上声电子是一家全球领先的汽车行业音响产品和系统制造商，拥有声学产品、系统方案及相关算法的研发设计能力。公司较早实现了车载扬声器的国产化配套，2021年公司国内车载扬声器产品市占率第一，在全球乘用车及轻型商用车市占率12.92%。车载扬声器为公司主要收入来源，随着汽车电动化提速，车载功放和AVAS收入也实现大幅增长。消费升级带动声学系统需求往高端化、智能化方向发展，推动汽车声学技术的革新，促使汽车音响系统的硬件升级。公司有望量价齐升，预计2025年全球车载声学市场规模255亿元，中国车载声学市场规模100亿元。我们预测公司2022-2024年营业收入为17.48亿元、25.68亿元、33.54亿元，同比增长34.26%、46.92%、30.61%。2022-2024年归母净利润为0.98亿元、1.72亿元、2.79亿元，同比增长61.34%、75.78%、61.96%。综合可比公司估值，考虑公司作为国内汽车声学龙头，赛道成长空间大，技术和客户积累深厚，产品拓展顺利，给予公司2023年60倍PE的估值，对应股价64.52元，市值103.23亿元。首次覆盖公司，给予“买入”评级。
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