海亮股份是一家主要从事铜加工业务的公司，近五年铜产品销量复合增速达15.4%。公司已成为全球铜管龙头，21年铜管国内市占率约21%。铜管行业竞争加剧，加工费经历明显下行，但公司通过自建及收购等方式持续扩张海内外产能，25年规划实现产销量228万吨，其中铜管123万吨，21-25年铜材目标产销复合增速达26%。此外，公司还切入锂电铜箔，预计22-24年公司锂电铜箔实现收入3/37/73亿元。铜价相对平稳，对公司盈利扰动较小。预测22-24年公司归母净利润分别为11.8/17.7/23.3亿元，同比+6.3%/+50.6%/+31.2%；实现EPS分别为0.60/0.90/1.18元，对应PE分别为19/13/10倍。给予23年15倍估值，目标价13.82元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
