地产信用复苏仍是关键

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本报告对2022年12月的金融数据进行了详细解读，并对银行业进行了评级。报告指出，2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，同比多增6689亿元。12月社融存量增速为9.6%，环比-0.4pct。12月末，M1、M2同比增速分别为3.7%（环比-0.9pct）、11.8%（环比-0.6pct）。货币与存款：12月M1、M2增速均环比回落，剪刀差持续提升至8.1%。12月人民币存款新增2.89万亿元，同比多增超1万亿元，反映理财产品破净引发的“赎回潮”仍在延续，使得居民资金以存款形式重回银行表内。社融：预期内回落，政府债券和企业债券为主要拖累项。12月单月社融新增1.31万亿元，同比少增1.06万亿元。信贷（金融统计数据口径）：1）总量略超预期。12月金融机构新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增约2700亿元，环比多增1900亿元。2）结构：延续“对公强，零售弱”局面，企业中长贷维持高增速。企业端：企业贷款增加1.26万亿元，同比多增超6000亿元。新增企业短贷为-416亿元，同比少减638亿元，或反映疫情放开后小微企业经营预期改善，短贷需求边际改善；票据融资同比少增2941亿元，年末票据冲量现象减弱；政策积极发力下，新增中长贷1.21万亿元，同比多增8717亿元，存量同比增速达14.83%，环比11月继续上行1.11pct。 居民端：居民贷款增加1753万亿元，同比少增1963亿元。由于疫情放开后居民达到感染高峰制约消费需求，12月短贷减少113亿元，同比少增270亿元；新增中长贷1865亿元，同比、环比均回落，预期伴随疫情影响消退，居民按揭贷款在政策驱动下有望逐渐修复。 2023年信贷