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智飞生物是一家疫苗行业公司，自2020年以来，公司成功把握机遇，规模体量迅速成长。目前，公司代理默沙东的四/九价HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗均为重磅产品。2022年11月起，九价HPV扩龄疫苗已在国内多地开展“扩龄”后的首针接种，2024年收入有望超300亿元；国内轮状病毒疫苗批签发次数以及默沙东市占率呈现上升趋势。此外，公司结核病产品矩阵丰富，微卡+宜卡优势显著。宜卡具有操作简单、特异性和敏感性高等特点。微卡是全球首个预防感染人群发病的免疫疫苗，也可作为联合用药，用于结核病化疗的辅助治疗。宜卡与微卡分别于2020年与2021年上市，随着国内疫情防控不断优化，结核类产品市场推广环境改善，2024年微卡加宜卡收入有望超过10亿元。公司目前有结核产品矩阵、狂犬病疫苗矩阵等六大产品矩阵。公司两款狂犬疫苗产品上市在即。2022年流感发病率有所提升，公司四价流感病毒裂解疫苗已完成III期临床试验，未来有望成为公司新的业绩贡献点。我们预测2022/2023/2024年公司实现营业收入340亿/443亿/523亿元，同比+11%/+30%/+18%，归母净利润69亿/99亿/127亿元，对应EPS为4.3/6.2/8.0元。考虑到公司代理/自研疫苗品种丰富，渠道销售能力突出，我们看好公司在国内疫苗行业的领先优势和增长潜力，给予2023年目标价100元，维持“买入”评级。
