春运客流同比回升，民航需求有望复苏

投资要点 市场表现：本周]SW交运指数-0.1%，跑输大盘3.0个百分点。其中物流+3.5%，航运+1.0%，机场+1.5%，高速公路+0.1%，港口-0.3%，铁路运输-1.5%，公交-3.1%，航空-1.6%。板块涨幅前五个股：传化智联+10.5%、德邦股份+8.6%、盛航股份+7.3%、ST万林+5.8%、珠海港+5.0%；涨幅后五个股：嘉友国际-11.2%、新宁物流-9.8%、华夏航空-8.3%、兴通股份-6.7%、保税科技-6.4%。 行业主要指数变化：航空方面，本周国内航线景气指数环比+23.4%，港澳台航线景气指数环比+9.1%，国际航线景气指数环比+3.1%；运输量指数上涨，其中国内线环比+53.9%，国际线环比+51.2%，港澳台航线环比+27.4%；价格指数较上周略有上涨，其中国内线环比+4.8%，国际线环比-1.7%，港澳台航线环比+7.7%；国内航线客座率为71.6%，环比+0.2%；国际航线客座率为65.1%，环比+11.3%；港澳台航线客座率为55.7%，环比+8.1%。航运方面，1月8日BDI运价指数较上周下跌385点，报收1130点；BDTI报收1391点，较上周下跌496点(-26.3%)，BCTI报收1068点，较上周下跌1075点(-50.2%)。 集运市场指数分化，1月6日，CCFI报收1255.9点，下跌1.2%；SCFI报收1061.1点，下跌4.2%。1月6日，中国公路物流运价指数报收于1031.3点，相比于去年同期上涨28.6点，同比+2.8%。 行业动态：1）逐步有序全面恢复内地与香港、澳门陆路口岸客运和水路客运； 2）国内春运面临“三大一多”：人流高峰叠加疫情风险，多措并举迎接春运大考；3）国内航线燃油附加费大幅下调，未来或有望刺激民航出行需求复苏； 4）民航局：2023年总体恢复至疫情前75%，力争实现盈亏平衡。 重点推荐： 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。 4）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 风险提示：1）宏观经济波动；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3157.6点，周涨幅+2.2%；深证成指报收11367.7点，周涨幅+3.2%； 沪深300报收3980. 9点，周涨幅+2.8%；创业板指报收2422.1点，周涨幅+3.2%；申万交运指数报收2361.6点，周涨幅-0.15%，表现弱于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为物流板块(+3.5%)，其次为机场板块(+1.5%)。 本周领涨个股前五位分别为传化智联(+10.5%)、德邦股份(+8.6%)、盛航股份(+7.3%)、ST万林(+5.8%)、珠海港(+5.0%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 1月6日，布伦特原油收于78.6美元/桶，周环比下跌6.5%；1月6日，WTI原油收于73.8美元/桶，周环比下跌8.1%。 图4：期货结算价：原油 1月8日，美元兑人民币中间价报收6.8912，较上周五下跌734bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 景气指数 本周国内航线景气指数环比+23.4%，港澳台航线景气指数环比+9.1%，国际航线景气指数环比+3.1%。 图6：民航景气指数：总体 图7：民航景气指数：国内 图8：民航景气指数：国际 图9：民航景气指数：港澳台 量价指数 本周运输量指数上涨，其中国内线环比+53.9%，国际线环比+51.2%，港澳台航线环比+27.4%。 图10：民航运输量指数：总体 图11：民航运输量指数：国内 图12：民航运输量指数：国际 图13：民航运输量指数：港澳台 本周价格指数较上周略有上涨，其中国内线环比+4.8%，国际线环比-1.7%，港澳台航线环比+7.7%。 图14：民航价格指数：总体 图15：民航价格指数：国内 图16：民航价格指数：国际 图17：民航价格指数：港澳台 客座率 本周国内航线客座率为71.6%，环比+0.2%；国际航线客座率为65.1%，环比+11.3%； 港澳台航线客座率为55.7%，环比+8.1%。 图18：民航客座率：总体 图19：民航客座率：国内 图20：民航客座率：国际 图21：民航客座率：港澳台 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数较上周下跌385点，1月8日报收1130点。分指数中，BCI环比-45.9%，BPI环比-18.7%，BSI环比-23.9%。 图22：干散货运价指数-BDI 图23：干散货运价指数-分指数BCI 图24：干散货运价指数-分指数BPI 图25：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数分化，1月8日，BDTI报收1391点，较上周下跌496点(-26.3% )，BCTI报收1068点，较上周下跌1075点(-50.2%)。 