焦炭现货进入降价通道煤焦在黑色系中偏弱银河期货大宗商品研究所黑色组2023年01月02日 1GALAXY FUTURES双焦总结◼价格：焦炭产地落实降价，港口维稳，山西吕梁准一冶金焦2560（-100），日照港准一级冶金焦2780（-）。焦煤价格维稳，山西中硫主焦仓单2230（-），沙河驿蒙5煤仓单2340（-），沙河驿蒙3仓单1965（-）。◼焦煤供给：近期部分前期因疫情停产的煤矿生产逐步恢复，但仍有煤矿受疫情影响生产受限，且年关将至，煤矿多保安全生产为主，煤矿整体产量尚未有明显增加，汾渭煤矿产能利用率86.48%（+0.11%），蒙煤通关车辆保持在800+。◼焦炭供给：焦企落实首轮提降，焦化利润保持低位，钢联吨焦盈利43元（-9），吨焦有一定盈利叠加环保影响减弱，产地焦企陆续提产，部分已提至满产，整体开工率继续回升，钢联230家焦企开工率74.0%（+0.5）。◼煤焦刚需：随着亏损持续，国内钢厂依旧检修增加，高炉复产延期，但是由于钢联统计周期影响，铁水产量小幅增加。区域上看，本周检修发生在华东、华中、西南和华南地区，复产发生在华北地区，247铁水产量222.51（+0.65），钢厂盈利率19.91%（-1.73），螺纹表需246.68（-19.53）。◼焦煤库存：下游补库节奏放缓，多维持刚需，煤矿前期因疫情扰动，目前多执行前期订单，产地库存继续下滑，汾渭煤矿精煤库存208.59万吨（-11.78）。焦企对优质骨架煤种仍补库，厂内原料库存增加，汾渭焦企原料煤库存12.06天（+1.26）。钢联焦煤总库2897.5（+16.3）。◼焦炭库存：近期焦企提产，焦炭供给增加；部分钢厂库存至合理水平，采购节奏放缓，部分地区焦企库存累积。汾渭焦企库存50.15万吨（+1.88），焦企及贸易商加速出货，焦炭货源集中流向钢厂，且运力紧张缓解，汾渭钢企焦炭库存11.59天（+0.30）。钢联焦炭总库934.4（+19.9）。◼总结：宏观方面，国内疫情+房地产+美联储三座大山均向好，宏观大背景乐观。产业方面，黑色逻辑在于弱现实强预期，钢矿领涨，煤焦震荡跟随。落实至煤焦基本面方面，原料煤焦冬储尾声，钢厂低利润情况逐步减产，煤焦刚需边际走弱；焦企开工恢复积极，叠加蒙煤通关高位，煤焦供给边际增加，煤焦供需格局逐步宽松，焦炭现货落实首轮降价100-110元/吨左右，煤焦逐步进入降价通道，在澳煤放开预期加持下，煤焦在黑色系中依旧表现偏弱，煤焦空单可继续持有，没有不建议追空，因为盘面焦炭主力合约已经给出3轮左右降幅，建议反弹仍可介入空单，目前暂时澳煤通关政策未有准确文件发布，后期需重点关注，关注煤矿假期安排等。◼单边：空单持有◼套利：双焦在黑色系中空配。◼期权：买看跌。 2GALAXY FUTURES兰格预测数据来源：文华财经银河期货 3GALAXY FUTURES目录第一部分：上周双焦市场回顾及后期观点第二部分：双焦供需存情况 4GALAXY FUTURES一、上周双焦市场回顾及后期观点 5GALAXY FUTURES黑色品种期货周度变化黑色品种期货周度变化持仓变化vs涨跌幅数据来源：wind 银河期货数据来源：wind 银河期货螺纹主力热卷主力铁矿主力焦炭主力焦煤主力收盘价4105414386326701865开盘价4052409084726801874最高价4125416786827921945最低价3940397780726201828最高-最低18519061172117振幅4.6%4.7%7.3%6.5%6.3%结算价4087413685527051875涨跌（结算价）108110386031涨跌幅（结算价）2.7%2.7%4.7%2.3%1.7%成交量（万手）7621733601630持仓量（万手）193.281.588.22.97.4持仓变化（万手）3.443.254.430.030.16黑色品种期货周度变化2022-12-30 6GALAXY FUTURES煤焦行情走势复盘数据来源：文华财经银河期货 7GALAXY FUTURES双焦市场情绪指数焦炭市场各企业情绪指数焦煤市场各企业情绪指数数据来源：Mysteel银河期货0204060801002016/092018/092020/092022/09煤矿洗煤厂40家独立焦化厂焦化厂钢厂贸易商期货公司投资公司其他0204060801002017/012018/012019/012020/012021/012022/01煤矿洗煤厂40家独立焦化厂焦化厂钢厂贸易商期货公司投资公司其他 8GALAXY FUTURES焦炭现货涨跌价统计数据来源：汾渭能源银河期货2022-11-0130天第一轮-100-10024602022-11-043天第二轮-100-20023602022-11-095天第三轮-100-30022602022-11-2415天第一轮10010023602022-12-017天第二轮10020024602022-12-098天第三轮10030025602022-12-2112天第四轮1004002660降价2023-01-0111天第一轮-100-1002560（1）钢厂冬储尾声+低利润铁水难增，煤焦需求边际减少。（2）吨焦盈利转正，焦化厂提产。（3）蒙煤通关800+，同比高位，煤焦供给边际增加，焦炭现货价格涨跌统计（元/吨）（1）临近春节，下游冬储开启叠加盈利情况好转提产，需求边际增加。（2）煤矿临近年底达产企业减产，山西地区疫情影响运输库存高位，上游供给边际收缩，焦企亏损持续力度较大，焦企开工积极性不足。（3）绝对库存低位。涨价4轮累计400-440元/吨（1）多地疫情散点爆发，钢材需求受限，长流程钢厂亏损叠加环保因素，铁水见顶，煤焦刚需回落；（2）高煤价再度引发政府关注；（3）黑色系中，焦化产能过剩，焦煤利润高位；（4）蒙煤通关维持高位，进口焦煤仍有期待。