油脂油料期货周报：养殖利润转负VS天气升水预期 双粕抗跌 消费依旧疲弱 油脂分化向下继续

油脂油料期货周报 养殖利润转负VS天气升水预期 双粕抗跌 消费依旧疲弱 油脂分化向下继续多空逻辑： 利多因素： 国际原油仍有支撑 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存分化 国内大豆到港预期偏低 豆粕基差回升 东南亚棕榈油减产周期到来 利空因素： 美联储发言再度鹰派 阿根廷大豆增加出口 国内大豆压榨量回升 餐饮消费数据下滑 国内棕榈油预期到港量增加 国内棕榈油累库 油脂基差成交一般 操作建议：油脂板块走势依旧分化，中长期继续保持偏空思路，双粕振荡偏强；Y2305合约支撑位8100，压力位8870；P2305合约支撑位7400，压力位8420；OI2305合约支撑位9950，压力位10480；豆粕2305合约压力位4000，支撑位3670，菜粕2305合约压力位3170，支撑位2970.风险提示：国际原油价格 美元 美联储 联系我们研究员： 刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年12月24日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明 消费仍需修复 养殖利润向下 天气市下双粕坚挺 油脂分化向下多空逻辑： 利多因素： 国际原油仍有支撑 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存分化 国内大豆到港预期偏低 豆粕基差几乎调整到位 东南亚棕榈油减产周期到来 CFTC豆粕净多资金加码利空因素：CFTC豆油净多资金大幅减少 美联储发言再度鹰派 阿根廷大豆或将增加出口 国内大豆压榨量回升 餐饮消费数据下滑 国内棕榈油预期到港量增加 国内棕榈油累库 油脂基差成交一般 操作建议：油脂板块轮动加速，走势依旧分化，中长期继续保持偏空思路，双粕强势延续；Y2305合约支撑位8400，压力位8870；P2305合约支撑位7620，压力位8420；OI2305合约支撑位9960，压力位10480；豆粕2305合约压力位3833，支撑位3670，菜粕2305合约压力位3170，支撑位2970.风险提示：国际原油价格 美元 美联储 1.3 复盘对比Ø美联储加息态度鹰派 美元指数飙升 国际原油承压 养殖利润高企 大豆供应偏紧 双粕强油脂弱 2022年9月24日Ø四季度原料供应不确定性增加 加息周期博弈 养殖利润高企 双粕走势偏强 油脂走势分化 2022年9月30日Ø美联储喉舌暗示加息放缓 CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升 养殖利润高企 豆粕需求支撑强 油脂分化走势依旧 2022年10月22日Ø美联储11月证词成关键 CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升 养殖利润高企 豆粕需求支撑强 油脂外强内弱依旧 2022年10月29日Ø国际原油期价重拾涨势 CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升 下周双报告来袭 原料供应落实前 油粕保持偏强态势 2022年11月5日Ø 美国经济数据好转 中国防疫政策新举措 商品迎来放开牛 关注后续基本面压力 油脂走势分化依旧 双粕类坚挺 2022年11月12日ØG20会议成果巨大 黑河运输协议延长 油脂走势分化依旧 双粕类坚挺 2022年11月19日Ø阿根廷美元大豆计划 国内豆粕基差快速回落 豆粕盘面抗跌 油脂分化依旧 振荡为主 2022年11月26日Ø美农报告无新意 油弱粕强超预期 做空油粕比仍可继续 2022年12月09日Ø消费仍需修复 养殖利润向下 天气市下双粕坚挺 油脂分化向下 2022年12月17日请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾Ø需求不佳预期，抵消季节性减产炒作，内外盘油脂整体呈现振荡偏弱走势Ø拉尼娜炒作预期仍在，双粕保持偏强走势。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、俄罗斯总统征兵宣言令市场担忧俄乌冲突进一步恶化，国际原油期价的战争不确定性支撑因素仍在，寒冬已至，欧洲能源忧虑仍在。数据来源：文华财经 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：2、进入12月以来，国内中央政治局会议和中央会议连续关注经济复苏问题，持续提出稳字当头，发展经济中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作。本次会议中可以看出，在明年的“更好统筹疫情防控和经济社会发展”任务中，“稳增长”被放在更加突出位置。会议没有重申“六稳”、“六保”，也不同于7月28日政治局会议提出的“两稳”(稳就业、稳物价)，而是提出了“三稳”——稳增长、稳就业、稳物价，其中“稳增长”位列首位。这就使政策目标更加聚焦于发展经济。本次政治局会议提出“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。”扩内需，投资作为重要抓手且能发挥供给侧结构性作用，必然体现极强的结构性，基建大概率依然是发力的第一序列，制造业的投资引导必然符合以上供改方向。12月16日，中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平在重要讲话中总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。产业政策要发展和安全并举，优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，推动科技、产业、金融良性循环。科技政策要聚焦自立自强，要有力统筹教育、科技、人才工作，完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位，提高人才自主培养质量和能力。