玻璃冬储进入尾声，持续看好消费建材长期配置价值

本周（2022.12.30-2023.1.6）建筑材料板块（SW）上涨5.08%，上证综指上涨2.21%，建材板块相对沪深300超额收益为2.25%。其中水泥（SW）上涨3.51%，玻璃制造（SW）上涨6.08%，玻纤制造（SW）上涨3.24%，装修建材（SW）上涨6.67%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.72亿元。 【周数据总结和观点】 持续看好消费建材长期配置价值：1）消费建材龙头股依靠渠道和产品扩张实现市占率提升，收入端逐步小幅回正；2）应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。周期品方面，水泥：淡季需求持续减弱，错峰停窑明显增加，当前行业自律状态下供需平稳，价格预计保持小幅震荡下行状态。玻璃：目前下游订单情况一般，节前下游冬储带来去库小幅涨价行情，2023年年后保交楼资金逐步到位后，玻璃需求有望释放，拉升玻璃价格，重点关注旗滨集团。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格仍处于趋势下行期。电子纱供给增量少，需求弱复苏，价格触底出现拐点。碳纤维：行业开启降价周期，短期来看具备差异化竞争优势的龙头企业成长确定性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格回落地区主要有上海、浙江、安徽、山东和云南，幅度10-30元/吨。元旦过后，国内水泥市场需求整体继续减弱，主要是受春节假期临近影响，工人陆续返乡；而疫情影响较前期减弱的区域，如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。 价格方面，企业为尽可能的增加销量，继续下调价格。鉴于今年大部分工程提前结束，预计1月10日开始市场陆续进入休市阶段。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1653.33元/吨，环比上涨25.41元/吨，涨幅1.56%。全国13省样本企业原片库存为5198万重箱，环比变动-236万重箱，同比+1432万重箱。本周浮法玻璃市场价格涨幅扩大，周内下游加工厂有所补库备货，多数区域厂家库存下降，但目前下游加工厂以尾单赶工为主，补库逐步进入尾声阶段。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨，全国均价4122.75元/吨，环比基本持平，同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳，电子纱G75主流报价9900-10200元/吨不等，环比持平。截至2022年12月底，玻纤企业库存64.25万吨，环比11月增加3.17万吨，同比增加44.14万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势；沥青价格有所反弹，天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格维稳。碳纤维单周产量1050.72吨，开工率60.24%，生产供应基本稳定；单周库存量1845吨，总体库存偏高。盈利方面，本周碳纤维生产成本12.03万/吨，对应单吨毛利3.48万/吨，毛利率22.43%，成本及盈利环比上周持平。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.12.30-2023.1.6）建筑材料板块（SW）上涨5.08%，上证综指上涨2.21%，建材板块相对沪深300超额收益为2.25%。其中水泥（SW）上涨3.51%，玻璃制造（SW）上涨6.08%，玻纤制造（SW）上涨3.24%，装修建材（SW）上涨6.67%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.72亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，兔宝宝、瑞尔特、蒙娜丽莎、金晶科技、嘉寓股份位列涨幅榜前五，鲁阳节能、亚泰集团、坤彩科技、国检集团、奥普家居位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格回落地区主要有上海、浙江、安徽、山东和云南，幅度10-30元/吨。元旦过后，国内水泥市场需求整体继续减弱，主要是受春节假期临近影响，工人陆续返乡；而疫情影响较前期减弱的区域，如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面，企业为尽可能的增加销量，继续下调价格。鉴于今年大部分工程提前结束，预计1月10日开始市场陆续进入休市阶段。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国北方省区大部分已经进入冬季错峰。辽宁、山东、河南和华北部分省市从11月15日开始冬季错峰，山东目前还有不到10条线在产。新疆从11月1日开始冬季错峰，甘肃12月1日开始。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。云南水泥企业停窑15-20天。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1653.33元/吨，环比上涨25.41元/吨，涨幅1.56%。全国13省样本企业原片库存为5198万重箱，环比变动-236万重箱，同比+1432万重箱。本周浮法玻璃市场价格涨幅扩大，周内下游加工厂有所补库备货，多数区域厂家库存下降，但目前下游加工厂以尾单赶工为主，补库逐步进入尾声阶段。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格稳定，截至2023年1月6日，全国重质纯碱参考价为2696元/吨，环比持平，较2022年同期增长17.0元/吨，同比增长0.6%。截至2023年1月6日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-318.07元/吨，动力煤日度税后毛利为-372.02元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年1月5日，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，环比持平。2022年共41条产线冷修/保窑，共计25570T/D，共有14条产线复产，4条产线新点火，共计12965T/D。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨，全国均价4122.75元/吨，环比基本持平，同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳，电子纱G75主流报价9900-10200元/吨不等，环比持平。截至2022年12月底，玻纤企业库存64.25万吨，环比11月增加3.17万吨，同比增加44.14万吨，库存高位震荡。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年1月6日，铝合金日参考价为18850元/吨，环比下降1000元/吨，较2022年同期同比下滑3800元/吨，同比降低17.5%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年1月6日，全国苯乙烯现货价为8250元/吨，环比持平，较2022年同期降低200元/吨，同比降低2.4%；截至2023年1月5日，全国丙烯酸丁酯现货价为9200元/吨，环比持平，较2022年同期下降2600元/吨，同比降低22.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年1月6日，华东地区沥青市场主流价为3900元/吨，环比增加150元/吨，较2022年同期同比增加550元/吨，同比上涨16.4%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年1月6日，中国LNG出厂价格为7259元/吨，环比增加25元/吨，较2022年同比增加2078元/吨，同比增长40.1%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年1月6日，全国电石法PVC市场中间价为6144元/吨，环比增加6元/吨，较2022年同期同比降低2239元/吨，同比下滑26.7%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格维稳。截至01月08日，国内小大丝束碳纤维平均售价分别为18.5和12.9万/吨，分型号来看，华东地区T300（12K）、T300（24/25K）、T300(48/50K)、T700（12K）平均售价分别为14、13.5、12.3和23万元/吨，环比无变动，同比均有回落。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为1050.72吨，开工率60.24%，整体生产供应基本稳定； 2022年累计总产量4.74万吨，同比增幅61.11%。单周库存量达1845吨，同比增长14092.31%，环比持平，库存总体偏高。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 图表2：2021年以来碳纤维出口 盈利：本周碳纤维平均生产成本继续维持12.03万元/吨，对应平均单吨毛利3.48万元，毛利率22.43%，成本及盈利环比上周持平。 图表39：2022年以来碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 图表40：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%） 7、风险提示 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。