锌铜镍日报：季节性垒库下，有色期价明显承压

有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2023年1月9日 锌铜镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 季节性垒库下，有色期价明显承压 核心观点 沪锌 锌主力合约夜盘震荡偏强，日内持续走高，整体呈现减仓下行，基差月差持稳。矿端维持宽松，12月锌锭产量环比微增，不及预期。上周Mysteel样本镀锌厂产量持续回落。1月5日Mysteel锌锭社库为5.24万吨，周环比垒库1.30万吨，当前锌锭依已经开始季节性垒库，较往年提前了一周左右。提前垒库给予锌价压力明显。上周五美元大幅下挫，提振有色，叠加锌主力期价在23000一线有明显支撑，推动锌价反弹。 建议空单持有 沪铜 铜主力合约夜盘走强，日内延续强势，一举站上60000一线后开始震荡，整体呈现增仓上行。基差上行，月差持稳。长期宏观持续回暖利多铜价。但国内防疫优化对当下需求影响较大，上周精铜杆开工率低位持稳，库存低位持稳。技术面上来看，铜价上行趋势有所破坏，处于震荡行情。疫情冲击下游需求叠加春节假期来临，库存季节性垒库提前到来使铜价承压。 建议64000-67000区间操作 沪镍 镍主力合约整体在均线附近偏强震荡，收盘站稳21万关口。基差月差走强。镍价上周连续两天大跌后随着有色板块回暖开始企稳，但仍呈现弱势，弹性不足。上周以来资金净多持仓和净空持仓明显收窄，同时镍价高位回落，但目前仍处于多头资金主导地位，建议观望。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 1月5日，Mysteel电解铜社库为11.76万吨，较上周四垒库2.38万吨，较本周一去库0.01万吨。 ➢ 锌 1月9日，Mysteel锌锭社库为5.87万吨，较上周一垒库1.07万吨，较上周四垒库0.64万吨。 ➢ 镍 1月9日Mysteel报道，印尼能矿部公布1月镍矿内贸基准价格（MC 35%），与Mysteel 12月26日发布的预测值一致。其中NI1.6% FOB 48.59美元/湿吨，环比上涨6.32美元，同比上涨12.89美元；NI1.7% FOB 54.66美元/湿吨，环比上涨7.11美元，同比上涨14.51美元；NI1.8% FOB 61.09美元/湿吨，环比上涨7.95美元，同比上涨16.21美元；NI1.9% FOB 67.88美元/湿吨，环比上涨8.83美元，同比上涨18.01美元；NI2.0% FOB 75.03美元/湿吨，环比上涨9.76美元，同比上涨19.91美元。 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2023/1/9现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0#锌锭（上海有色）237401.15%235151.23%225-15.0050.00-25.001#电解铜（上海有色）661901.57%660901.30%100170.0030.00-10.001#电解镍（上海有色）2223002.85%2121100.91%101904240.007000.00500.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -50005001,0001,5002,0002,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,00026,500基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨5,000 吨10,000 吨15,000 吨20,000 吨25,000 吨30,000 吨35,000 吨40,000 吨45,000 吨50,000 吨40,000 吨45,000 吨50,000 吨55,000 吨60,000 吨65,000 吨70,000 吨75,000 吨80,000 吨LME期货库存SHFE期货仓单(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -50005001,0001,5002,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-08-302022-09-302022-10-312022-11-302022-12-31基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-12-29月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨180,000 吨200,000 吨2022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-12-29LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势= -60-40-200204060801001201401606,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-26期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-26基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-26月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势= -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-12-29LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任