商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明 2022年12月28日 星期三 商品期货早班车 招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价大幅上行。昨日A股，人民币上行也非常明显，主要驱动还是来自于国内防疫政策进一步放松下需求恢复的预期。供应端铜矿到精铜释放延续，但铜矿端或常见扰动。精废价差1300元附近，废铜紧张缓解。进入淡季，伴随铜价拉升，华东华南平水铜分别贴水50元和升水220元。操作上，疫情冲击当下和淡季叠加，弱现实和强预期叠加，维持逢低买入建议。仅供参考。 铝 昨日电解铝大幅上行。主要原因还是国内疫情防控进一步放松，中国相关资产整体上行。供应端来看，十二月产量增加或不及预期，在产产能相对十一月并无增长。需求端进入淡季叠加疫情冲击，华南下游本周开始放假。但库存低位，华东华南分别升水80元和110元，升水坚挺。操作上，依然维持逢低买入建议，仅供参考。 锌 昨日锌价日内走强，夜盘震荡运行。现货市场小幅波动，但整体升水偏高，可流动资源整体偏紧，下游低价按需采购市场成交有所好转。美国10月房价指数公布高于预期，房屋市场强于市场预期。中央经济工作会后国内整体对明年预期偏乐观。基本面上供给炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱，大部分企业可能提前放假，消费走弱已成事实，关注库存拐点。期货持仓量持平，成交量小幅降低，品种关注度偏低。操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空。仅供参考。 铅 昨日铅价震荡偏强运行。现货市场贴水小幅波动，现货市场偏宽松。基本面上因管控放开疫情快速传播影响整体供需两淡，物流生产均有所受限。昨日精废价差小幅扩大，再生铅企业利润有一定提升。随时间推移下游旺季逐渐衰退，但目前下游蓄电池厂库存偏低，考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在。操作上预计铅价仍呈现震荡偏弱趋势，加之铅价到达前高附近，推荐做空或保值。仅供参考。 镍 周二，SHFE镍收227750元/吨，+4.26%，电解镍现货价格报231500～235700元/吨，镍豆环比+5350至227950元/吨，进口镍升水7400元/吨，金川镍升水10250元/吨，环比持平。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平71.5美元/湿吨；镍铁方面，高镍铁均价环比持平1355.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平于38500元/吨。 宏观方面，国内防疫政策进一步放松，权益市场、有色金属品种均有反弹。产业方面，纯镍供应偏紧，价格连涨，与镍铁、硫酸镍等现货产品持稳形成反差。 预计短期沪镍主力合约震荡为主，关注印尼关税、俄镍减产事件落地。 黑色产业 螺纹钢 需求端昨日现货成交一般，钢厂冬储价格陆续出台，固定价冬储价基本接近目前市场价格，未有明显让利情况。连日拉涨后贸易商存在一定畏高情绪。 需求端长短流程钢厂皆维持亏损，后续产量或进一步季节性下降。接近年尾供需略显清淡，暂无明显矛盾，微观驱动有限。美元指数连日下行对商品支撑较强。操作上建议观望 不锈钢 周二，SHFE不锈钢震荡，收16735元/吨，+1.92%，维持contango结构，镍/不锈钢比价上升。现货方面，据SMM，无锡304/2B卷（切边）报价持稳于16900～17100元/吨，现货价格升水略升，7.4%-7.6%废不锈钢价格持平至11950元/吨。库存方面，上周主流市场不锈钢及300系产品加速累库，供需双弱格局维持，镍价上涨情绪带动不锈钢期货反弹。 预计不锈钢中线以震荡为主，短期冲高、对现货升水时可考虑空单。 铁矿石 需求端长流程钢厂维持亏损，且第五轮焦炭提涨或近日提出，进一步挤压利润空间。后续铁水产量难有明显上行空间，但钢厂补库仍未完成，后续仍有一定采购需求但预计大概率不会集中。供给端暂无更新，各大矿山正常发货。铁矿港存上升较慢，情况略强于季节性，矛盾有限。美元指数连日下行对商品支撑较强。