生猪期货周报：抛售情绪不减现货大跌，下周有望企稳

生猪期货周报 国元期货研究咨询部 2022年12月18日 抛售情绪不减现货大跌，下周有望企稳 【策略观点】 总本周猪价继续下探，疫情放开后，北方感染人数飙升，自我防护意愿较为强烈，餐饮并没有如期恢复，反而较解封前更加冷清，此外由于各行业感染人数的增加，各企业复工复产的受到影响，加上近期供给端恐慌性抛售，屠宰场积压大猪待宰现象增多，压价情绪较强。随着春节临近，散户以及部分游资育肥户恐慌情绪加剧，抛售情绪日益突出，生猪供给呈现进一步宽松的表现，国内生猪价格下降速度较快，周末现货价格继续大幅回调，多地跌破9元/斤关口。但随着第一波感染人群逐渐康复，人们对疫情恐惧心理逐渐降低，外出采购意愿也也逐步增加，企业逐步迎来复工，市场购销局面有所缓和，猪肉消费陆续恢复，北方白条外销订单增多。南方腌腊还在扩增，川渝、湖南腌腊正常进行中，下周将迎来冬至（22 日），云贵、广西等腌腊在慢慢提升。供给端经过这轮恐慌性抛售后，下周现货价格或将企稳。 期货方面：本周生猪2301合约大幅下跌，周五突破17000关口.周末现货价格继续大跌，由于下方没有技术面支撑，预期下周前半段继续回调。先关注16000关口能否迎来企稳信号。 养殖企业，前期卖出套期保值者可随着出栏节奏择机平仓。 短线交易者可短线空单轻仓持有。关注16000关口支撑，若突破继续持有。 此外，预期明年一、二季度是生猪价格的低谷期，因此空头可随着近期近月合约的涨势择机轻仓做空2303合约或2305合约。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 生猪期货周报 【目 录】 第一部分 现货市场回顾 ............................................................................................................................................................... 1 第二部分 基本面解读 .................................................................................................................................................................. 1 2.1 生猪产能连续增加，12月出栏量将大幅增加 ..................................................................................................... 1 2.2腌腊灌肠消费有望回暖，标肥价差或将小幅走扩 ............................................................................................... 3 2.3腌腊灌肠现象增加，屠宰开机率或将继续回暖 ................................................................................................... 4 2.4在“两节”等重要时段加大投放力度，利空市场 ............................................................................................... 5 2.5仔猪补栏积极性有所下降，短期不宜过度补栏 ................................................................................................... 6 生猪期货周报 第 1 页 共 8 页 第一部分 现货市场回顾 本周生猪出栏均价为 18.39 元/公斤，较上周下跌 2.99 元/公斤，环比下跌 13.36%，同比上涨 20.96%。本周猪价跌势汹汹，期间虽有小幅反弹，但整体重心下移明显。供应方面来看，年末企业出栏大多减重增量，部分年后计划前置，冲量操作较为普遍；近期跌势延续，二次育肥养户压栏情绪松动，大体重猪源也陆续入市，整体供应较为充裕。需求方面来看，国内新冠疫情管控陆续放开，但市场情绪仍偏谨慎，聚集性消费减少，经济环境低迷使得居民采购积极性降低，腌腊等消费关注点支撑有限，需求暂无强力支撑。整体来看，当前市场供强需弱、猪价弱势下行。 图表1 生猪现货价格 数据来源：我的农产品网、国元期货 第二部分 基本面解读 2.1 生猪产能连续增加，12月出栏量将大幅增加 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪存栏量为3143.41万头，环比增加 2.39%，同比增加10.51%。