通信行业事件点评：5G第三阶段试验规范发布，商用前的最后冲刺，重点关注5G产业链商用水平

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 5G第三阶段试验规范发布,商用前的最后冲刺，重点关注5G产业链商用水平 ——通信行业事件点评 2018年01月16日 看好/维持 通信 事件点评 郑闵钢 分析师 执业证书编号：S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.com 010-66554031 朱型檑 研究助理 执业证书编号：S1480117070023 zhuxl@dxzq.net.cn 010-66554014 事件： 2018年1月16日，IMT-2020(5G)推进组在北京正式发布了5G技术研发试验第三阶段规范，5G产业链主要环节预计于2018年底基本达到预商用水平。 观点： 1、5G技术测试进度符合预期， 2018年底 5G产业链将达预商用水平 我国5G技术研发试验自2016年1月启动以来，计划于2016-2018年分阶段进行，分为关键技术验证、技术方案验证和系统方案验证三个阶段。  第一阶段测试（2016.1-2016.9）：“幼儿园阶段”，5G无线和网络关键技术的性能和功能测试，各关键技术通过验证。  第二阶段测试（2016.9-2017.9）：“小学阶段”，结合5G典型场景，针对5G概念样机开展单基站测试，评估不同厂商5G技术方案性能，支撑5G国际标准制定。  第三阶段测试（2018.1-2018年底）：“中学阶段”，5G系统方案验证，实现商用之前的关键一步，预计在2018年底 5G产业链主要环节基本达到预商用水平，推动5G更好、更快地发展，为5G规模试验及商用奠定基础。 图 1:5G国际标准推进节奏 资料来源：IMT-2020（5G）推进组，东兴证券研究所 P2 东兴证券事件点评 通信行业：5G第三阶段试验规范发布,商用前的最后冲刺，重点关注5G产业链商用水平 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2、5G产业链加快成熟：运营商、设备商、芯片终端企业共推产业链成熟 5G试验阶段参与企业包括中国移动、中国电信、中国移动等运营商，华为、中兴、上海诺基亚贝尔、三星、大唐移动等系统设备厂商，高通、intel、苹果等芯片终端企业，还包括仪表和器件企业。 图 2:5G第三阶段试验参与企业 资料来源：IMT-2020（5G）推进组，东兴证券研究所 3、5G试验频率：3.5GHz和4.9GHz并重 第三阶段试验采用频率3.5GHz和4.9GHz并重，其中高频段（6GHz以上）满足热点区域极高的用户体验和系统容量需求，低频段（6GHz以下）满足大覆盖、高移动性场景需求。同时，正在申请2.1GHz中的10Mbps频段，用于NSA架构等测试需求。 图 3:5G第三阶段试验采用频率 资料来源：IMT-2020（5G）推进组，东兴证券研究所 P3 东兴证券事件点评 通信行业：5G第三阶段试验规范发布,商用前的最后冲刺，重点关注5G产业链商用水平 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4、5G试验组网模式：独立组网和非独立组网全测试 此次第三阶段试验将进行SA（独立组网）和NSA（非独立组网）全测试，测试5G新空口基站接入4G核心网与5G新核心网，将为运营商实际组网模式的选择提供依据。 图 4: 5G第三阶段试验组网模式 资料来源：IMT-2020（5G）推进组，东兴证券研究所 我们认为，5G第三阶段试验规范的发布标志着规模预商用进入了最后冲刺，随着2018年6月至9月5G独立组网（SA）标准的完成和冻结，2018年5G产品链将加快成熟。 我们建议重点关注华为、中兴等主设备厂商5G产品的商用化能力，以及芯片和终端的产业成熟情况，同时重点关注国家产业政策规划的高度与运营商推节奏。 重点推荐：主设备厂商的中兴通讯、烽火通信，光模块的中际装备、光迅科技； 重点关注：SDN/NFV产品与解决方案的紫光股份，基站天线的京信通信（港股）、摩比发展（港股）、通宇通讯，基站射频的东山精密，光模块的新易盛。 风险提示： 5G标准化进程和产业成熟度不达预期。 东兴证券事件点评 通信行业：5G标准化时间窗开启，关注国家产业政策高度 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 郑闵钢 房地产行业首席研究员，基础产业小组组长。央视财金频道嘉宾。2007年加盟东兴证券研究所从事房地产行业研究工作至今。获得“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）。“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年度分析师综合实力榜-房地产行业第四名。朝阳永继2012年度“中国证券行业伯乐奖”优秀组合奖十强（第七名）。朝阳永继2012年度“中国证券行业伯乐奖”行业研究领先奖十强（第八名）。2013年度房地产行业研究“金牛奖”最佳分析师第五名。2014万得资讯年度“卖方机构盈利预测准确度房地产行业第三名”。2016年度今日投资天眼房地产行业最佳选股分析师第三名。 研究助理简介 朱型檑 通信本硕，6年中国电信和中国移动网络规划、流量经营、产品经理、市场运营和战略规划等工作经验，主导并深度参与了3G/4G、移动互联网等重大项目研究，2017年加盟东兴证券研究所，专注于5G、光通信、物联网、大数据等领域研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券事件点评 通信行业：5G标准化时间窗开启，关注国家产业政策高度 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。