纺织服装行业周报：Lululemon更大折扣力度拖累公司盈利

本周LULULEMON更新Q4预期，尽管收入增速略有上调，预计毛利率下调90-110个基点，Q3库存高企情况下预计去库存仍需时日。 在放松预期与疫情反复的现实博弈下，我们维持均衡配置思路，推荐：（1）疫情受损品种：推荐出行消费标的开润股份、服装消费推荐直营比例高、前期计提一次性费用较多的报喜鸟、锦泓集团、太平鸟、歌力思；（2）目前梭织景气度好于针织，推荐盛泰集团、南山智尚；（3）尽管下游去库存将持续至23Q1，但美国通胀有所回落，制造板块有望迎来估值修复，推荐浙江自然、华利集团。（4）底部品种建议关注富春染织、安利股份、锦泓集团。 ► 行情回顾：跑赢上证综指0.45PCT 本周，上证综指上升1.19%，创业板指上升2.93%，SW纺织服饰板块上升1.64%，跑赢上证综指0.45PCT、跑输创业板指1.29PCT，其中，SW纺织制造上升5.48%，SW服装家纺上升1.20%，SW饰品上升4.64%。目前，SW纺织服饰行业PE为18.03。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨1.43% 截至1月13日，中国棉花328指数为15219元/吨，本周上涨1.43%；中国进口棉价格指数（1%关税）为16734元/吨，本周下跌0.97%.截至1月12日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17121元/吨，本周上涨0.59%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至1月13日，外棉价格高于内棉价格1415元。 ► 行业新闻：阿迪达斯对Thom Browne侵权案中败诉；羊绒世家拟冲刺深交所IPO上市；优衣库日本员工涨薪最高40%，涉及8400名正式员工；Lululemon更大折扣力度拖累公司盈利。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 行业数据追踪 棉花价格：本周中国棉花价格指数上涨1.43% 截至1月13日，中国棉花328指数为15219元/吨，本周上涨1.43%；中国进口棉价格指数（1%关税）为16734元/吨，本周下跌0.97%.截至1月12日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17121元/吨，本周上涨0.59%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至1月13日，外棉价格高于内棉价格1415元。 3.2.USDA：1月棉花总产预期环比上月预测调减72万吨，消费需求预期环比下降18.4万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的1月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为1950.0万吨，环比上月预测调减72万吨；单产787公斤/公顷，环比上升1公斤/公顷；消费需求预期为2413.6万吨，环比下降18.4万吨；期末库存预期1958.1万吨，环比调增8.1万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的1月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期820.6为万吨，环比上月持平；单产2032公斤/公顷，环比上月持平；消费需求预期为772.9万吨，环比上月持平；期末库存预期815.1万吨，环比调减5.5万吨。 行业新闻 阿迪达斯对Thom Browne侵权案中败诉 多年纷争告一段落。历经9天庭审，法院裁定Thom Browne不应承担其「四条杠」设计对adidas品牌「三条杠」经典元素造成的名誉损害与利益损失。 对于庭审过程中adidas一方坚持的「四条杠与三条杠设计产生混淆」「Thom Browne积极投身运动服装设计」的论点，Thom Browne一方律师给出了有力反驳——adidas并不拥有条纹这一设计元素本身。 并且在1月9日Thom Browne本人的证词中，生动谈及自己毕生对运动的热爱、以及在2007年完成标志性设计的过程中，与阿迪达斯时任CEO曾就「条纹」细节进行沟通：Thom Browne彼时并不愿与adidas这样的运动巨鳄发生版权冲突，于是将品牌设计改良为「四条杠」以显示其诚意。 尽管在品牌市值与收入上两家品牌相差悬殊，但在更有力的事实证据与据理力争之下，Thom Browne完成了在舆论与审判之中的「以小搏大」。也希望两家品牌放弃嫌隙，以更好的产品俘获消费者芳心。 (链接：https://mp.weixin.qq.com/s/EZtfhn9q59lPWefS2XSvuA) 羊绒世家拟冲刺深交所IPO上市 浙江羊绒世家服饰股份有限公司1月6日递交首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。公司拟冲刺深交所IPO上市，本次发行不超过1933.33万股公司股份。 公司预计投入募资3.51亿元，募集资金将用于营销网络建设项目及智能化生产线建设项目。 公司是一家以羊绒、羊毛等毛绒材料为核心的服装、服饰企业，主要从事时尚服装、服饰的设计、研发、生产和销售。