趋势不容忽视，稀土永磁再迎催化。稀土板块自 Q3 以来持续走弱，背后反应的是对需求端持续性的担忧，往后看，随着疫情政策放开，国内经济有望于23Q2 逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格“市场底”已见，继续建议关注稀土/永磁板块左侧布局机会。 3. 行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌5.3%至53.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.9%至53.9万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.16%至44.05万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨2.1%至72.1万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至249.5万元/吨，氧化铽报价下降0.36%至1400万元/吨。3）钴：本周，MB钴（标准级）报价下降1.4%至19.1美元/磅，MB钴（合金级）报价维持在21.8美元/磅；国内金属钴价格下降2.4%至32.2万元/吨，硫酸钴价格下降5.1 %至4.7万元/吨，四氧化三钴价格下降4.7%至19.3万元/吨。4）镍：LME镍价收于27625美元/吨，下降9.43%；SHFE镍价收于212640元/吨，下降7.22%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨3.6%，跑赢沪深300指数0.78%，具体细分板块来看：黄金板块上涨1.64%，稀土磁材板块上涨5.53%，工业金属上涨1.89%，镍钴上涨4.08%，锂板块上涨5.29%。 4. 新能源汽车消费需求景气度不改。1）12月国内造车新势力销量环比高增。22年12月，蔚来/小鹏/理想/零跑/极氪销量分别为1.6/1.1/2.1/0.8/1.1万辆，同比+51%/-29%/+51%/+9%/+199%，环比+12%/+94%/+41%/+6%/+3%。2）特斯拉降价提振需求预期。本周，特斯拉中国官网显示，特斯拉国产车型降价，Model3后驱/Model3高性能版/ModelY后驱/ModelY长续航版/ModelY高性能版分别降价3.6/2.0/2.9/4.8/3.8万元，价格创下历史新低。本次Tesla降价或带动国产品牌跟随，新能源汽车性价比进一步提升，有望刺激终端需求回暖，国内新能源汽车渗透率有望加速提升。 5. 锂：供需双弱，锂价高位下行。市场短期对23年一季度需求较为悲观，中游环节排产延续走弱趋势，正极厂方面普遍反映订单减少严 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 重，锂盐备库足以支撑到一月甚至二月，暂无采购需求，且部分正极厂已做好放假准备或已经放假，需求主导短期价格走弱，本周电池级碳酸锂跌5.3%至53.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.9%至53.9万元/吨。 6. 稀土永磁：现货价格边际回暖。供给端，回收企业亏损减产，伴随中国稀土并购进程加速，稀土整体的供给格局持续重塑。需求端逐渐进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨2.1%至72.1万元/吨，北方稀土1月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。中长期来看，比亚迪发布高端品牌仰望及其核心技术“易四方”，4电机单车稀土永磁用量翻倍增长，新能源汽车多电机化趋势不容忽视，稀土永磁再迎催化。 7. 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。近期，天山铝业首台轧机实现带料调试，成功生产出符合电池铝箔技术标准的产品卷；神火股份旗下神隆宝鼎也通过汽车行业质量管理体系的审核，取得了IATF16949认证证书。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 8. 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 9. 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1. 本周行情回顾 .................................................................................................. - 4 - 1.1 股市行情回顾：有色板块表现较强 ........................................................ - 4 - 1.2 现货市场：稀土价格小幅上涨 ............................................................... - 4 - 2.产业链景气度恢复超预期 ................................................................................. - 5 - 2.1新能源车：12月新能源汽车同比高增 ................................................... - 5 - 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 .................................................... - 7 - 2.3消费电子：终端需求有所回升 ............................................................... - 9 - 3.锂：中游排产走弱，价格小幅回落 .................................................................. - 9 - 4.稀土和磁材：稀土价格震荡上涨 .................................................................... - 15 - 5.钴：价格持续下行 .......................................................................................... - 17 - 6.镍：青山电积镍项目投产，镍价高位回落 ..................................................... - 18 - 7.铜箔：行业扩产积极，加工费承压 ................................................................ - 20 - 8.铝箔：行业新增扩产有限，持续高景气 ......................................................... - 20 - 9.锑：供需双弱，价格持稳运行 ........................................................................ - 21 - 10.投资建议：维持行业“增持”评级 .................................................................. - 22 - 11.风险提示 ....................................................................................................... - 22 -