油脂油料研究周报：市场归于平谈 油粕调整偏弱

市场归于平谈油粕调整偏弱——油脂油料研究周报（20230103-20230106）投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liutong@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆虽然最近阿根廷些许降雨对部分地区有利，但降雨范围并不普遍，而且随着炎热干燥的天气再次回归，雨量也不足以缓解持续的干旱。巴西产量预估正在下调，即使北部产量增加也无法抵消RS产量减少，不过还有时间等待南部天气好转。如果天气配合，马托格罗索州的丰产作物将首先收获，没有任何迹象表明2023年伊始天气模式有所变化，这应该会支撑压榨利润，预计美豆/美豆粕会出现反弹，美豆将在1350-1500美分区间内震荡。震荡转弱粕类市场缺乏明显备货意愿，经销商普遍反映出货不理想，预期中的备货节奏也因需求量下降而被打乱。终端远期基差成交量持续上一周的疲软，进一步显示出下游在远期高基差、高月差以及南美大豆丰产背景下的采购意愿整体不强，此外受国内最近一波新冠疫情感染高峰带来的弱需求预期，终端消费情绪谨慎以及恐跌心理，也是导致远月基差成交进一步转淡的主要原因。震荡回软油脂印尼决定于2023年1月开始将DMO配额调整至1:6。改政策调整或将影响产区对外供给，但是预计影响不大。马来方面，供给端形势并未发生较大变化，需求端的改变更值得关注。国内方面，国内库存继续高升，总而言之，目前棕榈油的高库存压力在销区仍存，消费持续低迷状态令价格难以向上突破。震荡偏弱 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、1月3日消息：印度政府表示，印度已将允许以较低税率进口棕榈油、豆油和葵花籽油等植物油的政策延长一年，有效期一直到2024年3月。印度从2021年中期开始大幅降低进口税，因为世界植物油有价格跃升至历史高点。低关税政策原定于2023年3月31日到期。印度目前对毛棕榈油进口征收5.5%的税，低于2021年初的35.75%。印度财政部在周四晚些时候公布的通知称，截至2024年3月31日的一年里，毛棕榈油、豆油和葵花籽油的基础进口关税继续保持零水平。但是进口商仍然需要支付5%的农业基础设施税，并在此基础上征收10%的社会福利费，使得实际关税保持在5.5%。印度目前允许在2022/23和2023/24财年每年免税进口200万吨毛豆油和200万吨毛葵花籽油。2、1月6日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）将在1月10日发布12月份马来西亚棕榈油库存、产量以及出口等数据。由于产量下滑，马来西亚12月底的棕榈油库存可能缩减至四个月以来的最低水平。12月底马来西亚棕榈油库存估计为217万吨，预测区间位于196.6万吨到234.0万吨。如果预测成为现实，将比11月底下降5.3%，创下8月以来最低。12月份马来西亚棕榈油产量估计为163万吨，预测区间从151.3万吨到180.0万吨，比11月份降低3%，创下7月份以来的最低值，这也将会是棕榈油产量连续第二个月下降，因为热带风暴和洪水扰乱了收割工作。估计12月份的棕榈油出口量预计为150万吨，预测区间从148.5万吨到156.3，环比下降1%。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年12月22日，2022/23年度（始于9月1日）美豆周度销售量705,800吨，去年同期周度销售量为93.3万吨；截止到2022年12月29日，周度检验量为1,462,882吨，去年同期为161.6万吨。 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，1月5日至2023年1月13日期间，巴西一股锋面给巴西南部地区带来分散性阵雨，但在锋面过后，到下周初期天气干燥。最近南部地区的降雨有些令人失望，这引起人们对玉米和大豆生长及灌浆的担忧。此外，巴西中部和北部地区的天气继续有利于大豆结荚。阿根廷大豆主产区中，干燥天气持续，直到下周早期到中期出现一股锋面。锋面带来的阵雨预计也将非常零散。阿根廷玉米和大豆作物的生长条件仍然很差，一轮又一轮的炎热干燥天气仅会被不充分的阵雨打断。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本6523元/吨，巴西到港进口大豆成本5153元/吨。阿根廷到港进口成本4746元/吨，美西、阿根廷、巴西均小幅回落。进口大豆南美升贴水回落5美分，美西、美湾升贴水回落3美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为621万吨，上周同期为618万吨。本周豆粕库存53.49万吨，上周同期49.74万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心基差总览 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存豆油回升、棕油回落，豆油52.6万吨，棕油102.5万吨。资料来源：Wind、大有期货投研中心 豆油商业库存 棕油港口库存 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：Wind、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周-511.76元/吨，较上周的-648.74元/吨，+136.98元/吨；进口菜籽压榨利润本周+572.60元/吨，较上周的+914.80元/吨，-342.2元/吨。 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 元/吨 油脂进口利润研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：汇易、大有期货投研中心豆油进口利润本周-1197.46元/吨，上周-1857.15元/吨，较上周+659.69元/吨；棕油进口利润本周-259.34元/吨，上周-237.83元/吨，较上周-21.51元/吨；菜油进口利润本周-319.68元/吨，上周-404.99元/吨，较上周+85.31元/吨。 进口油脂利润 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第17页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第18页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第19页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第20页资料来源：Wind、大有期货投研中心跨品种价差 策略推荐研究创造价值，服务铸就品牌第21页序号策略交易逻辑风险点策略一观望策略二 策略模拟研究创造价值，服务铸就品牌第22页序号策略入场点位止损位止盈位收益状况策略一策略二注：仅做为策略验证，请勿对照参与。价差变化有可能较快，周报更新较慢，出入场点位有更新不及时风险，如有关注可具体咨询之。 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009 全国统一客服热线：4006-365-058 邮编：410114网址：http://www.dayouf.com大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 分支机构：总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼电话：0731-84409089总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：07