铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2022年12月25日 铜锌周报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 宏观预期支撑铜价，供给回升打压锌价 核心观点 铜：宏观偏多，产业偏空，振幅收窄 上周精铜杆开工率大幅下滑，主因疫情影响铜杆生产以及下游企业订单量；SMM电解铜11月产量89.96万吨，略低于预期，环比下降0.2%，同比上升8.9%，预计12月产量高位小幅下滑。上周社库呈现去库，整体低位小幅下滑。铜价上周震荡偏强，但整体走势上振幅不断收窄，短期在下游需求受疫情影响较大，铜价承压。中长期宏观持续回暖，利好铜价，可在64000-64500一线逢低做多。 锌：供给回升推动锌价下行 进口矿供应宽松，当前属于锌锭产量兑现期，有利于国内供应，利空锌价。SMM精炼锌11月产量为52.47万吨，略低于预期，环比增长2.06%，同比增长0.99%。预计12月产量持续增长。需求方面，上周镀锌厂产量小幅下滑。当前处于相对供需双强局面，库存上周低位小幅去库。技术层面来看，沪锌主力处于震荡区间底部，在23000-23300附近有一定支撑，空单可部分止盈。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 有色金属 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 正文目录 铜市场概述 .................................................................... 5 锌市场概述 .................................................................... 5 1 宏观因素 .................................................................... 6 2 铜 .......................................................................... 7 2.1 市场回顾 ............................................................... 7 2.2 铜精矿供应边际趋紧 ..................................................... 8 2.3 电解铜供应高位持稳 ..................................................... 9 2.4 电解铜库存震荡 ........................................................ 10 2.5 铜材产量持稳 .......................................................... 10 3 锌 ......................................................................... 11 3.1 行情回顾 .............................................................. 11 3.2 进口矿供应上升 ........................................................ 12 3.3 精炼锌产量持续回升 .................................................... 13 3.4 锌锭垒库不及预期 ...................................................... 14 3.5 中游开工情况 .......................................................... 14 4 结论 ....................................................................... 16 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 铜周度数据一览 ............................................................. 5 图 2 锌周度数据一览 ............................................................. 5 图 3 美债走势 ................................................................... 6 图 4 美元走势 ................................................................... 6 图 5 欧美制造业PMI ............................................................. 6 图 6 欧美CPI ................................................................... 6 图 7 铜期价走势 ................................................................. 7 图 8 铜沪伦比值 ................................................................. 7 图 9 伦铜升贴水 ................................................................. 7 图 10 1#电解铜升贴水:上海有色 ................................................... 7 图 11 1#电解铜基差 .............................................................. 7 图 12 铜月差 .................................................................... 7 图 13 ICSG铜精矿全球产量 ........................................................ 8 图 14 铜精矿TC ................................................................. 8 图 15 铜砂矿及精矿进口 .......................................................... 8 图 16 铜砂矿及精矿进口累计 ...................................................... 8 图 17 精炼铜供需平衡 ............................................................ 9 图 18 电解铜产量 ................................................................ 9 图 19 电解铜净进口 .............................................................. 9 图 20 电解铜社库 ............................................................... 10 图 21 电解铜全球显性库存 ....................................................... 10 图 22 铜材产量 ................................................................. 10 图 23 锌价走势 ................................................................. 11 图 24 锌沪伦比值 ............................................................... 11 图 25 伦锌升贴水 ............................................................... 11 图 26 沪锌升贴水 ............................................................... 11 图 27 沪锌基差 ................................................................. 11 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 17 请务必阅读文末免责条款 图 28 沪锌月差 ................................................................. 11 图 29 全球锌矿产量 ............................................................. 12 图 30 锌矿TC .................................................................. 12 图 31 锌矿砂及其精矿进口 ....................................................... 12 图 32 锌矿砂及其精矿进口累计 ................................................... 12 图 33 精炼锌供需平衡 ........................................................... 13 图 34 国内精炼锌产量 ........................................................... 13 图 35 国内精炼锌净进口 ......................................................... 13 图 36 全球精炼锌显性库存 ....................................................... 14 图 37 国内锌锭社库 ............................................................. 14 图 38 2021年锌加工消费结构 .......................