信号链、电源管理双轮驱动布局千亿级汽车模拟IC市场

帝奥微：深耕模拟IC十余载，信号链&电源管理双引擎 1、历史发展：信号链芯片起家，拓展至电源管理芯片 2、创始人：董事长鞠总曾任仙童半导体全球模拟开关产品线总监 3、市场地位：模拟接口芯片亚洲第一，全球前十 4、产品矩阵：信号链&电源管理双引擎，各贡献50%营收 竞争优势：创始人源自仙童半导体，模拟接口芯片全球前十 1、团队优势：核心管理团队源自仙童半导体 2、股东背景：OPPO/小米产业链资本加持，元禾璞华参股助力赋能 3、产品优势：高速高精度产品领先，解决TypeC接口功能三合一痛点 4、客户优势：OPPO/小米核心供应商，新增三星/高通/谷歌等大厂 成长空间：布局千亿级汽车模拟IC市场 1、募投项目：推进模拟技术升级产业化，积极布局汽车电子市场 2、车规进展：高速模拟即将面世，马达驱动23Q1有望样品出炉 3、成长空间：汽车模拟IC市场超200亿美元，22年~26年CAGR达11% 投资评级：国内模拟芯片领军企业，首次覆盖给予“增持”评级 公司是国内模拟芯片领军企业，信号链类产品与电源管理类产品双轮驱动，其中模拟接口芯片销售额亚洲第一，全球前十。公司目前正积极开拓汽车电子市场，WSTS预计2022年~2026年全球汽车模拟IC市场规模CAGR约11%，公司作为国内模拟芯片领军企业，营收有望进一步成长，预计公司2022~2024年净利润分别为2.06/2.78/3.64亿元，对应22/23/24年PE为53/39/30倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧；研发不及预期；下游需求波动；地缘政治因素等。 1.帝奥微：深耕模拟IC十余载，信号链&电源管理双引擎 1.1创始人源自仙童半导体，模拟接口芯片全球前十 帝奥微深耕模拟IC十余载，创始人鞠建宏曾任仙童半导体全球模拟开关产品线总监。 帝奥微成立于2010年，2022年成功登陆科创板，已深耕模拟IC十余载，主要产品为信号链类与电源管理类IC。创始人鞠建宏先生拥有8年仙童半导体经历，曾任全球模拟开关产品线总监。 图1：帝奥微深耕模拟芯片领域，模拟接口芯片销售额亚洲第一 2021年毛利率53.64%，高毛利率彰显技术品质，拳头产品模拟接口芯片亚洲第一，全球前十。2021年公司营收约5.08亿元，归母净利润1.65亿元，毛利率53.64%，净利率32.51%，高盈利能力彰显技术品质。拳头产品模拟接口芯片(含高性能模拟开关和高速MIPI开关)销售额亚洲第一、全球前十。 图2：21年公司毛利率53.64%，高毛利率彰显技术品质 图3：20年公司模拟接口芯片产品销售额全球排名第九 1.2历史发展：信号链芯片起家，拓展至电源管理芯片 以信号链芯片起家，后拓展至电源管理芯片，坚持“全产品线+多市场应用”均衡发展策略，目前信号链与电源管理产品各贡献50%营收。公司坚持“全产品线+多市场应用”均衡发展策略，产品广泛应用于消费电子、通讯设备、智能照明、安防工控、医疗器械等领域，主要客户包括OPPO、小米、山蒲照明、大华、海康威视、通力、华勤以及闻泰等知名厂商。 图4：信号链芯片起家，拓展至电源管理芯片，坚持“全产品线+多市场应用”的均衡发展策略 1.3创始人：董事长鞠总曾任仙童半导体全球模拟开关产品线总监 公司董事长鞠建宏先生拥有8年仙童半导体经历，曾任全球模拟开关产品线总监，技术及管理经验丰富。董事长鞠建宏先生于2001年~2009年就职于美国仙童半导体，先后任产品定义工程师、技术市场经理、信号链产品事业部亚洲区总监、全球模拟开关产品线总监，具有扎实的专业能力和丰富的管理经验。 仙童半导体被喻为半导体“人才摇篮”和电子产业界“西点军校”，曾走出AMD、Intel等知名国际半导体大厂创始人。仙童半导体由来自“晶体管之父”肖克利的八大科学家创办，其实现了硅晶体管的批量生产，并在1996年成为仅次于德州仪器的美国第二大半导体公司。