黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2022年12月15日 利好预期出尽，镍及不锈钢走弱 策略观点 前期镍价受海内外宏观利好刺激，市场信心不断提振，镍价也不断走高。本周周二沪镍2301合约震荡上行收涨至224170元/吨，处于近6个月来的高位水平。 从目前来看，整体宏观依旧向好，前期国内受疫情政策调整影响，市场普遍对明年持“强预期”的心态。但目前对于经济复苏的程度依旧没有定论，整体市场“弱现实”的局面依旧没有改变。宏观利好预期走完，镍价开始走弱。不锈钢方面，12月国内33家不锈钢厂粗钢初排产271.92万吨，预计月环比减少4.4%。临近年末，不锈钢需求预期疲弱，上周300系不锈钢社库再度累库，不锈钢上方空间有限。 总体看，镍及不锈钢下游需求偏弱，预计短期高位回落。运行区间218000-208000元/吨。不锈钢偏弱震荡，运行区间16700-17800元/吨。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 范芮 电话：010-84555195 邮 箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮 箱 yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 2 / 8 黑色期货周报 一、镍基本面分析 数据来源：钢联数据、国元期货 供应仍然环比下降，下游需求偏弱。菲律宾处于雨季中，产量和运输受到影响。根据我的钢铁网调研统计，11月菲律宾镍矿共发货约324万湿吨，较10月减少36%；月内中国主要港口到货约390万湿吨，较10月减少26%；其他国家和地区镍矿共发货98万湿吨，较10月增加6%；月内中国主要港口到货约55万湿吨，较10月减少11%；11月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计13.24万吨，环比减少2.07%，同比增加22.78%。中高镍生铁产量12.5万吨，环比减少2.16%，同比增加23.21%。 下游需求方面，12月，不锈钢行业继续维持减产，镍原料需求羸弱。印尼镍企年底资金压力，外售镍铁意愿增强，低价镍铁冲击市场。不锈钢钢厂利润亏损，对镍铁的持续压价。新能源市场，电池行业减产兑现，硫酸镍前期产能释放，叠加需求持续羸弱，供需结构愈发宽松，硫酸镍行业持续走弱。精炼镍方面，受进口窗口关闭，叠加镍外盘强势，进口亏损问题持续，国内精炼镍库存水平仍处于低位。目前市场下游对高位镍价难以接受，市场成交依旧维持冷淡。 总体看，镍价短期运行区间218000-208000元/吨偏弱震荡。 100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000550000060000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年菲律宾镍矿进口数量（吨） 3 / 8 黑色期货周报 二、不锈钢基本面分析 数据来源：钢联数据、国元期货 前期产量释放，不锈钢钢厂面临减产。根据我的钢铁网调研统计，11月40家钢厂实际产量比月初排产减少15.36万吨至296.02万吨，降幅4.93%。12月至2023年1月部分钢厂因生产效益及疫情影响进行减产检修，12月国内钢厂减产幅度将进一步扩大，预计40家不锈钢厂较11月减产15-20万吨。 下游需求不济，不锈钢价格下跌。受国内疫情以及经济形势影响，不锈钢行业下游消费较为冷淡。在目前主流不锈钢消费行业当中，仅工程机械制造行业不锈钢消费量有所增加，而且增长较为缓慢。房地产行业多有政策利好，但市场整体信心偏弱。临近年末，不锈钢需求疲软，社会库存累库。截至12月15日，根据钢联数据统计，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量82.54万吨，周环比上升3.47%，年同比上升12.84%；其中无锡市场不锈钢库存增幅1.82%至40.14万吨，佛山市场不锈钢新口径库存周环比上升9.78%至27.11万吨。 总体看，不锈钢主力合约短期内区间16700-17800元/吨偏弱震荡。 1501701902102302502702903101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年中国不锈钢粗钢产量（万吨） 4 / 8 黑色期货周报 三、现货数据纵览 240440640840104012401440164018401月1日1月10日1月21日2月5日2月19日2月28日3月11日3月19日3月27日4月8日4月16日4月24日5月6日5月14日5月22日6月3日6月11日6月19日7月1日7月9日7月17日7月24日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月18日9月25日10月8日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日12月10日12月18日12月27日2019年2020年2021年2022年镍矿港口库存（万湿吨）050001000015000200002500030000350001月1日1月10日1月21日1月29日2月12日2月21日3月4日3月12日3月20日4月1日4月9日4月17日4月29日5月7日5月15日5月27日6月4日6月12日6月24日7月2日7月10日7月17日7月24日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月18日9月25日10月2日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月17日12月25日2019年2020年2021年2022年镍板（豆）现货库存（吨） 5 / 8 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 -50005001000150020001月2日1月10日1月18日1月26日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月11日4月19日4月27日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日2019年2020年2021年2022年电解镍-镍生铁价差（元/镍）500001000001500002000002500003000003500004000004500001月1日1月10日1月21日1月31日2月14日2月25日3月5日3月13日3月25日4月2日4月10日4月22日4月30日5月8日5月20日5月28日6月5日6月17日6月25日7月3日7月15日7月23日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月18日9月25日10月7日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月16日12月24日2019年2020年2021年2022年佛山不锈钢库存（吨）1000002000003000004000005000006000007000001月1日1月10日1月21日1月31日2月14日2月25日3月5日3月13日3月25日4月2日4月10日4月22日4月30日5月8日5月20日5月28日6月5日6月17日6月25日7月3日7月15日7月23日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月18日9月25日10月7日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月16日12月24日2019年2020年2021年2022年无锡不锈钢库存（吨） 6 / 8 黑色期货周报 四、后市关注点 1、12月7日，印尼青岛综合产业园区镍铁冶炼项目（4条RKEF）第3条产线于近日顺利点火烘炉，预计将在12月底至1月初投产出铁。待正式达产后预计，每条镍铁产线月产镍金属量600吨。 2、印尼国家抗灾署消息，当地时间12月4日，位于印尼爪哇岛东部的塞梅鲁火山发生大规模喷发。塞梅鲁作为印尼爪哇岛最高的火山，也是最活跃的火山之一，在2021年12月的爆发活动曾造成多人伤亡。印尼塞梅鲁火山位于东爪哇岛，与镍相关生产地苏拉威西岛至少有700公里以上距离，未对镍生产造成明显影响。 7 / 8 黑色期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 8 / 8 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层 电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户 电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681