公司于2019年、2020年、2021年及2022年上半年分别实现营业收入7.35亿元、6.48亿元、7.5亿元及3.19亿元；分别实现归母净利润5986.76万元、3582.76万元、6887.2万元、3107.21万元。 羊绒世家的境内业务主要为自主品牌销售，其营业收入大部分来自于以杭州、上海为首的华东地区和以成都为首的西南地区 。公司依托“METTE” “SPRINGAIR”“METTEKIDS”三大自主品牌，截至2022年6月30日，浙江羊绒世家服饰股份有限公司共开设门店138家，其中直营门店88家，加盟门店50家。 (原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/NJY1_t11iUBVzdD-_R_rYA) 优衣库日本员工涨薪最高40%，涉及8400名正式员工 1月11日消息，优衣库母公司日本迅销集团宣布自2023年3月起要将日本国内员工的年收入最多提高4成。 根据日经中文网的报道称，迅销已经提高了零工和兼职的时薪，预计日本国内的人工费增加约15%。在迅销，目前以欧美为中心的海外员工的年收更高。 值得注意的是，该公司希望通过在日本国内大幅提高工资，使之接近全球水平。 此举或将对在国际人才竞争中处于劣势的日本企业的工资制度产生影响。 具体来看，此次涨薪将以在迅销总部和优衣库等任职的国内约8400人为对象，把年收入提高数个百分点至约40%。 其中，新员工的起始工资从每月25.5万日元提高至30万日元（约合人民币1.5万元），大多在入职第1～2年升任的新人店长达从29万日元提高至39万日元（约合人民币2.0万元）。 (原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/N9kHO4LkKW-ryTPeI3rWWg) Lululemon更大折扣力度拖累公司盈利 1月9日，加拿大瑜伽运动服零售商lululemon（露露乐蒙）更新了2022财年第四季度的业绩预期：净收入预计将同比增长25%～27%达到26.6亿美元～27亿美元，高于此前指导范围为26.05亿美元至26.55亿美元。 但由于折扣力度加大，同时还要应对成本上升的问题。在这一消息发出后，截至1月9日收盘，lululemon的股价较上一交易日下跌了9.29%至298.66美元，当前公司市值约为380.84亿美元。 尽管如此，lululemon首席执行官CalvinMcDonald仍表示：“我们对业务的持续收入增长和势头感到高兴。第四季度，实体门店和数字渠道的流量仍保持强劲，我们预计将在新季度实现稳健的盈利增长。2022年对lululemon来说是强劲的一年，随着我们继续实现我们的Power of Three x2增长计划，我们仍然专注于未来的重大机遇。” 在12月发布的三季度报中，lululemon净销售额同比增长28%至19亿美元，按固定汇率计增长31%，三年复合增长率为27%。尽管公司上调了2022财年的全年销售额及利润预期，但假日季销售仍低于分析师预期。 此外，第三季度末库存水平猛增85%，这表明即使是富裕的消费者也在削减支出。 Jefferies公司的分析师Randal Konik表示：”展望未来，我们将看到利润率见顶、高库存以及竞争加剧的阴云正在形成。"他补充称，需要更多折扣来消化过剩库存，但这可能会拖累未来利润率。 截至2022年12月31日，lululemon 2022财年第四季度业绩预期如下：净收入将在26.60亿美元至27.00亿美元之间，与2021财年第四季度相比，增长25%～27%，之前的指导范围是26.05亿美元至26.55亿美元；毛利率将下降90～110个基点，而之前的预期是增加10～20个基点 全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/iGI0WopfaK-0kuT_Vli3PA） 路易威登十年来首次换帅，老板女儿接管迪奥 LV路易威登十年来首次换帅。 1月11日，奢侈品集团LVMH发布声明，任命现任迪奥品牌董事长兼CEO Pietro Beccari为路易威登(LV)品牌的新董事长兼CEO，接替Michael Burke。现年65岁的Michael Burke自2012年以来一直领导路易威登。 任命LVMH董事长兼首席执行官Bernard Arnault的长女Delphine Arnault为Dior首席执行官。 BernardArnault在声明中表示，Delphine Arnault在时尚和皮具领域有着敏锐的眼光和丰富经验，在她的带领下Dior将实现更大突破，在Dior表现出色的Pietro Beccari则将带领Louis Vuitton走向更大的成功。自Pietro Beccari于2018年加入迪奥以来，该品牌去年的总销售额大约翻了两番，达到约90亿欧元。 值得关注的是，Louis Vuitton和Dior是LVMH两大现金奶牛，两大品牌所在的时装皮具部门去年前九个月收入上涨24%至278.23亿欧元。 (原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/qTEcL1kEAGvYpGCanHisyQ) 风险提示 疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。