跌价3轮累积300-330元/吨 9GALAXY FUTURES焦炭现货价格我国代表地区冶金焦价格单位：元/吨日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价单位：元/吨100110021003100410051002019/1/22019/11/22020/9/22021/7/22022/5/2太原一级乌海二级邢台准一吕梁准一唐山准一数据来源：Mysteel银河期货100110021003100410051001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 10GALAXY FUTURES焦炭现货-基差走势山西吕梁准一级冶金焦价格单位：元/吨产地焦炭到港基差单位：元/吨日照港准一级冶金焦价格单位：元/吨日照港焦炭现货基差单位：元/吨数据来源：Mysteel银河期货10001600220028003400400046001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022150023003100390047001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022-200300800130018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022-3002007001200170022001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 11GALAXY FUTURES焦煤现货价格涨跌统计数据来源：Mysteel银河期货本周上周周度涨幅周环比月同比年同比炼焦煤22762294-18-1%5%15%低硫主焦煤25962576201%7%3%中硫主焦煤2366236600%4%14%高硫主焦煤2253225220%4%26%肥煤22092258-49-2%1%8%1/3焦煤22812322-41-2%7%19%气煤1941194100%5%7%瘦煤22462289-43-2%5%20%我国产地分煤种价格涨跌统计（元/吨）炼焦煤价格涨跌统计800140020002600320038001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国炼焦煤价格指数（元/吨）20182019202020212022本周上周周度涨幅周环比月同比年同比峰景矿硬焦煤298.7277.7218%15%-21%半软焦煤224220.53.52%4%47%中挥发硬焦煤28027462%5%-8%低挥发主焦煤31531141%5%-7%中挥发喷吹煤238250.75-12.75-5%2%20%低挥发喷吹煤240252.75-12.75-5%2%20%海外分煤种价格涨跌统计（美元/吨）601602603604605606607601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月远期峰景硬焦煤（美元/吨）20182019202020212022 12GALAXY FUTURES产地焦煤现货价格-基差走势中国炼焦煤价格指数单位：元/吨产地中硫煤基差走势单位：元/吨数据来源：Mysteel银河期货8001300180023002800330038001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022-600-100400900140019001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 13GALAXY FUTURES蒙煤现货价格-基差走势沙河驿蒙煤价格单位：元/吨蒙煤基差单位：元/吨查干哈达堆场至甘其毛都口岸运费单位：元/吨干其毛都口岸通关车辆单位：辆数据来源：Mysteel银河期货8001400200026003200380044001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220501001502002503003504004505002022/11/22022/11/222022/12/1202004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 14GALAXY FUTURES双焦月间差焦煤1-5价差焦炭1-5价差-20002004006008005月6月7月8月9月10月11月12月JM1901-JM1905JM2001-JM2005JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305-1001003005007009005月6月7月8月9月10月11月12月J1901-J1805J2001-J2005J2101-J2105J2201-J2205J2301-J2305数据来源：Mysteel银河期货 15GALAXY FUTURES双焦跨品种比值主力合约钢焦比主力合约煤焦比1.01.21.41.61.82.02.22.41月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120221.01.21.41.61.82.02.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022数据来源：Mysteel银河期货 16GALAXY FUTURES煤焦钢利润情况全国煤矿平均利润单位：元/吨黑色产业链利润情况数据来源：汾渭能源银河期货03006009001200150018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国焦煤煤矿平均利润（元/吨）20182019202020212022-800-40004008001200160020002019年8月2020年6月2021年4月2022年2月2022年12月黑色产业链利润（元/吨）煤矿利润焦化利润钢厂利润 17GALAXY FUTURES焦化期现利润独立焦化企业吨焦平均利润单位：元/吨主力合约焦化利润走势-300030060