图26：原油运输指数(BDTI) 图27：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数分化，1月6日，CCFI报收1255.9点，下跌1.2%；SCFI报收1061.1点，下跌4.2%。 图28：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图29：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中南非航线环比-5.5%，跌幅最大，而美西航线领涨，环比+0.7%。 图30：CCFI：韩国航线 图31：CCFI：日本航线 图32：CCFI：东南亚航线 图33：CCFI：澳新航线 图34：CCFI：地中海航线 图35：CCFI：欧洲航线 图36：CCFI：东西非航线 图37：CCFI：美西航线 图38：CCFI：美东航线 图39：CCFI：南非航线 图40：CCFI：南美航线 图41：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至1月6日，中国公路物流运价指数报收于1031.3点，相比于去年同期上涨28.6点，同比+2.8%。 图42：中国公路物流运价指数 图43：中国公路物流运价指数：整车 图44：中国公路物流运价指数：零担重货 图45：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1逐步有序全面恢复内地与香港、澳门陆路口岸客运和水路客运 1月5日，国务院港澳事务办公室发布《关于优化内地与港澳人员往来措施的通知》，《通知》主要内容如下：自2023年1月8日起，自香港入境人员凭行前48小时新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境；恢复在香港、澳门国际机场转机/过境进入内地服务。取消对香港、澳门来往内地航班客座率限制，逐步有序增加航班数量。恢复办理内地居民旅游、商务赴香港签注；逐步有序全面恢复内地与香港、澳门陆路口岸客运和水路客运，为出入境人员快捷通关提供便利；根据香港、澳门疫情形势和各方面服务保障能力，有序恢复内地居民赴香港、澳门旅游。 新闻来源：http://news.carnoc.com/list/597/597489.html 3.2国内春运面临“三大一多”：人流高峰叠加疫情风险，多措并举迎接春运大考 1月6日，国新办举行新闻发布会，介绍全力做好春运服务保障有关情况。与往年相比，今年春运人流高峰与疫情高峰叠加，是近年来不确定性最多、情况最为复杂、困难挑战最大的一次春运。综合来看，具有“三大一多”的特点：一是客流大幅增长。春运期间客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。1月27日（正月初 六）和2月6日（正月十六）前后将出现两个返程高峰。二是货运需求大幅增加。三是一线人员感染风险较大。党中央、国务院提出了“满足群众出行需求、降低疫情传播风险、提供安全便捷服务”三大明确要求。各级交通运输部门按照“最高标准、最严要求、最实举措”的工作标准做了充足准备。 新闻来源：http://info.chineseshipping.com.cn/cninfo/News/202301/t20230106_13731 18.shtml 3.3国内航线燃油附加费大幅下调，未来或有望刺激民航出行需求复苏 据民航局消息，自2023年1月5日起，国内航线燃油附加费大幅下调。1月5日（出票日期）零时起，国内航班燃油附加费征收标准下调。新的收取标准为：800公里（含）以下航段每位成人旅客收取40元；800公里以上航段每位成人旅客收取80元。此前国内800公里以上和以下航段每位成人旅客的燃油附加费收取标准分别为120元和60元。燃油附加费下调之后，800公里以下航段和800公里以上航段，成人旅客分别省20元和40元。春运临近，此次燃油附加费下调进一步降低出行成本，有望吸引更多长线旅行者选择搭乘民航客机出行。 新闻来源：https://www.xd56b.com/home/yunshu/19699.html 3.4民航局：2023年总体恢复至疫情前75%，力争实现盈亏平衡 1月6日，2023年全国民航工作会议召开。会议指出，2023年，民航将按照安全第一、市场主导、保障先行的原则，在做好运行保障能力评估的基础上，把握好行业恢复发展的节奏。力争完成运输总周转量976亿吨公里，旅客运输量4.6亿人次，货邮运输量617万吨，总体恢复至疫情前75%左右水平，力争实现盈亏平衡。同时，2023年，民航认真落实“二十条”和“新十条”，准确理解和把握“乙类乙管”新阶段疫情防控要求，配套做好民航防控政策优化调整，取消“五个一”“一国一策”及客座率限制等管控措施。 新闻来源：http://news.carnoc.com/list/597/597601.html 4重点推荐 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及相关业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。 4）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 5风险提示 1）宏观经济波动； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。