请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年01月08日 电力 新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿发布，煤电绿电协同发展 本周行情回顾：本周上证指数报3157.64点，上涨2.21%，沪深300指数报收3980.89点，上涨2.82%。中信电力及公用事业指数报收2569.96点，上涨2.08%，跑输沪深300指数0.75pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位。 本周行业观点： 国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，绿电作为增量主体大力发展，煤电仍是“压舱石”。 ➢ 坚持大力发展新能源，绿电增量主体地位再度强调。截止到2021年年底，新能源发电量占总发电量12%，到2030年新能源要成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%。“十四五”“十五五”都将是新能源快速发展时期。 ➢ 煤电作为电力安全保障的“压舱石”仍凸显重要性。2030年前煤电装机量和发电量仍将适度增长，我们认为，“十四五”时期煤电将再迎快速增长期，“十五五”阶段煤电装机增速放缓，总量仍有增长空间。 ➢ “源网荷储”解决消纳困境，储能成为重要增量。要推动解决新能源发电随机性、波动性、季节不均衡性带来的系统平衡问题，多时间尺度储能技术规模化应用，长时储能远期将迎重要发展机遇。 ➢ 加快电力市场建设，完善机制优化盈利模式。随着全国电力市场的建设加快，中长期电力市场、现货市场、辅助服务市场等市场机制逐步完善，绿证市场、碳市场和电力市场能够有序衔接，提升灵活性电源和绿电的收益。 投资建议：展望未来，解决能源供需紧张、保障能源自主可控仍是重要的投资主题。立足能源自主可控，电源投资正当其时。（1）火电转型，价值重估。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电有望迎来新一轮装机热潮。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）多重利好提升绿电收益。绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。 我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份、宝新能源。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：政策持续催化，多重利好有望提升绿电收益》2023-01-03 2、《电力：云南建立燃煤调节容量市场，火电价值重估正当时》2022-12-18 3、《电力：11月发用电量：发用电增速放缓，火电占比提升》2022-12-16 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 688501.SH 青达环保 买入 0.59 0.85 1.33 2.00 47.59 33.04 21.11 14.04 001289.SZ 龙源电力 - 0.8 0.9 1.08 1.27 - 21.87 18.08 15.48 600905.SH 三峡能源 - 0.20 0.29 0.36 0.43 38.03 20.31 16.70 14.05 600011.SH 华能国际 - -0.65 -0.09 0.58 0.77 -14.82 -88.57 13.54 10.22 600795.SH 国电电力 - -0.10 0.34 0.42 0.51 -30.64 12.67 10.30 8.54 600483.SH 福能股份 - 0.65 1.22 1.36 1.52 25.09 9.17 8.21 7.35 000690.SZ 宝新能源 - 0.38 0.08 0.52 0.72 15.63 80.22 12.79 9.18 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为wind一致预期） -32%-16%0%16%2022-012022-052022-092023-01电力沪深300 2023年01月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》发布，绿电作为增量主体大力发展，煤电仍是“压舱石” .............. 3 1.2 火电：转型在即，煤价松动有望盈利修复 .................................................................................................... 5 1.2 水电：1月6日三峡入库流量同比增长10%，出库流量同比减少12.5% ........................................................ 6 1.3 绿电：硅料降价改善项目收益率，绿电电力增量主体地位再度强调 ................................................................ 7 1.4 碳市场：交易量显著回落，价格微涨 ........................................................................................................... 9 2.本周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 9 3.本周行业资讯 .................................................................................................................................................... 10 3.1 行业要闻 ................................................................................................................................................. 10 3.2 重点公司公告 .......................................................................................................................................... 11 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：新型电力系统发展的重点内容 ..................................................................................................................... 3 图表2：新型电力系统建设“三步走”发展路径 ........................................................................................................ 4 图表3：主要储能形式的储能容量和储能时长 ........................................................................................................... 5 图表4：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） ...................................................................................... 5 图表5：秦皇岛港动力煤库存（万吨） ..................................................................................................................... 5 图表6：火电发电量（单位：亿千瓦时） .................................................................................................................. 6 图表7：火电新增装机量（单位：万千瓦） ............................................................................................................... 6 图表8：火电平均利用小时数（单位：小时） ........................................................................................................... 6 图表9：火电投资完成额（单位：亿元） .................................................................................................................. 6 图表10：三峡入库流量（立方米/秒） ..................................................................................................................... 6 图表11：三峡出库流量（立方米/秒） ..................................................................................................................... 6 图表12：水电发电量（单位：亿千瓦时） ....................