IPO点评：百果园

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百果园2411.HK-IPO点评 百果园是中国最大的水果零售商，拥有5645家线下门店，覆盖22个省份140个城市。公司建立了水果果品分级体系，并推出“无小票、无实物、无理由”的三无退货政策，强化了其高端水果品牌的定位，提升消费者满意度。公司2019-2021年及22年1-6月，收入分别为89.8亿、88.5亿、102.9亿、59.2亿人民币，门店数量分别为4307、4757、5249、5451家。行业状况及前景，中国鲜果市场规模大，水果专营连锁增速较快。未来农业现代化和供应链的整合将持续提升产业效率，降低成本。百果园在水果专营企业中，市占率第一，领先优势明显。优势与机遇，百果园在全国拥有超过5645家门店，率先布点可以一定程度上阻挡竞争对手在同样点位设立门店。同时公司采用了付费会员折扣、会员充值等方式提升客户黏性。供应链能力、水果分级体系、IT能力建立竞争壁垒。弱项与风险，水果成本波动；行业竞争加剧；宏观经济影响消费力；对加盟商管理不利导致发生食品安全问题，或经营下滑问题；加盟商拓展速度不及预期。投资建议，公司此次IPO发行价为5-6.2港元，发行后总市值约为78.95-97.89亿港元，此次发行后将有10.9亿股内资股转换为H股，占总股本的69%，锁定期为上市后一年。