天胶期货周报：宏观预期降温后，天胶或交易基本面偏弱的逻辑

2022年12月18号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号宏观预期降温后，天胶或交易基本面偏弱的逻辑 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略天胶经济会议之后前期拉满的预期有所降温，待宏观利好有所消化，盘面或重回交易基本面逻辑。11月以来在宏观利好提振下，市场心态偏乐观，橡胶盘面拉涨。但基本面来看，轮胎厂库存高位且持续累库，开工率同比依然偏低，内需低迷，内外需求皆低迷，11月下游汽车数据走弱，印证消费依旧疲软。保税区库存连续增长，前期拉涨混合胶跟涨乏力，基差较弱，预计后期盘面有回调空间。单边偏空思路观望2 目录行情回顾基差价差天胶供需及库存3010203 一、行情回顾4 行情回顾5胶价前期在宏观强预期提振下继续偏强，但基本面依旧很弱，宏观利好消化后本周盘整为主。 二、天胶供需及库存6 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割7国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值8全球天然橡胶主产区降雨量维持在高位状态 泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）9400060008000100001200014000160003月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月6日8月13日8月20日8月27日9月3日9月10日9月17日9月24日10月8日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日2018年2019年2020年2021年2022年-505101520253035203040506070802018/5/182019/5/182020/5/182021/5/182022/5/18胶水-杯胶杯胶胶乳泰国产区：泰国原料价格较上周小幅上涨。泰国东北部降雨缓解，割胶正常；南部降雨仍处于偏多状态，影响割胶进度，但整体供应量仍处于偏高水平；海南产区：本周海南产区天气较好，部分加工厂表示产区大部分区域进入停割状态，预计本周全面停割，加工厂浓乳产线陆续进入停产阶段；部分收胶价格依然维持高位；云南产区：云南天然橡胶主产区已经全面停割。原料及现货市场–泰国原料价格坚挺，海南临近停割 海外成本增加利润走弱，国内现货坚挺利润偏强泰国干胶利润（美元/吨）烟片利润（美元/吨）海南交割利润（元/吨）海外原料价格上涨，泰铢升值成本增加，利润偏弱；海南产区天然胶乳理论生产利润小幅抬升，临近停割，本周原料成本维持在相对高位状态，成本支撑现货行情偏强持续小幅抬升。 进口：11月进口环比季节性增长ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨）2022年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量73.8万吨，环比增加14.77%，同比增加11.65%，1-11月累计进口量659.9万吨，累计同比增7.56%。东南亚主产区产出季节性增加，海外加工厂抛售国内，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。0.0200.0400.0600.0800.01000.012345678910111220182019202020212022400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01100.01200.01300.012345678910111220182019202020212022 外需—欧盟乘用车销量连续增长0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2018年2019年2020年202120220.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，11月欧盟乘用车销量增长16.3%至829,527辆，这是今年连续第四次增长，仍远低于2019年11月新冠大流行前的100万辆水平。该地区大部分市场都对整体增长做出了积极贡献，包括四大主要市场。其中，德国（+31.4%）增幅最大，其次是意大利（+14.7%）、西班牙（+10.3%）和法国（+9.8%）0.0200000.0400000.0600000.0800000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.0300000.0350000.0400000.0450000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2018年2019年202020212022 132022年三季度欧洲替换胎市场销量同比下降9%至6353万条。除能源供应紧张之外，随着物流和劳动力成本的大幅增加，需求放缓。外需—三季度欧洲替换胎市场销量下降9% 轮胎库存继续增加，11月半钢胎产量环比增加，全钢胎环比减少轮胎出口量（万条）国内全钢半钢产量（万条）11月，半钢轮胎产量为4500万条，环比+2.06%，同比+9.86%，1-11月半钢胎累计产量为45592万条，累计同比+0.98%；全钢轮胎产量为1176万条，环比-4.39%，同比+17.25%，1-11月累计产量为11448万条，累计同比-12.23%。山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至12月15日半钢胎样本企业平均库存周转天数在49.12天，环比上周期+0.4天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在48.63天，环比上周期+0.5天。轮胎厂成品库存（天）0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 开工率维稳小幅增加全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周半钢胎样本企业开工率为67.12%，环比+1.50%，同比+1.53%。周内样本企业开工率小幅提升，前期检修企业开工逐步恢复，加之部分企业为储备节前库存，开工继续适度提升，带动整体样本开工率小幅走高。本周全钢胎样本企业开工率为62.98%，环比-0.45%，同比-1.48%。周内多数企业开工运行平稳，个别企业安排检修，拖拽样本企业开工率小幅走低。周内企业出货依旧缓慢，成品库存高位运行。1501020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—11月重卡需求继续低迷，19个月连降重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）11月重卡销售依旧下滑，约销售4.5万辆，环比-7%，同比-12%。1-11月销量61.6万辆，同去年同期-54%除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 11月汽车销量环比下降，2008年以来首次11月环比下降中国汽车产量中国汽车销量11月乘用车市场零售达到164.9万辆，同比下降9.2%；11月零售环比下降10.5%，往年11月处于季节性消费旺季，今年是自2008年以来首次出现11月环比下降。170.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 汽车库存小幅上涨中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，后市小幅上涨；11月经销商库存预警指数为65.3，库存系数1.76，环比上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大)180.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 海外旺产季，进口胶流入增多库存增加青岛保税区库存（保税+一般贸易）青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存8截至2022年12月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.58万吨，较上期增加1.29万吨，环比增幅3.12%。0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202201000002000003000004000005000006000007000008000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202201000002000003000004000005000006000007000008000009000001/12/13/14/15/16/17/18/19/11