苹果创始人史蒂芬·乔布斯曾将其比作半导体产业成熟的蒲公英，“风一吹，创业精神的种子就四处飘扬”，仙童半导体曾走出摩尔定律提出者摩尔、AMD创始人桑德斯、Intel创始人之一诺伊斯等半导体产业界知名人士。 图5：董事长鞠建宏曾任美国仙童半导体全球模拟开关产品线总监 1.4市场地位：模拟接口芯片亚洲第一，全球前十 公司主要产品为信号链产品和电源管理芯片，2021年总营收约5.08亿元，毛利率53.64%，高盈利能力彰显技术品质。2021年公司营收5.08亿元，同比增长105%，归母净利润1.65亿元，同比增长311%；毛利率53.64%，同比增长16.30pct，净利率32.51%，同比增长16.28pct，高毛利率彰显技术品质。 信号链和电源管理产品各贡献50%营收，拳头产品模拟接口芯片亚洲第一、全球前十。 2021年公司信号链产品营收2.50亿元，电源管理产品营收2.57亿元，各约占总营收的50%。其中高性能模拟开关营收1.76亿元，占总营收的35%，是公司拳头产品。据Databeans数据，2020年公司模拟接口芯片(含高性能模拟开关和高速MIPI开关)销售额排名亚太第九，全球前十，2022年公司模拟接口芯片亚洲排名已升至第一。 图6：信号链&电源管理双引擎，各贡献50%营收 图7：20年公司模拟接口芯片产品销售额全球排名第九 1.5产品矩阵：信号链&电源管理双引擎 信号链产品&电源管理产品各贡献50%营收，发展均衡。2021年公司信号链产品营收2.50亿元，电源管理产品营收2.57亿元，各约占总营收的50%。信号链产品包括高性能模拟开关、运算放大器、高速MIPI开关等。电源管理类产品包括AC/DC转换器、DC/DC转换器、高性能充电产品、其他驱动类产品、通用电源管理芯片、负载及限流开关等。 以消费电子为核心，拓展多元应用领域，终端客户覆盖OPPO/小米等知名企业。公司产品广泛应用于消费电子、通讯设备、智能照明、安防工控、医疗器械等领域，主要客户包括OPPO、小米、山蒲照明、大华、海康威视、通力、华勤以及闻泰等知名厂商。 图8：信号链与电源管理双轮驱动，终端客户覆盖OPPO/小米等知名企业 2.竞争优势：创始人源自仙童半导体，模拟接口芯片全球前十 2.1团队优势：核心管理团队源自仙童半导体 核心管理团队源自仙童半导体，董事长鞠建宏先生曾任仙童全球模拟开关产品线总监，管理经验丰富且具有国际视野。公司核心管理团队包括研发、销售、生产管理人员为来自仙童半导体的不同国家和区域的资深专家和管理人员，具有国际视野。董事长鞠建宏拥有8年仙童半导体经历，曾任全球模拟开关产品线总监，技术及管理经验丰富。 仙童半导体被喻为半导体“人才摇篮”和电子产业界“西点军校”，曾走出AMD、Intel等知名国际半导体大厂创始人。仙童半导体由来自“晶体管之父”肖克利的八大科学家创办，其实现了硅晶体管的批量生产，并于1996年成为仅次于德州仪器的美国第二大半导体公司。乔布斯比喻其为半导体产业的成熟蒲公英，曾走出摩尔定律提出者摩尔、AMD创始人桑德斯、Intel创始人之一诺伊斯等半导体产业界知名人士。 图9：董事长鞠建宏曾任美国仙童半导体全球模拟开关产品线总监 2.2股东背景：OPPO/小米产业链资本加持，元禾璞华参股助力赋能 OPPO、小米等产业链资本加持，显现对公司产品性能的肯定。2020年小米产业长江、OPPO广东增资入股，持股比例分别为5.63%、3.25%（发行后）。OPPO和小米作为公司的重要模拟开关芯片供应商，支撑公司快速发展。 知名半导体投资机构元禾璞华参股助力赋能。元禾璞华是国内专业半导体投资机构之一，已发掘培养韦尔股份、芯朋微、思瑞浦、纳芯微、中微半导、峰岹科技、唯捷创芯等多家半导体明星企业。2020年元禾璞华增资入股帝奥微，持股比例为0.55%（发行后），彰显其对公司发展的信心。 图10：OPPO、小米等产业链资本加持，知名半导体投资机构元禾璞华参股助力赋能 2.3产品优势：高速高精度产品领先，解决TypeC接口功能三合一痛点 TypeC接口供电、数据传输、音视频传输功能三合一，对高速率、高精度要求更为迫切。