澳门赌桌分配、非博彩投资承诺双落地，行业发展更趋明晰化

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2022年12月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 林毓鑫 联系人 linyuxin@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:本期新股速递：建议关注聚和材料、星源卓镁》 2022-12-18 2 《新兴产业-行业点评:澳门将进入防疫过渡期第二阶段，博彩企业有望获税费减免！》 2022-12-12 3 《新兴产业-行业研究周报:英美烟草更新2022年新型烟草销售情况，目标至2025年实现50亿英镑收入！》 2022-12-11 行业走势图 澳门赌桌分配、非博彩投资承诺双落地，行业发展更趋明晰化！ 事件：12月18日至12月19日，金沙中国、银河娱乐、澳博控股、永利澳门、美高梅中国、新濠国际发展陆续发布公告，对各家与澳门特别行政区政府正式订立的《澳门特别行政区娱乐场幸运博彩经营批给合同》进行提示性披露。6家博彩企业已承诺在特许经营期间合计投资约1188.7亿澳元用于拓展外国客源和非博彩项目。 ▪ 金沙中国：附属公司VML获准根据批给经营博彩桌1680张、博彩机3700台，批给期限为10年；获许可经营的娱乐场包括金沙娱乐场、威尼斯人、澳门百利宫、澳门伦敦人和澳门巴黎人。投资计划方面，VML承诺投资302.4亿澳元用于发展吸引外国客源、会议展览等领域，其中非博彩项目投资278.0亿澳元。 ▪ 银河娱乐：附属公司银河娱乐场获准根据批给经营博彩桌1000张、博彩机1700台，批给期限10年；获许可经营的娱乐场包括星际娱乐场、澳门银河娱乐场、百老汇娱乐场。投资计划方面，银河娱乐场承诺投资283.5亿澳元用于发展吸引外国客源、会议展览等领域，其中非博彩项目投资274.5亿澳元。 ▪ 澳博控股：澳娱综合获准根据批给经营博彩桌1250张、博彩机1700台，批给期限10年；获许可经营的娱乐场包括葡京娱乐场、新葡京、上葡京、回力海立方娱乐场。投资计划方面，澳娱综合承诺投资140.3亿澳元用于吸引外国客源、会议展览等领域，其中非博彩项目投资120.0亿澳元。 ▪ 永利澳门：附属公司永利渡假村WRM获准根据批给经营博彩桌上限570张、博彩机上限1100台，批给期限为10年；获许可经营的娱乐场包括永利澳門、永利皇宮。投资计划方面，WRM承诺投资177.3亿澳元用于吸引外国客源、会议展览、娱乐表演等领域，其中非博彩项目投资165.0亿澳元。 ▪ 美高梅中国：附属公司美高梅金殿超濠根据批给有权经营博彩桌750张、博彩机1700台，批给期限为10年；获许可经营的娱乐场包括澳门美高梅、美狮美高梅。投资计划方面，附属公司承诺投资167亿澳元用于吸引外国客源等领域，其中非博彩项目投资150亿澳元。 ▪ 新濠国际发展：附属公司新濠博亚澳门获准根据批给经营博彩桌750桌、博彩机2100台，批给期限为10年；获许可经营的娱乐场包括新濠锋、新濠天地、新濠影汇娱乐场。投资计划方面，新濠博亚澳门承诺投资118.2亿澳元用于吸引外国客源、会议展览、娱乐表演等领域，其中非博彩项目投资100.1亿澳元。 根据经营批给合同，博彩承批公司须每年向博彩监察协调局送交清单，载明拟于次年经营的博彩桌、博彩机数目；相关数目可通过向博彩监察协调局作出预先通知而更改。此前，根据澳区政府发布的第161/2022号行政长官批示，自2023年1月1日起，所有博彩承批公司可经营的博彩桌总数量上限为6000张，所有承批公司可经营的博彩机总数量上限为12000台。我们认为，本轮赌桌份额的重新分配使得行业未来发展更趋明晰，相关投资承诺有望进一步加速澳门博彩行业的多元化转型，利好积极开拓海外市场、非博彩业务多元化布局良好的博彩行业龙头。 建议关注：金沙中国（中场业务龙头，积极拓展非博彩业务）、银河娱乐（后备土地行业第一，把握横琴发展新机遇）（与商社组联合覆盖）。 风险提示：疫情反复风险，市场竞争加剧风险，出入境等政策变动风险，经济恢复不及预期的风险。 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2021-122022-042022-08中小市值沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 相关图表 图1：澳门的入境旅客数量（人次） 资料来源：DSEC，天风证券研究所 图2：澳门的酒店及公寓入住率（%） 资料来源：DSEC，天风证券研究所 图3：澳门的幸运博彩毛收入（亿澳元） 图4：美国的商业博彩收入（亿美元） 资料来源：DSEC，天风证券研究所 资料来源：AGA，天风证券研究所 030000060000090000044.8%46.5%54.8%43.9%48.6%30.7%29.8%34.3%39.9%38.8%34.9%37.5%41.8%0%10%20%30%40%50%60%02040608010004080120160 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com