建筑材料行业研究周报：政策向基本面传导期间波动加大

本周建材行业研究周报指出，政策向基本面传导期间波动加大。资本开支周期通常滞后于盈利周期，持续低或持续高的资本开支均是盈利周期反转的动能。水泥行业的周期起落较好地符合这一特征，盈利周期与资本开支相互作用，同时产业周期所处位置亦决定二者之间互相反馈的速度。2018年—今：资本开支强度上行。经过持续4年资本开支少于折旧与摊销的缩表周期后，水泥企业逐渐找到新的成长极，在利润持续走强的情况下，水泥行业主要企业积累较多的货币资金，虽然国内的水泥熟料产能扩张受到产业政策及竞争格局限制，水泥企业逐渐在海外业务及非水泥业务找到新的成长极，资本开支再次进入一轮上行周期。