利率市场周报：对2022年债市的复盘与思考

2022年债市经历了平→涨→跌三种形态，全年稳增长主线贯穿始终。上半年，债市整体走牛，稳增长压力来自于内部的疫情反复、高温限电、地产拖累和外部的俄乌冲突、海外经济体紧缩和经济衰退预期升温。下半年，债市先涨后跌，9月底出现反转，核心逻辑是稳增长需要通过调整政策进行更好的对冲。流动性较为充裕，资金“堰塞湖”效应导致了较为显著的资产荒现象，10年国债利率创下历史第二低点，信用债表现更为极致。展望2023年，外部环境不确定性下降，市场风险评价下降，债券的确定性溢价将压缩，债市总体难言乐观。