操作上建议观望 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，市场担忧南美天气。供给端来看，目前市场的焦点在南美，巴西播种结束，而阿根廷播种慢。需求端，第四季度依赖美豆供应。整体来看，短期市场处于天气市，中期核心在南美产量博弈，暂难定有实质影响，密切关注南美天气。而国内大豆豆粕库存步入重建，但豆粕绝对库存仍处于同期低位，近月期现回归偏强，远月博弈天气。观点仅供参考！ 玉米 昨日C2303合约延续反弹，全国现货价格略有下跌。目前产区售粮积极性增加，年前变现意愿增强。养殖端猪鸡价格明显走弱，生猪肉鸡养殖均陷入亏损，养殖效益转差使得企业减少备货，目前饲料企业备货基本完成。淀粉深加工企业也面临大幅亏损，产成品库存累积，企业建库意愿不强，需求端的弱势可能是目前市场主要的担忧点，而后期供应可能继续释放，短期期价预计弱势震荡。观点仅供参考！ 油脂 昨日马盘大涨，节后跟随国内补涨，短期主要受消息面国内进一步放开疫情防控对消费预期提振。供给端来看，MPOA显示马来12月1-20日产量环比-3.9% ，符合季节性减产。而需求端来看，ITS显示马来12月1-20日出口环比下滑4%。整体来看，马来库存处于历年中等水平，供需双弱，呈现震荡格局，中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考！ 白糖 北南半球生产转换，供给端以北半球为主，原糖暂时没有新的故事。国内截止12月26日，广西第三方仓库食糖库存为59.74万吨（陈糖9.39万吨，新糖50.35万吨），整体同比去年下降8.24万吨。整体显示出产销两旺，目前郑糖走势脱离基本面，在原糖20美分支撑下，市场交易未来消费修复预期。建议观望。风险点：印度出口节奏 鸡蛋 昨日鸡蛋2305合约上涨1.63%，全国现货价格延续跌势，部分地区跌破生产成本。各地消费持续偏差，需求疲软，鸡蛋走货偏慢，消化不快，贸易商拿货情绪谨慎，各环节库存持续增加。淘汰鸡价格持续下跌，多数养殖户选择淘汰老鸡，市场淘鸡有小幅增量。目前弱需求压制市场价格，关注各地疫情发展及走货情况，预计近期鸡蛋价格仍将弱势调整，建议暂时观望。观点仅供参考！ 生猪 昨日生猪2303合约窄幅震荡，生猪价格涨幅缩窄。猪价连续上涨之后，北方集团场多增量出栏，散户端出栏积极性也增加，需求端提振有限，屠企采购难度不大，猪价大幅上涨后市场走货乏力，屠企消化库存为主，提价采购意愿不强，部分屠企降价采购。南方猪价跟随北方补涨，随着出栏积极性再度增加，需求依然偏弱，近期反弹高点或已见到，当前阶段供需双弱，03合约反弹预计也基本到位，短期期价预计区间震荡为主，关注养殖户出栏情绪及年底需求。观点仅供参考！ ？ 能源化工 招商评论 尿素 春耕用肥需求预期支撑较强，新签单好转，上游挺价意愿较强。基本面看，上游负荷同比偏高，气头尿素装置后续仍有检修增量或带动日产下修。需求端，春耕肥备肥逐步开展，复合肥厂拿货提升，整体需求端存支撑。出口端，国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。综合来看，需求近端采买受疫情影响，但中期是季节性强势主导，预期托底预计尿素震荡偏强 LLDPE 昨天IIDPE夜盘主力合约收盘价为8142元/吨，上涨0.88%。华北低价现货8150元/吨，05基差盘面减20，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口打开关闭。 供给端：短期检修复产但01前没有新增装置，01供应压力一般。05供应有所回升，但总体供应压力加大。周末美国极寒引发几套大装置出现短停，关注短停时间。 需求端：下游受疫情发酵总体需求仍偏弱，叠加农地膜处于淡季，开工率延续下滑。后面关注国内疫情政策放开之后需求情况。 策略：明年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱，不过随着房地产利好政策及防疫政策放开，明年宏观预期转好，导致弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套，买塑料空pp持有。 风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 纯碱 短期现货供需较好，上游开工率91%，未来都将保持三个月都将保持高产。