数据来源：网络 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑利多因素：3、美国农业部12月供需报告中性略空，美豆产量和库存与11月份持平，2022/23年度大豆单产50.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量预期43.46亿蒲式耳，与上月持平，期末库存2.2亿蒲式耳，与上月持平；阿根廷的大豆出口数量从720万吨，上调至770万吨，上调了50万吨，巴西大豆期末库存从3124万吨，上升至3171万吨，增加了40万吨。数据来源：美国农业部，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：4.拉尼娜潜在风险对阿根廷大豆生长形成隐忧。截至上周四（12月23日），阿根廷2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的62%，上周是52%，5年均值是71.8%。目前干旱继续对阿根廷玉米和大豆生长和播种产生负面影响，下周阿根廷将迎来短暂降雨，在一定程度上改善玉米和大豆的生长条件。巴西中部和北部的大范围阵雨天气将持续，但是整体的大豆和玉米生长条件一般。5、阿根廷大豆产量存在下调风险。2020年以来阿根廷的大豆产量一直处于4300-4600万吨之间，库销比处于下降状态，如果这一季的大豆产量没有能得到有效回升，库销比继续下行，对全球的大豆供应修复都会形成拖累。油世界最新报告显示，阿根廷大豆大幅减产的风险上升，这可能削减2023年阿根廷出口供应。自2022年9月份以来，阿根廷就遭遇了50年以来最严重的一次干旱，由于降水不足，阿根廷弃种风险较高，油世界下调了阿根廷大豆产量预期，如果产量低于4000万吨，那么全球大豆期价将会再度上行。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：6.截止到12月16日，国内进口大豆库存总量为446.0万吨，较上周的462.4万吨减少16.4万吨，去年同期为439.3万吨，五周平均为410.2万吨。国内豆粕库存量为40.4万吨，较上周的30.0万吨增加10.4万吨，环比增加34.55%；合同量为422.3万吨，较上周的486.8万吨减少64.5万吨，环比下降13.25%。7、中国粮油商务网数据显示，12月份最新大豆到港预估950万吨，较47周1000万吨减少50万吨；1月份进口预估880万吨，较47周预估上调15万吨，2月份预估进口大豆575万吨，较上周增加10万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：8.截止到12月16日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，国内豆油库存量为77.5万吨，较上周的76.9万吨增加0.6万吨，环比增加0.78%；合同量为79.3万吨，较上周的84.7万吨减少5.4万吨，环比下降6.35%；国内棕榈油库存总量为95.3万吨，较上周的93.4万吨增加1.9万吨；合同量为5.8万吨，较上周的5.9万吨减少0.1万吨。现货豆油本周成交量1.64万吨，成交均价9285元/吨，较上周成交量减少7.38万吨，成交均价降低308.85元/吨；棕榈油周度成交量536吨，均价7814元/吨，较上周成交量减少1.26万吨，成交价降低68.50元/吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素9. 中国粮油商务网数据显示，国内进口油菜籽库存总量为27.5万吨，较上周的34.6万吨减少7.1万吨，去年同期为26.2万吨，五周平均为34.9万吨；国内进口压榨菜粕库存量为2.3万吨，较上周的2.0万吨增加0.3万吨，环比增加15.00%；合同量为31.7万吨，较上周的36.1万吨减少4.4万吨，环比下降12.19%；国内进口压榨菜油库存量为15.0万吨，较上周的19.2万吨减少4.2万吨，环比下降22.00%；合同量为25.2万吨，较上周的35.1万吨减少9.9万吨，环比下降28.06%。菜油周度成交2.28万吨，较上周增加2400吨，成交均价12540元/吨，较上周减少628元/吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 ，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：10.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第51周末(12月16日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率回升。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为34.86%，较上周40.59%减少5.73%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.2万吨，较上周13.04万吨减少1.84万吨。进口油菜籽榨利回升，整体利润依旧比较丰厚，在500元/吨左右。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：11.中国海关公布的数据显示，2022年1-11月进口大豆累计进口总量为8054.60万吨，较上年同期累计进口总量的8766.85万吨，减少712.25万吨，减少了8.12%；2022年1-11月棕榈油进口总量为439.85万吨，较上年同期累计进口总量的581.71万吨，减少141.86万吨，同比减少24.39%；2022年1-11月菜籽油进口总量为941388.71吨，较上年同期累计进口总量的2069950.61吨，减少1128561.89吨，同比减少54.52%；2022年1-11月大豆油进口总量为282264.54吨，较上年同期累计进口总量的1118924.15吨，减少836659.61吨，同比减少74.77%。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：12.盘面榨利依旧分化，巴西豆和美豆榨利