口腔医疗服务龙头柳暗花明

通策医疗是一家民营口腔医疗服务龙头公司，截至2022年上半年，公司在全国各地拥有已营业的口腔医疗机构65家，其中浙江省的口腔医疗机构43家，2021年浙江省内营收占比约为90%。公司通过总院+分院+蒲公英计划不断进行扩张，规模效应带动公司毛利和净利持续提升。预计中国口腔医疗服务市场预计2025年达近3000亿元，预计2021-2025年行业CAGR为20%。公司通过与大学合作实现了优质医疗资源的供给，通过成立投资基金吸引核心医生团队和管理团队参与新院建设激励团队。我们预计公司2022-24年收入分别为33.6/41.4/51.2亿元，对应增速分别为21%/23%/24%，归母净利润分别为8.2/10.8/13.4亿元，对应增速分别为16%/32%/25%，EPS分别为2.55/3.36/4.18元，3年CAGR为28.15%。综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司23年60倍PE，目标价201.44元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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