火星人2023年股权激励点评：股权激励草案落地，看好公司稳健成长

维持目标价及“增持”评级。维持公司盈利预测，预计2022-2024年EPS为0.80/1.25/1.63元，增速为-13%/+55%/+31%。维持目标价31.25元以及“增持”评级。 事件：1）本次激励计划拟授予的限制性股票数量总计450万股，约占公司股本总额1.11%，授予价格为12.93元/股，首次授予的激励对象共计217人；2）考核目标为：23/24/25年收入不低于29亿元/35亿元/42亿元，或23/24/25年净利润不低于4.5亿元/5.5亿元/6.8亿元。 公司、个人双重考核，激励机制走向完善。本次股权激励计划集中覆盖在中层管理人员及核心骨干人员（占获授限制性股票总数的比例为75.93%）；以22年Wind收入一致预期24.89亿元及归母净利润一致预期3.63亿元来计算， 对应23/24/25年收入同比增速分别为+16.53%/+20.69%/+20%；或对应23/24/25年净利润同比增速分别为+23.87%/+22.22%/23.64%。公司给予稳健的业绩增长预期。整体来看，我们认为本次激励计划可完成度较高，有望加强员工信心，提高积极性。 地产利好政策持续释放，核心集成灶业务有望迎来好转。近期地产刺激政策持续释放，公司作为地产后周期产业链中集成灶产业双线龙头，线上线下市占率均处于第一名，后续有望深度受益。 风险提示：原材料价格变动风险、行业竞争加剧。 1.事件 火星人于2023年1月3日发布2023年限制性股票激励计划（草案）。 1）本次激励计划拟授予的限制性股票数量总计450万股，约占本次激励计划草案公告时公司股本总额40,500万股的1.11%。其中首次授予限制性股票400.5万股，占本次激励计划草案公告时公司股本总额的0.99%，占本次激励计划拟授予限制性股票总量的89%；预留49.5万股限制性股票，占本次激励计划草案公告时公司股本总额的0.12%，占本次激励计划拟授予限制性股票总量的11%。 2）本激励计划限制性股票的授予价格为12.93元/股（当前股价为25.79元），本次激励计划首次授予的激励对象共计217人。 3）本次激励计划的考核年度为2023-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次，以达到业绩考核目标作为限制性股票解除限售的前提条件。 2023年：2023年营业收入不低于29亿元；或2023年净利润不低于4.5亿元； 2024年：2024年营业收入不低于35亿元；或2024年净利润不低于5.5亿元； 2025年：2025年营业收入不低于42亿元；或2025年净利润不低于6.8亿元。 2.点评 2.1.公司、个人双重考核，激励机制走向完善 公司层面：以2022年Wind收入一致预期24.89亿元及归母净利润一致预期3.63亿元来计算，则2023-2025年三个解除限售期考核目标分别为收入不低于29亿元/35亿元/42亿元，较2022年收入分别提升不低于+16.53%/+40.65%/+68.77%， 对应23/24/25年收入同比增速分别为+16.53%/+20.69%/+20%；或,2023-2025年净利润不低于4.5亿元/5.5亿元/6.8亿元，较2022年净利润分别提升不低于+23.87%/+51.4%/+87.91%，对应23/24/25年净利润同比增速分别为+23.87%/+22.22%/23.64%。 个人层面：绩效考核分为S、A、B、C、D五个等级，其中S/A/B、C/D的个人解除限售比例分别为100%/0%，整体激励计划具有相对较强的综合评价能力，能够在一定程度上增强本次激励计划所覆盖员工的主观能动性。 本次股权激励计划集中覆盖在中层管理人员及核心骨干人员（占获授限制性股票总数的比例为75.93%），其中包括核心岗位的部分外籍员工，我们认为本次激励对象是公司实现中长期战略目标的中坚力量。进公司核心人才队伍建设，是公司中长期业务增长确定性的重要推力。22年尽管部分受疫情及地产竣工端不利影响，火星人业绩增速不及前期市场预期，但仍处于集成灶行业龙头地位，23-25年公司仍给予稳健的业绩增长预期。整体来看，本次激励计划可完成度较高，有望加强员工信心，提高积极性。 2.2.地产利好政策持续释放，核心集成灶业务有望迎来好转 2022H2以来受疫情、地产、热夏等负面扰动，公司核心集成灶业务增速明显放缓；近期地产刺激政策持续释放，公司作为地产后周期产业链中集成灶产业双线龙头，线上线下市占率均处于第一名，后续有望深度受益。 3.投资建议 结合以上两条逻辑，我们推荐火星人（当前股价对应22年28.8xPE），维持公司盈利预测，预计2022-2024年EPS为0.80/1.25/1.63元，增速为-13%/+55%/+31%。维持目标价31.25元以及“增持”评级。 4.风险提示 原材料价格波动风险。家电行业的原材料一般有PP、ABS、AS等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其它配件。直接材料成本占主营业务成本的比例较高，原材料价格波动对成本造成一定程度的影响。 行业竞争加剧风险。家电行业市场空间大，若有不正当、不规范竞争，可能为当前市场中的企业带来的市场竞争风险。