国邦医药是一家覆盖医药和动物保健两大板块的公司，其医药板块主要产品有阿奇霉素、克拉霉素、环丙沙星、硼氢化钠、硼氢化钾等，动保板块的主要产品为恩诺沙星和氟苯尼考。随着医药板块产品市场占有率的不断提升，医药板块的收入规模由2017年的21.8亿元增长至2021年的29.6亿元，年复合增速为8%。随着募投项目的有序投产，产品矩阵的逐渐丰富，国邦医药动保板块实现较快增长，由2017年的7.12亿元到2021年的15.33亿元，年复合增速高达52.36%。公司研发费用不断增加，研发队伍逐步扩大。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为55.69、65.32、76.16亿元，同比增长23.6%、17.3%、16.6%，归母净利润分别为9.33、11.86、14.42亿元，同比增长32.1%、27.1%、21.7%，对应公司的市盈率为15.59、12.26、10.08倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
