【中信建投电新】今天早上再聊一下行业，预期反转的太快，昨天早上还大骂市场短视，算不清楚账，只会搞简单粗暴的逻辑，昨晚上接好多电话，都是告诉我排产大幅度提升，行业要反转，有的时候预期的变化只需要一个触发因素就可以了。当下位置我们【看好价格跌到底部的粒子和前期反弹偏弱、预期差大光伏组件及逆变器】排产：1、Q1基本做到和四季度持平甚至有可能略超，这个是一个很好情况，从产业反馈来看，1月排产情况好于此前预期。目前欧洲库存明显下降，且头部厂商已开始向欧洲区域补库，预计23年Q1欧洲仍然是支撑全球光伏需求的主力市场。价格：1、关于硅料价格100/120/180各有各的说法，但是无论什么价格成交量都是很小的，硅料价格跌破100也只是时间的问题，快的话可能在过年后，硅料会很快回归成本曲线定价法，剑指70元/kg。2、目前看产业链除硅片外，基本是顺导硅料降价，环节本身盈利能力至少是得以留存的，随着时间的推移，产业链能否留存利润的大争论答案已经愈发清晰。预期差：1、仍然是盈利分配，需求启动必然使得成交量放大，硅料价格快速下跌是超预期的，让出来的利润去哪里，市场认为去储能，去EPC；我们认为去组件、去运营商。2、逻辑炒股大法会带来短期的弹性，是电芯的割草机会。只有产业链利润自上而下转移的趋势确立才能带来“种树行情”————–胶膜粒子行情的分析如下：————EVA粒子经过Q4的价格暴跌后，从12月中旬开始，斯尔邦线缆料报价从1.25万元小幅回调至1.3万元，粒子价格反弹。#原因 Q4价格暴跌过后目前粒子单吨净利只有2500元/吨左右，价格来到近2年的低点，部分企业开始抄底备货，贸易商心态也比较乐观，竞拍价溢价成交以提振市场。目前光伏料公开报价维持在1.36-1.5万元/吨，胶膜企业也开始纠结是否有必要抄底。#2023年需求判断 预计2023年光伏装机350GW，对应组件产量420GW，对应胶膜需求40亿平方米。参考2022年光伏级EVA/POE粒子产销量，对应胶膜粒子单耗约为500g/平方米（已经考虑了物流、库存等因素），由此判断2023年EVA+POE粒子需求约为200万吨。考虑明年光伏级POE粒子需求更为有限，总供给约为36万吨（预计全部用完），预计EVA粒子的需求约为164万吨。#2023年光伏EVA粒子供给判断 2022年国内光伏级EVA粒子总产量约为99万吨，2023年考虑新疆天利高新20万吨产能爬坡+古雷炼化投产，预计国内光伏料供给量约为134万吨，海外进口量约为56万吨，国内外供给合计约为190万吨。#2023年光伏EVA粒子供需平衡判断 基于以上测算预计2023年EVA粒子供需比为116%，全年维度来看能够满足420GW组件需求，但从光伏产业链所有环节来看，2023年粒子供应量仅次于石英砂、大尺寸新技术电池片，因此年内可能出现阶段性的供应紧张。#2023年光伏POE粒子供给判断 供应商主要包括陶氏、LG、三井、SK四家，预计明年光伏级POE粒子供应量合计为36万吨左右。#2023年光伏POE粒子供需平衡判断 明年N型组件放量，从可靠性角度考虑，大概率还是优先使用POE胶膜，尤其刚开始做N型组件的厂商。但目前主流的N型组件龙头已经基本验证完POE+EPE、EPE+EVA的封装方式，若明年POE粒子价格暴涨，预计会促进N型组件封装往EPE、EVA胶膜转型。因此我们判断POE粒子应该比EVA粒子更紧张，但由于EVA粒子具备替代的能力，POE粒子不会是硬缺口。#2023年光伏EVA粒子价格分析 考虑目前EVA粒子价格已经达到最近2年的低点，供应商涨价诉求较强，另外组件厂主要参考粒子现货成本+合理利润与胶膜厂议价，因此胶膜企业也期待粒子价格上涨以赚取库存收益，故在后续下游需求好转、组件排产上行的过程中，我们判断EVA粒子价格有望上涨。 #2023年POE粒子价格分析 由于供应紧张，POE粒子价格一直维持在3万元/吨左右的水平，上半年由于EVA粒子成本优势明显+N型电池、组件产能尚未集中释放，预计价格维持高位，下半年N型电池、组件放量后有望进一步上涨。