一周集萃-畜禽养殖

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 一周集萃-畜禽养殖 广州期货研究中心 2022/12/25 生猪：现货止跌回升 摘要: 行情回顾 现货价格周初延续上周趋势继续下跌，随后止跌回升。期价严重分化运行，近月1月合约大幅下跌，而远月合约多有上涨，基差先抑后扬，整体小幅走弱。 逻辑观点 前期期价总体呈现先抑后扬结构，7月及其之前合约贴水，9月和11月合约小幅升水，这主要源于能繁母猪存栏的变动，即今年5月以来能繁母猪存栏环比增长，随着11月猪价的持续下跌，有机构预计11月能繁母猪存栏环比出现小幅下降； 近期期价结构频繁转变，低点从之前的3月合约进一步前移至1月，之后合约较1月合约均出现升水，且多维持在行业平均成本线上方，这表明市场预计需求影响时段收窄，且市场认为当前需求弱势会导致产能恢复力度不及之前预期； 在我们看来，疫情因素对需求的影响意味着“危”与“机”并存，因其短期和中长期影响有所不同，短期利空或有助于供应出清，在国家收储及其需求改善的带动，或将导致供需发生改变，有望带来期价阶段性反弹机会 。 行情展望 考虑到发改委收储消息或带动市场需求担忧有所缓解，需求最差的时候即将过去，转为谨慎看多。 操作建议 建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓入场做多5月合约。 风险因素 新冠疫情、进口和国家调控政策等。 鸡蛋：基差显著走弱 摘要: 行情回顾 现货价格持续震荡下跌，期价同样分化，5月之前合约均下跌，而之后合约多小幅收涨，整体表现强于现货，带动基差显著走弱，但仍维持往年同期高位。 逻辑观点 在前期报告中我们指出，今年动物蛋白供应格局类似于2019年，而鸡蛋供需两弱格局则类似于去年。基于上述供需判断，接下来需要关注两个方面，一方面基于鸡蛋自身供需格局关注在产蛋鸡环比变动，另一方面基于动物蛋白供应格局需要关注接下来的猪价走势节奏； 各机构蛋鸡存补栏数据和现货表现符合之前预期，供应端未有明显改善，11月在产蛋鸡存栏虽有环比和同比再度小幅回落，总体维持历史同期低位运行，表明供应端依然偏紧； 近期防疫政策放开导致短期需求急剧萎缩，但可以预见的是，后期疫情有望趋于缓解，需求将逐步恢复。在这种情况下，考虑到成本支撑因素，预计期价继续下跌空间或有限。 行情展望 观点转为谨慎看多。 操作建议 建议投资者暂以观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓做多5月合约。 风险因素 原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 目 录 CONTENTS 二 一 三 四 行情回顾 生猪供需 鸡蛋供需 关联品市场 五 基差与价差 第一部分 行情回顾 行情回顾：生猪 DCE生猪2305 生猪期价结构 生猪期价严重分化，近月期价大幅下跌，而远月多有上涨。 生猪基差整体走弱。 数据来源：文华财经 广州期货研究中心 15000 15500 16000 16500 17000 17500 18000 1月 3月 5月 7月 9月 11月 16000 16500 17000 17500 18000 18500 19000 19500 20000 20500 21000 8/1 8/29 9/27 11/1 11/29 生猪2305合约 行情回顾：鸡蛋 DCE鸡蛋2305 鸡蛋期价结构 期价分化运行，近月相对弱于远月。 期价相对强于现货，带动基差整体走弱。 数据来源：文华财经 广州期货研究中心 3800 4000 4200 4400 4600 4800 5000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 4050 4100 4150 4200 4250 4300 4350 4400 4450 4500 4550 8/1 8/29 9/27 11/1 11/29 鸡蛋2305合约 第二部分 生猪供需 生猪存栏 能繁母猪季度存栏量 三元与二元母猪占比 生猪季度存栏量 农业农村部数据显示，2022年9月全国能繁母猪存栏量4362万头，相当于正常保有量的106.4%，产能正常。 统计局数据显示，2022年2季度末生猪存栏44394万头。 统计局数据显示，2022年3季度末能繁母猪存栏4362万头。 数据来源：农业农村部 涌益咨询 广州期货研究中心 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 2019/01 2019/06 2019/11 2020/04 2020/09 2021/02 2021/07 2021/12 2022/05 三元占比 二元占比 30000 32000 34000 36000 38000 40000 42000 44000 46000 48000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 生猪存栏量 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 能繁母猪存栏量 生猪屠宰量 规模以上屠宰企业屠宰量 屠宰企业月度开工率 样本企业日度屠宰量 商务部数据显示，2022年10月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2097万头，同比下降30.6%。 涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率40.12%。 涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量显著回升。 数据来源：商务部 涌益咨询 广州期货研究中心 800 1300 1800 2300 2800 3300 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 日度屠宰量 出栏体重 宰后均重 出栏均重 农业农村部数据显示，截至12月16日当周，生猪宰后均重为93.47公斤。 涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重128.28公斤。 数据来源：农业农村部 涌益咨询 广州期货研究中心 80 82 84 86 88 90 92 94 96 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100 105 110 115 120 125 130 135 140 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 2018 2019 2020 2021 2022 生猪上市企业月度销量 月度总量 Top4 月度销量 当月各企业销量 2022年11月14家生猪上市公司生猪月销量1114万头。 前四大公司11月销量中正邦科技大幅下滑。 数据来源：广州期货研究中心 0 100 200 300 400 500 600 牧原股份 温氏股份 正邦科技 新希望 天邦股份 中粮家佳康 大北农 傲农生物 天康生物 唐人神 金新农 龙大美食 罗牛山 正虹科技 14家上市生猪月度出栏量 200 400 600 800 1000 1200 1400 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 14家上市生猪月度出栏量 20 120 220 320 420 520 620 720 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 牧原股份 温氏股份 正邦科技 新希望 生猪进口供应 国家海关数据显示，2022年10月猪肉进口量15.46万吨，去年同期为19.01万吨。 猪肉月度进口量 数据来源：国家海关 广州期货研究中心 0 100000000 200000000 300000000 400000000 500000000 600000000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 猪肉库存 涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为11.49%。 冻品库存 数据来源：涌益咨询 广州期货研究中心 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 2018 2019 2020 2021 2022 生猪现货价格 全国均价 各区域均价 生猪价格周初延续上周跌势继续下跌，随后在国家发改委收储消息带动下企稳回升，整体下跌2.51元至16.41元/公斤。 其中：华南、华中、华东与西北相对弱势，东北、华北和西南地区相对强势。 数据来源：博亚和讯 广州期货研究中心 9 14 19 24 29 34 39 44 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 全国 9 14 19 24 29 34 39 44 49 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 东北 华北 华东 华中 华南 西南 西北 生猪各阶段现货价 仔猪价格 母猪价格 活猪价格 二元母猪价格相对滞涨。 仔猪价格近期持续回落。 数据来源：博亚和讯 广州期货研究中心 8 18 28 38 48 58 68 78 88 98 108 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 2022 20 30 40 50 60 70 80 90 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 2022 8 13 18 23 28 33 38 43 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 2022 生猪养殖利润 生猪养殖成本 猪粮比价 生猪养殖利润 生猪养殖成本中，自繁自养变动不大，外购仔猪成本有所上升。 由于猪粮比和猪料比大幅回落。 生猪养殖利润继续小幅下滑，当周自繁自养头均亏损67元，外购仔猪头均亏损216元。 数据来源：USDA 广州期货研究中心 10 15 20 25 30 35 2018 2019 2020 2021 2022 自繁成本 外购成本 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 猪料比 猪粮比 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 养殖利润:外购仔猪 养殖利润:自繁自养生猪 第三部分 鸡蛋供需 蛋鸡存补栏 在产蛋鸡存栏 月度鸡苗销售量 蛋鸡苗价格 卓创资讯数据显示，11月在产蛋鸡存栏11.81亿只，环比下降0.34%，同比增加0.77%。 11月蛋鸡苗销售量3814万只，环比下降4.41%，同比下降11.07%。 蛋鸡苗价格近期变动不大。 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 11 11.5 12 12.5 13 1