锌铜镍日报：季节性垒库下，有色期价明显承压

有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2023年1月6日 锌铜镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 季节性垒库下，有色期价明显承压 核心观点 沪锌 锌主力合约整体在均线下方震荡。基差收窄月差持稳。矿端维持宽松，在国内炼厂高利润背景下预计12月锌锭产量持续回升。上周Mysteel样本镀锌厂产量高位小幅回落。1月5日Mysteel锌锭社库为5.24万吨，周环比垒库1.30万吨，当前锌锭依已经开始季节性垒库，较往年提前了一周左右。短期宏观中性的情况下，提前垒库给予锌价压力明显。技术角度，锌主力期价再度下挫至震荡箱体底部，关注是否破位下行。 建议空单持有 沪铜 铜主力合约夜盘高开后围绕均线震荡。基差月差小幅下行。长期宏观持续回暖利多铜价。但国内防疫优化对当下需求影响较大，上周精铜杆开工率低位持稳，库存低位持稳。技术面上来看，铜价上行趋势有所破坏，处于震荡行情。疫情冲击下游需求叠加春节假期来临，库存季节性垒库提前到来使铜价承压。 建议观望或多铜空锌 沪镍 镍主力合约夜盘持续震荡下行，日内在20.9万一线震荡企稳，收盘险守21万关口。基差走弱月差走强。有消息报道青山电积镍项目已正式投产，月产1500吨，镍价走弱一定程度上受该消息影响。但整体有色板块的走弱对前期强势的镍价也有所拖累，镍价快速补跌。本周以来资金净多持仓和净空持仓开始收窄，同时镍价高位回落，但目前仍处于多头资金主导地位，建议观望。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 1月5日，Mysteel电解铜社库为11.76万吨，较上周四垒库2.38万吨，较本周一去库0.01万吨。 ➢ 锌 1月5日，Mysteel锌锭社库为5.24万吨，较本周一垒库0.44万吨，较上周四垒库1.30万吨。 ➢ 镍 1月6日，据Mysteel调研统计，本期（2022.12.29-2023.1.4）印尼镍铁发往中国发货6.20万吨，环比下降38.41%；到中国主要港口5.54万吨，环比下降7.60%。目前印尼主要港口共计4条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少33.33%。本期印尼镍铁发货量及中国的印尼镍铁到货量虽环比小降，但印尼镍铁回流量依旧处于高位，印尼镍铁冲击仍存。春节假期将至，不锈钢终端需求持续低位，加之300系不锈钢厂多已完成春节前原料备库，钢厂对市场内高报价镍铁资源接受度有限。市场待假氛围浓厚，预计短期内镍铁价格弱稳运行。。 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2023/1/6现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0#锌锭（上海有色）23470-0.30%232300.26%240-130.0075.00-35.001#电解铜（上海有色）651701.39%652401.48%-70-55.0040.00-30.001#电解镍（上海有色）216150-5.96%210200-4.58%5950-3610.006500.001240.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -50005001,0001,5002,0002,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,00026,500基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨40,000 吨45,000 吨50,000 吨55,000 吨60,000 吨65,000 吨70,000 吨75,000 吨80,000 吨LME期货库存SHFE期货仓单(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -50005001,0001,5002,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-08-302022-09-302022-10-312022-11-302022-12-31基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-26月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨180,000 吨200,000 吨2022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-26LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势= -60-40-200204060801001201401606,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-25期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-25基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-25月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势= -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-26LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就