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容百科技（688005）是一家专注于高镍正极材料研发、生产和销售的公司，是高镍正极材料市场的龙头。公司核心产品为高镍和超高镍系列三元正极及前驱体材料，已连续3年蝉联国内三元正极材料出货一位，稳居龙头地位。同时，钠电和磷酸锰铁锂等新型正极材料稳步推进，夺得增量弹性。业绩大幅扩充，再创佳绩。2021年，实现营收和归母净利达102.59亿元和9.11亿元，同增170.36%和327.59%；22年H1，营收和归母净利为115.53亿元和7.36亿元。公司直面三大担忧，高镍力争上游。高镍正极材料具备高能量密度本征优势。长期看，随着9系超高镍产品的规模量产，镍价回归合理区间以及电池体系安全性的持续提升，高镍三元优势将更为凸显。与此同时，受4680体系量产推进以及中高端市场需求推动等两大核心驱动因素的影响，高镍三元材料如虎添翼，加速渗透。我们预测，到2025年，全球高镍三元实际需求量和市场空间分别为98.3万吨和1659.4亿元，2021-2025年间CAGR为60.39%和57.19%。公司在手订单充沛，全球产能布局。预计至2025年最大化产能达60万吨。公司业务版图持续扩张，成就多元成长空间。公司具备规模量产能力，预计2022年底火法产能超1万吨；2025年突破30万吨。我们预计公司2022-2024年实现营收247.9、355.7、423.9亿元，同增141.6%、43.5%、19.2%，实现归母净利润13.8、23.1、33.5亿元，同增51.1%、68.0%、44.9%。2022年12月27日股价对应2022-20
