新能源发电设备行业月报：2022年风电招标规模达95GW，2023年行业确定性高增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 数据点评 风电招标高景气，2022年招标规模达95GW。据我们统计，2022年1-12月风电招标规模达95GW，其中海风招标15.87GW。12月风电招标规模达7.40GW，环比下降9%，其中海风招标规模0.64GW，环比下降70%。 12月中标价格上升至1764元/KW。据我们统计，1-12月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1694元/KW、1785元/KW、1823元/KW、1848元/KW、1749元/KW、1665元/KW、1735元/KW，1764元/KW。自5月陆风价格降至最低点后，6-9月陆风价格稳定在1700-1900元/KW区间，继三一重能低价中标拉低10月均价后，中标价格持续回升，12月中标价格环比上升1.67%，达1764元/KW。 陆风机组中标集中度提升。2019-2021年国内风机龙头CR3集中度连续下降，2021年达47.4%。根据2022年1-12月陆风中标规模集中度，金风科技、远景能源、明阳智能位列前三，分别为12872MW、12457MW、10186MW ，CR3达到52.62%，行业集中度提升。 海风玩家增多，海风机组价格持稳下降。截至12月末，据我们统计，自2021年以来已有16.2GW平价海风项目公布中标整机商。明阳智能、电气风电、远景能源中标海风规模分列前三，分别为6.9GW、3.1GW、2.0GW，CR3达74%，集中度显著高于陆风。2021年以来国内已有25个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在4068元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在3524元/KW。 海风建设成本降幅明显，平价海风项目IRR可达6%。据CWEA统计，2020年国内海风建设成本平均为17.8元/W。据我们统计，目前山东省海风建设成本在9-11元/W，福建在12元/W（无较大参考价值，因为该项目220KV海上升压站与其他风电场共用且不含塔筒内附件，降低部分建设成本），广东在12-14元/W，浙江在9-12元/W。据测算，当建设成本在12元/W，发电利用小时数在3600小时时，IRR可达6%。 2022年共有9.1GW海缆完成招标。2022年共有9.1GW海缆项目完成招标，其中有1GW海风项目披露部分海缆中标方。此外，东方电缆海缆中标金额位居第一，份额达47%。据我们统计，2022年1-12月东方电缆、亨通光电、汉缆股份中标金额位列前三，分别为62亿元、36亿元、14亿元。 投资建议 预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐两条主线：1）关注业绩兑现环节，如深度受益海风高景气标的以及受益于量利齐升的零部件龙头；2）关注渗透率提高环节，如碳纤维环节以及轴承环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、中材科技、明阳智能（完整推荐组合详见报告正文） 风险提示 经济环境及汇率波动；大宗商品价格波动风险；疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、 风电招标高景气，2022年招标规模达95GW....................................................... 3 2、 12月陆风中标价格环比上升1.67%.............................................................. 4 3、 海上风电玩家增多，海风机组价格持稳下降...................................................... 7 4、 2022年海缆完成招标规模达9.1GW............................................................. 10 5、 投资建议................................................................................... 12 6、 风险提示................................................................................... 13 图表目录 图表1： 历史季度招标数据统计 ................................................................... 3 图表2： 国电投10GW项目中标具体情况 ............................................................ 3 图表3： 国电投10.5GW项目各整机厂商中标规模 .................................................... 3 图表4： 5MW以上的机组招标占比提升.............................................................. 4 图表5： 历年中国新增陆上风电机组平均单机容量（MW） ............................................. 4 图表6： 2022年分机型中标价格（单元：元/KW）.................................................... 4 图表7： 2022年加权平均中标价格（单位：元/KW）.................................................. 4 图表8： 2022年分机型加权平均中标价格（单元：元/KW）............................................ 5 图表9： 2022年1-12月各整机厂陆风中标情况（MW）................................................ 5 图表10： 历年国内风机CR3集中度 ................................................................ 6 图表11： 2022年1-12月中标规模分布............................................................. 6 图表12： 2022年1-12月整机厂陆风机组加权平均中标价格（元/KW）.................................. 6 图表13： 2022年1-12月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格（元/KW）............................ 7 图表14： 2022年1-12月整机厂陆风机组分机型中标规模（MW）....................................... 7 图表15： 截至2022年12月，各整机商中标平价海风项目规模（MW） .................................. 8 图表16： 截至2022年12月，各整机商中标平价海风项目规模分布 .................................... 8 图表17： 平价海风项目机组中标价格（元/KW） ..................................................... 8 图表18： 平价海风项目建设成本（元/W） .......................................................... 9 图表19： 不同建设成本、发电小时下海风电场IRR水平（横轴建设成本，单位元/KW；纵轴发电小时数，单位小时）......................................................................................... 10 图表20： 2022年已完成招标的海缆项目........................................................... 11 图表21： 2022年海缆中标金额统计............................................................... 12 图表22： 2022年海缆中标金额份额统计........................................................... 12 图表23： 估值表（亿元） ....................................................................... 12 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 1、风电招标高景气，2022年招标规模达95GW 风电招标高景气，2022年招标规模达95GW。据我们统计，2022年1-12月风电招标规模达95GW，其中海风招标15.87GW。12月风电招标规模达7.40GW，环比下降9%，其中海风招标规模0.64GW，环比下降70%。 图表1：历史季度招标数据统计 来源：金风科技官网，中国招标投标公共服务平台，国金证券研究所 国电投10.5GW海风竞配公布中标结果。6月23日，国电投发布2022年度第三十四批集中招标，本次集采涉及11个省区，平均风速在6-7.5m/s不等，合计采购容量为10.5GW。由于该集采框架招标目前还未获得竞配，不能确认最终交付并网时间，因此暂不计入海风招标规模统计中。8月29日，国电投公布招标结果，明阳智能中标2.5GW，远景能源中标2.4GW，中国海装中标2.3GW，金风科技中标1.2GW，电气风电中标1.1GW，东方风电中标0.5GW，哈电风能中标0.5GW。 图表2：国电投10GW项目中标具体情况 图表3：国电投10.5GW项目各整机厂商中标规模 厂商 中标量（MW） 中标均价 （元/KW） 明阳智能 2500 3316 远景能源 2400 3466 海装风电 2300 3440 金风科技 1200 3600 电气风电 1100 3649 哈电风电 500 3350 东方电气 500 3287 来源：中国招标投标公共服务平台，国金证券研究所 来源：中国招标投标公共服务平台，国金证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%250%0510152025302019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4海风招标（GW） 陆风招标（GW） YoY24% 23% 22% 11% 10% 5% 5% 明阳智能 远景能源 海装风电 金风科技 电气风电 哈电风电 东方电气 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 4 2、12月陆风中标价格环比上升1.67% 1-12月，单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比达66%。据CWEA统计，2021年国内新增陆风机组平均单机容量为3.1MW。据我们统计，2022年单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比逐渐提升，截至12月末，5MW及以上的陆风机组招标占比达66%，其中12月单月5MW及以上的陆风机组招标占比达82%，大型化趋势明显。 图表4：5MW以上的机组招标占比提升 图表5：历年中国新增陆上风电机组平均单机容量（MW） 来源：中国招标投标公共服务平台，国金证券研究所 来源：CWEA，国金证券研究所 12月中标价格上升至1764元/KW。据我们统计，1-12月陆风机组加权