外销恢复可期，整体经营向好

苏泊尔披露2023年度日常关联交易预计公告，预计关联交易总额为人民币51.15亿元，2022年度实际日常关联交易总金额为47.25亿元。我们测算公司关联交易同比增速为8.21%，外销恢复可期。公司2022年预计关联交易金额为76.54亿元，实际完成额较其下滑38.27%，其中电器实际完成额较计划下滑40%，炊具实际完成额较计划下滑19%。我们认为主要系：1）俄乌冲突导致欧洲消费承压；2）SEB及渠道库存较高，有去库压力。公司2022年通过积极拓展内销业务尤其是提升线上渠道兴趣电商平台的运营效率及占比，有效降低外销对公司整体业绩造成的不利影响。公司2023年炊具关联交易预计相较于2022年下滑10%，电器增长24%，整体增长8.21%。我们认为公司合理估计了终端消费的弱复苏和渠道库存水平。我们预计公司2022-24年归母净利21.52/23.86/26.61亿元，同增10.7%/10.9%/11.5%，维持“买入”评级。

全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。