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全国疫情点状散发加大稳增长压力,市场对2023年一季度最早1月份降息抱有预期,但债市或演绎“买预期、卖现实”。10年国债会在2.75%-2.95%之间震荡,没有明显的趋势行情。债市的主要矛盾应从2022年12月对宽信用政策的强预期和银行理财的机构行为转移到疫情防控优化后经济内生修复高度和短期是否降息。经济修复带来融资需求抬升,引发利率中枢上行的斜率通常是偏缓和的,而且观察经济修复需要一定的时间,短期内债市难以形成明确的方向,当短期与长期方向不一致时,债市以震荡为主。