11月财政数据点评：税收收入进一步回升，收支压力有所缓和

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 宏观点评报告 税收收入进一步回升，收支压力有所缓和 11月财政数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 相关研究 电影市场回暖，出行见顶回落，疫情达峰影响渐显—中观视点第7期 2022-12-20 2023年 地 产 修 复 的 空 间 有 多 大 ？ 2022-12-20 疫情冲击加大，中央经济工作会议回归“稳增长”—宏观经济周报 2022-12-18 稳增长，扩内需—中央经济工作会议点评 2022-12-17 疫情冲击加大，下调4季度GDP增速预测—11月经济数据点评 2022-12-15 广义财政收入增速回落。11月一般公共预算收入和政府性基金收入合计，同比增长6.5%，较10月同比10.7%有所回落。1）税收收入拉动一般公共预算收入增速进一步回升。11月一般公共预算收入同比增长24.6%，较10月增速环比提升9.0个百分点。其中税收收入增速从15.2%进一步升至28.4%，非税收入增速则年内首次出现个位数7.5%。今年以来，税收对财政收入的累计同比拉动-1.0%，非税对财政收入累计同比拉动为3.1%。增值税、消费税对11月财政收入增速的拉动作用最强。增值税方面，与低基数因素以及年内留抵退税基本完成、增值税收入有所恢复有关；消费税延续高增，或由征收力度加大、消费税加速入库所致。2）土地出让收入降温，拖累政府性基金收入同比跌幅扩大。11月土地出让收入同比下跌13.4%，跌幅较10月的3.8%有所扩大。政府性基金收入同比跌幅从-2.7%扩大10个百分点至-12.7%。 广义财政支出同比增速再度转负。11月一般公共预算支出和政府性基金支出合计，同比增长-5.2%，较10月同比增速环比下降5.6个百分点。1）一般公共预算支出增速回落，但卫生健康支出进一步高增。11月一般公共预算支出同比增4.8%，较10月下滑3.9个百分点。卫生健康支出进一步增长，11月同比增长47.4%，对财政支出的拉动作用进一步增强。与此同时，11月基建类支出对财政支出的拉动作用再度转负。2）政府性基金支出跌幅扩大。政府性基金支出同比跌幅从10月-18.2%扩大3个百分点至-21.2%。 财政赤字同比增量仍偏弱，当月收支压力弱于往年同期。11月一般公共预算与政府性基金赤字10921亿元，赤字同比增量仍为负，财政赤字对经济同比支持力度仍偏弱。11月一般公共预算与政府性基金收支差额分别为-8800、-2121亿元，较2021年11月的-10237、-3688亿元均有所收敛。 全年无法完成年初财政收入预算数或已成定局，支出进度基本符合预期，明年积极财政或更强调加大财政支出力度。从财政收支完成进度来看，收入方面，今年1-11月公共财政收入已完成年初预算数的88.3%，落后于过去三年同期进度的平均值6.3个百分点；1-11月全国政府性基金收入已完成年初预算数的61.0%，仅达过去三年同期水平的七成，全年无法完成年初财政收入预算数或已成定局；支出方面，今年1-11月公共财政支出、全国政府性基金支出已完成年初预算数的85.1%、 69.0%，两本账支出进度均基本符合预期。中央经济工作会议强调明年要继续实施积极的财政政策、加力提效，我们认为在短期经济下行压力加大、收入增速较低的同时，财政支出刚性不断增强，明年积极财政或主由支出端发力，提高赤字率，加大财政支出力度以带动社会各方面支出，扩大内需。 风险提示：经济下滑超预期。 证券研究报告 2022年12月21日 宏观点评报告 西部证券 2022年12月21日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 图表目录 图1：一般公共预算收入加速回升 ........................................................................................... 3 图2：税收收入继续回升 .......................................................................................................... 3 图3：各税种对当月税收收入拉动作用（%） ......................................................................... 3 图4：政府性基金支出增速回落 ............................................................................................... 3 图5：土地出让收入与安排的支出增速 .................................................................................... 3 图6：卫生健康支出对一般公共预算支出拉动作用进一步上行（%） ..................................... 4 图7：基建类支出对财政支出拉动作用再度转负（%） ........................................................... 4 图8：广义财政收支增速回落 .................................................................................................. 5 图9：财政赤字同比增量小幅回落（亿元） ............................................................................. 5 图10：一般公共预算收入进度 ................................................................................................ 5 图11：一般公共预算支出进度 ................................................................................................. 5 图12：政府性基金收入进度 .................................................................................................... 6 图13：政府性基金支出进度 .................................................................................................... 6 宏观点评报告 西部证券 2022年12月21日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图1：一般公共预算收入加速回升 图2：税收收入继续回升 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图3：各税种对当月税收收入拉动作用（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图4：政府性基金支出增速回落 图5：土地出让收入与安排的支出增速 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 -50-40-30-20-1001020304050602018-082019-062020-042021-022021-122022-10一般公共预算收入当月同比%一般公共预算支出当月同比%-60-40-200204060802018-092019-082020-072021-062022-05税收收入:当月同比%非税收入:当月同比%-20246810国内增值税国内消费税企业所得税个人所得税进口环节税土地相关税城镇维护建设税资源税车辆购置税印花税其他税收外贸企业出口退税2022-112022-10-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2020-032020-102021-052021-122022-07政府性基金收入当月同比%政府性基金支出当月同比%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2021-032021-082022-012022-062022-11国有土地出让收入当月同比国有土地使用权出让金收入安排的支出当月同比 宏观点评报告 西部证券 2022年12月21日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图6：卫生健康支出对一般公共预算支出拉动作用进一步上行（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图7：基建类支出对财政支出拉动作用再度转负（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 -2-101234社保就业债务付息农林水城乡社区交通运输卫生健康节能环保教育科学技术文旅体媒2022-112022-102022-09-30-20-1001020302021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11交通运输农林水城乡社区基建类支出对财政支出当月同比拉动 宏观点评报告 西部证券 2022年12月21日 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图8：广义财政收支增速回落 图9：财政赤字同比增量小幅回落（亿元） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图10：一般公共预算收入进度 图11：一般公共预算支出进度 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 -60%-40%-20%0%20%40%60%2019/032019/112020/072021/032021/112022/07广义财政收入当月同比增速广义财政支出当月同比增速-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120002019202020212022一般公共预算政府性基金合计93.0%94.0%96.8%88.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年2020年2021年2022年公共财政收入进度1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-11月88%84%86%85.07%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年2020年2021年2022年公共财政支出进度1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-11月 宏观点评报告 西部证券 2022年12月21日 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图12：政府性基金收入进度 图13：政府性基金支出进度 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 9%10%8%6%87.3%89.2%81.1%61.0%0%20%40%60%80%100%2019年2020年2021年2022年全国政府性基金收入进度1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-11月76%76%69%69.0%0%20%40%60%80%100%2019年2020年2021年2022年全国政府性基金支出进度1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-11月 宏观点评报告 西部证券 2022年12月21日 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦30