新年将启，政策何期？

摘要 一周大事记 国内：稳经济号角齐鸣，关注明年六大政策方向。12月26日，东莞全域放开住房限购，伴随房地产行业金融支持“三支箭”持续发力，房地产行业有望在明年逐步企稳；同日，发改委工作会要求北京、上海、安徽、广东等4省市加快稳经济政策落地，工作重点或在于落实国常会所部署的稳增长、稳就业、稳物价等方面的工作，国务院也释放积极信号促进2023年经济增速逐步企稳回升；27日，数据显示前11个月全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.7%，工业企业利润降幅扩大，同比下降3.6%，面对经营困难和对未来经济前景的担忧，企业主动加杠杆和投资意愿仍不强，后续在政策加持下对工业企业盈利恢复继续形成一定支撑；同日，央行发布四季度针对银行家、企业家和城镇储户的三份例行调查问卷报告显示超六成银行家认为经济偏冷，居民更偏向储蓄，银行家对2023年一季度的宏观经济预期更加积极，银行的贷款总体需求指数也有所提升，企业家的原材料购进价格感受指数与居民物价预期有所提升；28日，全国发展和改革工作会议在北京召开，会议是对党的二十大精神和中央经济工作会议精神的具体落实，明年在扩内需、供给侧升级、国资国企改革，优化民企发展环境、高水平对外开放、区域城乡协调发展、粮食、能源及产业链供应链安全等领域或有更多政策措施落地，建议关注相关领域。 海外：美国房地产市场持续疲软，原油市场波动。12月27日公布数据显示，日本11月零售增长有所放缓，CPI连续15个月上涨，单月同比上涨3.7%创40年新高，黑田东彦26日重申没想退出超级宽松政策，日本政府也上调了经济增长预期，目前日本经济复苏仍偏弱势，未来仍有较大不确定性；27日，俄总统普京针对石油价格上限做出了回应，禁止向实施限价的国家供应原油和石油产品，但未提到减产，预计国际油价或在短期企稳，前期跌势或逐步得到遏制，中期或延续震荡；伴随着美联储持续加息，以及人们担心未来经济陷入衰退，美国10月S&P/CS 20个大城市季调后房价指数环比跌0.52%，为连续第四个月下跌，预计美国明年房地产市场仍将维持疲软的态势；根据世界黄金协会的数据，在全球央行采买影响下，今年全球黄金需求量已达到1967年以来新高，明年仍建议关注黄金阶段性机会。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价月环比下跌11.54%，铁矿石期货结算价月环比上升14.30%，阴极铜期货结算价月环比上升0.99%；中游：水泥价格指数月环比下降3.87%，动力煤价格月环比上升18.88%；下游：房地产销售月环比上升57.87%，汽车零售表现回暖；物价：蔬菜价格月环比上升8.39%，猪肉价格月环比下降13.00%。 下周重点关注：法国、德国12月Markit制造业PMI（周一）；12月中国财新制造业PMI，美国、英国12月Markit制造业PMI（周二）；12月财新服务业PMI、美国12月ISM制造业PMI（周三）；美国当周API原油库存变动（周 四）；美国当周EIA原油库存变动、欧元区12月CPI（周五）。 风险提示：国内感染高峰即将到来，地缘政治形势严峻。 1一周大事记 1.1国内：稳经济号角齐鸣，关注明年六大政策方向 东莞全域放开住房限购，后续或有更多热点二线城市跟进。12月26日，东莞市住房和城乡建设局、东莞市不动产登记中心发布《关于进一步优化房地产调控政策的通知(东建房〔2022〕23号)》。通知明确，自印发之日起，东莞市莞城街道、东城街道、南城街道、万江街道、松山湖高新技术产业开发区的新建商品住房和二手商品住房，须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年或取得不动产权证满2年方可上市交易，上述区域暂停实行商品住房限购政策。今年7月初，东莞便对限购区域进行一轮的收缩，将全市限购的范围缩小至上述5个区域，其他区域则暂停限购政策，居民购房不再需要进行购房资格核验，此次限购政策的放开意味着东莞全域即日起将放开住房限购。此外，部分区域二手房也解除限售：东莞市其他区域的新建商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年方可上市交易，二手商品住房暂停实行限售政策。12月以来，多个高能级城市，比如厦门、武汉、佛山、南京等地先后松绑“四限”政策，各地对支持刚性和改善性住房需求的力度持续加大。12月17日，中财办副主任韩文秀在会上表示要因城施策，着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求；20日，国常会也指出要落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策；23日，银保监会也再次明确要“因城施策”支持刚性和改善性住房需求。与此同时，房地产行业供给端“三支箭”接连落地，截至12月25日，已有32家涉房上市企业筹划股权再融资，其中8家H股房企配股融资，24家A股涉房企业发布非公开发行股票融资公告，其中既有头部房企、地方房企，也有出险房企。21日，证监会表示，大力支持房地产市场平稳发展，包括全面落实改善优质房企资产负债表计划、更好推进央地合作增信共同支持民营房企发债、允许符合条件的房企“借壳”已上市房企、允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组、加快打造保障性租赁住房REITs板块等，“保交楼、保民生、保稳定”工作有望加快落地，改善房地产市场信心。截至12月25日，12月30大中城市商品房成交面积同比下降32.4%，同比降幅仍在扩大，环比小幅回升3.5%，短期仍主要受到疫情、居民预期等方面的影响。预计后续还会有更多热点二线城市放开“四限”，加速房地产市场的修复。房地产行业金融支持“三支箭”持续发力，热点城市“四限”政策逐步放松，同时居民收入有望在防疫政策优化后逐步得到改善，房地产行业有望在明年逐步企稳。 发改委：加快稳经济政策落地，助力巩固经济复苏。12月26日下午，国家发展改革委召开稳住经济大盘督导服务视频连线工作会，听取北京、上海、安徽、广东等4省市相关工作情况介绍，协调解决政策落实中遇到的困难和问题，做好督促和服务工作。会议要求，4省市要加大工作力度，抓住时间窗口，扎实推动政策性开发性金融工具项目形成更多实物工作量，同时，狠抓任务落实，统筹推进保交楼、稳就业、保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效，全力以赴做好岁末年初各项工作，促进经济进一步回稳向好、实现明年好的开局。 上一次稳住经济大盘督导服务工作的展开是在今年8月。8月24日，李克强主持召开国务院常务会议，增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，提出用好5000多亿元专项债地方结存限额，并决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实。 9月8日，李克强主持召开国务院专题会议，听取稳住经济大盘赴地方督导和服务工作汇报。 据不完全统计，前两批工作组督导服务的省份包括河南、浙江、福建、山东、江苏、湖南、湖北、陕西、辽宁、内蒙古、广西等，不仅包括经济较发达的东部省份，还包括部分西部和东北部省份，督导和服务的工作内容主要在于稳住经济发展一揽子政策措施和接续政策措施，比如发挥好政策性开发性金融工具作用、“保交楼”工作落地等。12月23日，国务院稳住经济大盘江苏、广西督导和服务视频对接会召开。12月26日，主要选取北京、上海、安徽、广东四个省市，前三季度这四个省市GDP总量占全国的21.4%，经济实力相对较强。工作重点或在于落实12月20日国务院常务会议所部署的稳增长、稳就业、稳物价等方面的工作，包括推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量、支持民营企业提振信心、更好发展、支持平台经济健康持续发展、落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策、推进“放管服”改革、抓好生活品保供稳价、突出保市场主体稳就业等。选取经济实力相对雄厚的四省市有利于发挥带头作用，引领各地加快落实稳经济增长一揽子政策，做好岁末年初各项工作，有助于巩固经济复苏的基础，促进2023年经济增速逐步企稳回升，实现良好开局。 工业利润降幅扩大，下行压力犹存。12月27日，国家统计局的数据显示，1-11月份全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.7%，企业销售总体保持稳定增长。受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业企业利润同比下降3.6%，降幅较1-10月份扩大0.6个百分点，连续两个月创2020年9月以来新低。其中，采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业同比分别增长51.4%、-13.4%和26.1%。装备制造业利润同比增长3.3%，增速较1-10月份加快0.1个百分点；装备制造业利润占规上工业的比重为33.1%，较1-10月份、上半年分别提高0.9和5.5个百分点，工业企业利润行业结构呈改善态势。在41个工业大类行业中，仅20个行业利润总额同比增长。增速最快的是石油和天然气开采业，受石油价格同比上涨带动，利润总额同比增长1.13倍；电气机械行业在新能源产业带动下，利润同比增长29.7%，增速较1-10月份加快0.7个百分点；铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长8.2%，保持较快增长；专用设备行业在半导体设备、医疗设备等产品带动下，利润增长3.2%，增速加快2.9个百分点。基本消费品行业利润也保持增长态势。1-11月酒、饮料、精制茶制造业利润同比增长21.5%；烟草、食品制造、文教工美、皮革制鞋行业利润增速保持在5.9%—8.6%。个别行业及少数重点企业对工业企业利润下拉影响较大。钢铁、石油加工行业利润同比降幅较大，分别下降94.5%和74.9%，两家疫苗重点企业由于利润同期基数较高，利润同比大幅减少。资产负债方面，11月末，规模以上工业企业资产总计156.07万亿元，同比增长8.6%；负债增长9.0%；所有者权益增长8.0%；资产负债率为56.9%，同比上升0.2个百分点。这反映出面对当前的经营困难和对未来经济前景的担忧，企业主动加杠杆和投资意愿仍不强。11月末，产成品存货6.19万亿元，增长11.4%，比上月下降1.2个百分点，连续7个月回落。产成品存货周转天数为18.2天，同比增加1.0天。国内需求恢复偏慢、出口增速由正转负和企业利润率维持低位，共同导致企业补库意愿不足。当前工业企业库存增速仍处于历史偏高位置，企业主动去库存需求依旧较强。去年同期基数大幅抬升，也是产成品库存增速加快回落的重要原因。后续工业利润恢复仍面临较多挑战，预计下行压力犹存。稳地产和其他稳经济一揽子政策继续落地显效，对工业企业盈利恢复继续形成一定支撑。 央行问卷调查显示超六成银行家认为经济偏冷，居民更偏向储蓄。12月27日，央行发布四季度针对银行家、企业家和城镇储户的三份例行调查问卷报告，分别从银行家和企业家宏观经济热度、贷款总体需求、经营景气和盈利、收入与就业方面反映不同群体对当下经济的感受和未来的经济预期。银行家问卷调查结果显示，银行家宏观经济热度指数为17.4%，比上季下降2.5个百分点，但对2023年一季度的宏观经济预期更加积极，宏观经济热度预期指数29.3%。四季度银行业景气指数与盈利指数均有所下降，分别为65.8%、61.3%。四季度以来，人民银行持续保持流动性合理充裕，11月以来人民银行通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性，12月5日央行实施降准操作，共计释放长期资金约5000亿元。在央行的发力调控下，企业信贷需求也有所改善，四季度贷款总体需求指数比上季上升0.5个百分点至59.5%。值得注意的是，房地产企业贷款需求指数上升3.1个百分点至43.7%。虽然银行家对货币政策的感受较上季度略有下降，但六成银行家仍认为四季度的货币政策适度。企业家问卷调查结果显示，四季度企业家宏观经济热度指数下滑至23.5%，过半数企业家认为宏观经济“偏冷”。产品销售价格感受指数、原材料购进价格感受指数分别为47.2%、58.5%，均比上季上升1.8个百分点。四季度出口订单指数也下降3.3个百分点至38.9%。针对2万户城镇储户问卷调查结果显示，本季收入感受指数、信心指数双双下降至43.8%和44.4%。就业感受和就业预期指数也都有所下滑。对2023年一季度，居民的物价预期指数上升1.8个百分点至62.8%。对2023年一季度的房价，14.0%的居民预期将“上涨”，53.7%的居民预期