转向压铸件具备竞争优势，新能源车及一体化压铸件是增长点

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嵘泰股份是一家主要从事汽车铝合金精密压铸件研发、生产和销售的公司，产品主要应用于汽车转向系统、传动系统、制动系统等。2021年汽车零部件产品收入比重88.5%，车用模具产品收入比重7.3%，汽车零部件中转向压铸件产品2020年收入比重超过60%。随着公司产品规模的提升及新能源产品收入比重提高，公司盈利能力有望继续提高。公司主要客户包括博世、采埃孚、蒂森克虏伯、耐世特等一级供应商及新能源车企。IPO及可转债新增产能将逐步释放，有利于满足下游客户需求，保障未来收入及盈利增长。新能源车配套产品及一体化压铸产品是增长弹性所在。公司新能源领域产品包括电机壳体、变速箱壳体、车载充电机壳体、逆变器等。公司借助博世、蒂森克虏伯等客户，将转向系统产品等延伸至新能源领域。公司也获得比亚迪、长城、小鹏等新能源相关订单。公司墨西哥生产基地已投产，将为Rivian、北美通用等配套新能源三电产品，预计公司将有望开拓更多海外新客户、新订单，为新能源业务快速增长提供保障。公司已布局一体化压铸领域，有望开拓新的增长空间。公司预测2022-2024年EPS分别为0.90、1.38、1.87元，可比公司为汽车零部件公司，可比公司2023年PE平均估值为25倍，目标价为34.5元，首次给予买入评级。