11月商品猪存栏量继续增加且增幅有所扩大，这主要是11月生猪价格持续下跌，加上11月天气温度较高，腌腊灌肠活动市场预期延后，市场压栏挺价情绪较强，这部分的商品猪积压了在11月份同样推升了商品猪存栏水平。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪出栏量为805.58万头，环比增加5.34%，同比增加 25.05%。11月行情持续走弱，刺激部分散户及二次育 肥户恐慌性出栏，同时多数规模场年后出栏计划普遍有所提前，故商品猪出栏量环比仍有明显增多。12月份为年底规模场 生猪期货周报 第 2 页 共 8 页 惯性冲量月份，不管是为了年度业绩，还是为了完成年度计划亦或是为了规避年后行情下跌预期带来的更多风险，12月份规模场出栏环比增量降较为明显，加之前期未出净的半数有余的二次育肥及压栏猪源也将在冬至前后集中出栏，将进一步增加月度出栏量，故预计12 月份商品猪出栏量将大幅增加。 图表2 全国生猪产能数据以及企业出栏数据 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09能繁母猪存栏量（农业部数据）能繁母猪存栏（万头）环比增减同比增减01002003004005006002020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01能繁殖母猪存栏数（我的农产品网） 生猪期货周报 第 3 页 共 8 页 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2腌腊灌肠消费有望回暖，标肥价差或将小幅走扩 截止到12月15日全国标肥价差为-0.59元/公斤，周度环比下跌0.02元/公斤。疫情放开后，北方感染人数飙升，自我防护意愿较为强烈，餐饮并没有如期恢复，反而较解封前更加冷清，此外由于各行业感染人数的增加，各企业复工复产的受到影响，加上近期供给端恐慌性抛售，屠宰场积压大猪待宰现象增多，因此标肥价差并没有走扩，反而是小幅缩窄。可以看出目前不仅标猪需求较差，肥猪的需求更差。随着第一波感染人群逐渐康复，人们对疫情恐惧心理逐渐降低，外出采购意愿也也逐步增加，但餐饮恢复还要有段时间。而随着腌腊灌肠仍持续，华南也逐步开始，屠宰企业走货速度好转，下游批发商接货积极性提升，因此批发市场到货量增加，下周降温可能进一步提振消费。预期标肥价差有望小幅走扩。 01002003004005006007008009002020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01商品猪：出栏数：中国（月）0100200300400500600700各大上市公司月度生猪销售数据牧原正邦温氏新希望天邦大北农唐人神傲农天康金新农华统罗牛山家佳康神农 生猪期货周报 第 4 页 共 8 页 图表3 标肥价差 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3腌腊灌肠现象增加，屠宰开机率或将继续回暖 本周屠宰开工率30.37%，较上周上涨2.15个百分点。同比增加8.7个百分点。从需求端来看，人们外出心态有所缓和，各地第一波抗阳成功后，企业逐步迎来复工，市场购销局面有所缓和，猪肉消费陆续恢复，北方白条外销订单增多。南方腌腊还在扩增，川渝、湖南腌腊正常进行中，下周将迎来冬至（22日），云贵、广西等腌腊在慢慢提升。预计下周屠企开工率继续回暖。 本周国内重点屠宰企业鲜销率93.51%，较上周上涨0.02%。当前进入消费旺季， 鲜销高位运行。终端消费的腌腊和灌肠活动居民多采购鲜品，这也是鲜销高位的原因之一。 但需要注意的是，今年春节较早，也就是说旺季集中消费时间较短，加上现在人们自我防护意识较强，聚餐以及旅游活动恢复仍会限制，因此终端需求并不会恢复到疫情前水平，但因目前生猪产业链上下游都受到疫情的影响，加上腌腊灌肠活动因气温较为延后，因此今年腌腊灌肠活动结束时间可能较晚，随着春节备货以及腌腊灌肠的持续，预期需求端真正好转要等到冬至前后。 -1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.605101520253035标肥价差生猪标肥：价差：中国（日）标猪：市场价：中国（日）肥猪：市场价：中国（日） 生猪期货周报 第 5 页 共 8 页 图表4 开工率以及出栏体重 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4在“两节”等重要时段加大投放力度，利空市场 据国家发展改革委监测，12月5-9日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅低于30%，根据国家发展改革委等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》有关规定，退出价格过度上涨预警区间。发改委新闻发言人12月16日指