需求端光伏产业链硅料大幅度降价、解决光伏产业链瓶颈，光伏玻璃在产生产线共计379条，日熔量合计73680吨/日，环比持平，同比增加78.57%，光伏玻璃需求还保持高位,平板玻璃预期需求好转。纯碱社会库存28.7万吨小幅度累库存。现货价格青海涨价到2450，华北2800，华中地区2800.部分上游预售情况较好，短期现货比较坚挺，但春节后也面临累库存的压力，建议逢高把握05合约保值机 PVC 现货走弱，预期走强。供应小幅度增加，整体开工率提升3%到74%，新疆运输逐步通常，上游原料原油上涨，电石小幅度回落到3650.PVC社会库存23.7万吨，环比上周减少2.8%。社会库存季节性下降，下游企业受人工短缺开工率下行。价格小幅度回落到华东6190，华南6250，乙烯法6400，预计短期PVC供需双弱，底部震荡，建议逢高把握05合约保值机会 PTA 原油端价格震荡偏强，成本端PX负荷维持低位，海外方面装置逐渐恢复，供应增加。供应端开工负荷周末下降，短期装置检修降负行为增加，流动性仍然偏紧。需求端聚酯工厂装置检修增加，开工负荷继续下降，整体处于五年历史最低位。聚酯综合库存小幅累库，整体水平处于历史高位。下游工厂受疫情防控放开影响工人阳性增加，到岗率大幅下降，部分工厂被迫提前放假或降负生产。综合来看明年一季度PX、PTA新装置投产贡献产量，聚酯需求进入年关将大幅走弱，预计PTA季节性累库；交易维度：PX、TA的新增产能较大，同时聚酯需求临近春节难有提升，短期受阳性激增影响或进一步下滑，建议TA逢高沽空产业利润为主或逢高布局59反套。风险提示：原油端消息面扰动；装置投产及检修情况；下游需求； 甲醇 宏观氛围边际修复带动期货端上扬，现实看供需偏充裕，基本面弱势，港口有累库预期。供应端，上游负荷偏高位，气头装置部分兑现检修但强度弱于预期。需求端，MTO负荷同比仍偏低且利润不佳，提负动力不足，终端需求大幅减少拖累港口消费，而传统需求步入淡季，整体需求支撑有限。库存方面，近期到港增加，但卸货周期拉长，关注节前下游备货节奏。综合来看，供需偏宽松格局延续，预计区间震荡偏弱，再平衡关注供应端变化。 玻璃 期货带动下，现货底部小涨，小板走势强于大板。中下游深加工企业受人工不足开工下降，补库放缓。供应端前期减产较多，预计春节前后还将有冷修。上游库存6899万箱，环比上周减少5.2%，现货价格上涨，华北1440，华东1710，华南1730，武汉地区1540.玻璃未来还将维持近弱远强格局，建议观望 EB 昨天夜盘EB2302合约夜盘收盘价为8362元/吨，下跌0.1%。美金价格持稳，进口倒挂。华东现货价格8330元/吨附近，成交一般。 供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，十二月由于浙江石化检修导致从累库存转变成去库存。周末美国极寒引发装置短停，关注短停持续时间。 需求端：受疫情影响，总体开工率继续下滑。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。关注后期国内防疫放开以后需求修复情况。 策略：短期来看，库存累积但总体仍偏低，生产利润修复，基差修复，需求走弱，后市受地产融资放开及防疫政策放开影响，宏观预期转好，短期高位震荡为主，往上受制于进口窗口。近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况。 风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 PP 昨天夜盘PP主力合约收盘价为7745元/吨，上涨0.44%。华东PP现货7750，基差05盘面减20，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。 供给端：01合约，随着新装置逐步投产，叠加检修复产，供应压力逐步加大。05仍处于扩产周期，供应压力逐步加大。周末美国极寒导致几套大装置短停，关注短停持续时间。 需求端：短期下游总体受疫情影响，需求总体开工率继续下滑。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。后期关注国内疫情防控政策