2022年黑色板块高光时刻褪去,钢材供需两弱,产业利润压缩,行业降本增效导致各环节维持常态低库存,现货流动性缩量,趋势性机会更多表现为下行,现货维度的赚钱效应不佳,品种、时间和空间等维度的机构性机会尚存。展望2023年,宏观层面,外部环境预计受益于加息节奏拐点,但前期激进加息对经济增长带来的次生伤害依然要跟踪;国内经济主线一是疫情管控放松,拖累经济的外生变量削弱;二是地产供给端刺激政策落地后,需求端何时跟进,下半年重点观察地产端市场底的拐点。产业层面,供给弹性将逐渐弱化,碳、铁元素或有再平衡,需求仍是主导链条利润分配的重要角色,周期问题仍要面对。钢材总产能重回饱和状态,结构性有可优化的空间。2023年上半年经济或面临后疫时代的底部反复确认,下半年若宏观与产业、经济与地产等拐点多重共振,则可以更乐观。