原油年报：供应关注俄油变化，需求或前低后高

本报告对2022年全球原油市场进行了总结和展望。2022年，原油市场在年初供需偏紧和俄乌冲突黑天鹅事件的影响下，价格大幅波动。供应端长期受上游资本支出不足影响，产能难有大的扩张。OPEC+维持谨慎增产，一旦油价下行，即决定大幅减产至2023年底。俄罗斯产量受欧盟禁运影响，预计2023年产量下降。需求端疫情的影响仍未消除，但对石油需求的影响边际走弱。全球主要库存自年中开始累库，但离5年均值还有一定差距。地缘政治方面冲突仍有多发可能。2023年供应端不确定性较高，但总体压力不大，需求端预计表现为前低后高，宏观方面海外进入加息周期尾声，国内经济有望进一步恢复。建议一季度逢高偏空操作，下半年逢低做多。