当前，手机、平板电脑以及超薄笔记本电脑使用Type C接口将供电、数据传输和音频传输三合一，复用用一个连接器接口衍生了三个方面的需求：（1）需要矩阵开关实现USB数据信号正反插功能以及与DisplayPort信号与USB 3.1信号共享连接器；（2）由于USB 3.1的数据信号传输速度高达10Gbps，需要信号转接驱动器（Re-Driver）或者重新定时器（Re-Timer）来保证经过长距离线缆传输后信号的完整性；（3）USB Type C PD快充支持5A大电流充电，对线缆可靠性要求提高，充电器的充电电流精度越来越重要。 公司产品USB TypeC数据端口芯片集三者与一体，性能可靠，获得主流手机厂商OPPO/小米的一致认可。公司研发的USB Type C数据端口保护芯片主要应用于USB Type C接口的智能手机中，在一个25球的CSP封装中集成了抗浪涌保护、USB高速数据切换、耳机检测、基于10位数模转换器湿度检测等功能，大幅减小了PCB占用面积，为无3.5mm插孔手机提供了可靠的解决方案。 图11：公司为智能手机厂商提供一站式模拟芯片解决方案 2.4客户优势：OPPO/小米核心供应商，新增三星/高通/谷歌等大厂 公司在第一大下游消费电子领域，是OPPO/小米核心供应商，2022年新增三星、高通、谷歌、字节等知名企业。公司是OPPO、小米模拟开关产品核心供应商。2021年，OPPO采购公司模拟开关产品DIO4480和DIO5000的数量分别占其同类型产品采购数量的60%和70%，小米采购公司模拟开关产品DIO4480的数量占其同类型产品采购数量的30%。2022年，公司低功耗高性能运放已进入三星Z Fold4/Z Filp4系列产品设计中，Type-C模拟开关已成功进入字节跳动旗舰新品VR头显PICO4/PICO 4 Pro设计，此外公司还与高通、谷歌等厂商建立了合作关系。 拓展工控安防、智能照明等多元应用领域，客户涵盖大华、海康威视、山蒲照明等知名厂商。公司产品还广泛应用于智能照明/安防工控/医疗器械/通讯设备等领域，客户涵盖山蒲照明、大华、海康威视、通力、华勤及闻泰等知名厂商。 图12：客户涵盖OPPO/小米、大华/海康威视、山蒲照明等，2022年公司新增三星/高通/谷歌/字节等知名企业 3.成长空间：布局千亿级汽车模拟IC市场 3.1募投项目：推进模拟技术升级产业化，积极布局汽车电子市场 公司IPO实际募集资金净额达24.16亿元，超过原计划的15.00亿元，增资全资子公司上海帝迪，积极推进模拟技术升级产业化。公司首次公开发行A股6305万股，募集资金总额约26.28亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额约24.16亿元，超过原计划的15.00亿元。原计划15.00亿元主要用于模拟芯片产品升级及产业化项目（5.36亿元），上海研发设计中心建设项目（4.50亿元）、南通研发检测中心建设项目（3.59亿元）、补充流动资金（1.56亿元）。同时，公司拟以部分募集资金向全资子公司上海帝迪增资5.08亿元，其中0.40亿元计入注册资本，4.68亿元计入资本公积。 以汽车智能照明驱动为切入点，开拓汽车电子市场。随着LED车灯成为大众车型的标配，公司将全面开拓汽车电子领域，沿着汽车车载插座型LED灯、高耐压多拓扑LED汽车智能照明驱动、应用于汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向，开拓汽车电子市场。募投项目中的上海研发设计中心项目也将汽车智能照明驱动等作为重点课题，进一步研究开发。 表1：公司募投项目拟推进模拟技术升级产业化，积极布局汽车电子市场 3.2车规进展：高速模拟即将面世，马达驱动23Q1有望样品出炉 三大方向开拓汽车电子市场，23年车规产品投入将超过50%。在信号链产品方面，公司模拟开关产品将向高速开关拓展，运算放