【粤开策略大势研判】重磅会议定调积极，把握政策主线投资方向

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】重磅会议定调积极，把握政策主线投资方向 2022年12月18日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略】每日数据跟踪-20221129》2022-11-29 《【粤开策略】2022年12月十大金股及市场展望》2022-11-30 《【粤开策略大势研判】跨年行情徐徐展开，短期乐观中多一分谨慎》2022-12-04 《【粤开策略大势研判】政治局会议全力稳增长，跨年行情继续演绎》2022-12-11 《【粤开策略深度】晨熹-2023年A股投资策略》2022-12-15 中央经济工作会议解读 本周中央经济工作会议召开。整体来看会议基调较为积极，充分肯定了经济社会大局总体稳定的形势极为不易，对下阶段形势的判断是：“经济恢复基础不牢固、三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，对我国的影响加深。” 稳增长上升到更加重要的位置，“稳增长、稳就业和稳物价”“推动经济运行整体好转”成为明年经济工作的重要目标。 财政政策和货币政策方面，明年财政政策基调是“加力提效”，稳增长的意愿强于今年和去年，财政支出力度将更大，赤字规模和专项债总和仍会保持一定强度；货币政策基调为“精准有力”，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。 着力扩大国内需求是明年经济工作首要任务，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。会议提到明年的重点任务有五个，扩大内需被放在首要位置，强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，特别提出支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。重点关注政策提及的新能源汽车产业链和养老服务消费板块投资机会，以及支持住房改善政策带来的地产上下游行业投资机会。 产业政策方面，要确保房地产市场平稳发展，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。另外继续指出要加快建设现代化产业体系，重点提出加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广，大力发展数字经济。以上重点提及行业后续有望迎来密集政策出台，数字经济和人工智能等重要新兴技术产业会得到更多的支持，相关行业有望迎来长期发展机会。 总体来看，明年经济工作依然把稳增长放在至关重要位置，着力扩大国内需求是首要任务。结合历史复盘，近十年中央经济工作会议召开后A股市场短期上涨概率更大，成长股表现占优。建议投资者结合会议重点提及方向，重点关注大消费和科技成长板块投资机会。 扩大内需政策受益板块分析及历史走势复盘 近期政策面反复提及扩大内需，是未来一段时期的重要工作。对于A股市场而言，我们从两个维度分析扩大内需对市场影响：一是扩大内需政策利好哪些板块？二是历次扩大内需政策颁布后市场走势如何？ 扩大内需政策涉及行业众多，我们主要从消费和投资两方面分析政策提及的重点行业。建议重点关注规划纲要中强调的数字消费、绿色消费、制造业投资和重点领域补短板等领域中长期投资机会，具体包括旅游、汽车、家电、信息服务、新能源和新老基建等领域。 自A股开市以来共经历了四轮扩大内需，总体来看A股在历次扩大内需政策颁布后一般有较为积极的市场反应，中长期沪指上涨概率较高，成长和消费 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 风格占优；具体到行业层面，医药生物和计算机等板块指数在政策颁布后一月平均涨幅较高。 大势研判：重磅会议定调积极，把握政策主线投资方向 本周A股受外围市场重挫影响，迎来缩量盘整，板块方面，本周仅有消费风格指数上涨，以社会服务和食品饮料为代表的大消费板块涨幅居前，而有色化工等周期行业跌幅较大。 宏观经济方面，11月国民经济延续恢复态势，消费和工业生产有所回落，新能源、新动能产品高速增长。11月消费数据低于市场预期，主要受到疫情影响，随着疫情防控政策持续优化，叠加传统年底消费旺季即将到来，另外近期监管层对于拉动内需重视程度不断加强，扩大内需政策密集发布，预计后续消费有望在政策刺激下逐步回暖。 外围市场方面，美联储加息节奏放缓但预计2023年不会降息，欧美股市先扬后抑本周大幅下挫。股市资金面来看，本周A股交投热度较低，日成交额从周一到周五持续下滑，最后两个交易日成交额均低于8000亿元，显示出投资者情绪相对低迷。北向资金积极进场，持续流入大消费行业。 总体来看本次中央经济工作会议定调较为积极，稳增长和推动经济运行整体好转上升到更高位置，A股市场信心有望逐步回升。建议投资者把握政策确定性，结合会议重点提及方向，重点关注大消费和科技成长板块投资机会，以及稳增长预期下的基建地产领域投资机会。 风险提示 政策推进不及预期、外围环境超预期走弱。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 目 录 一、中央经济工作会议解读 ........................................................................................................................................ 4 二、扩大内需政策受益板块分析及历史走势复盘 ....................................................................................................... 4 三、大势研判 .............................................................................................................................................................. 7 四、一周市场回顾 ....................................................................................................................................................... 8 五、风险提示 ............................................................................................................................................................ 10 图表目录 图表1： 我国新能源汽车渗透率持续增长 .......................................................................................................... 5 图表2： 过去四轮扩大内需之后上证指数涨跌幅（%） .................................................................................... 6 图表3： 近三轮扩大内需后一月各风格指数涨跌幅（%） ................................................................................. 6 图表4： 近三轮扩大内需后一月各行业涨跌幅 .................................................................................................. 7 图表5： 本周A股主要指数表现（%） ............................................................................................................. 8 图表6： 本周各风格指数表现（%） ................................................................................................................. 9 图表7： 本周各行业涨跌幅（%） ..................................................................................................................... 9 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 12 一、中央经济工作会议解读 12月15日至16日，中央经济工作会议召开。会议总结2022年经济工作，分析当前经济形势，并部署2023年经济工作。 整体基调方面，本次中央经济工作会议整体定调较为积极，充分肯定了经济社会大局总体稳定的形势极为不易，对下阶段形势的判断是：“经济恢复基础不牢固、三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，对我国的影响加深。” 稳增长上升到更加重要的位置，“稳增长、稳就业和稳物价”“推动经济运行整体好转”成为明年经济工作的重要目标。 财政政策和货币政策方面，明年财政政策基调是“加力提效”，力度和规模置于效果之前，稳增长的意愿强于今年和去年，财政支出力度将更大，赤字规模和专项债总和仍会保持一定强度，进而财政支出保持一定强度，带动总需求回升；货币政策基调由去年会议的“灵活适度”改为“精准有力”，要保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。 着力扩大国内需求是明年经济工作首要任务，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。会议提到明年的重点任务有以下五个：一是着力扩大国内需求；二是加快建设现代化产业体系；三是切实落实“两个毫不动摇”；四是更大力度吸引和利用外资；五是有效防范化解重大经济金融风险。扩大内需被放在首要位置，强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，特别提出支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。重点关注政策提及的新能源汽车产业链和养老服务消费板块投资机会，以及支持住房改善政策带来的地产上下游行业投资机会。 产业政策方面，要确保房地产市场平稳发展，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。另外继续指出要加快建设现代化产业体系，重点提出加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广，大力发展数字经济。以上重点提及行业后续有望迎来密集政策出台，数字经济和人工智能等重要新兴技术产业会得到更多的支持，相关行业有望迎来长期发展机会。另外在政策不断强调与逆全球化的当下，我国自主可控领域如信创和新材料等行业或将迎来发展良机。 总体来看，明年经济工作依然把稳增长放在至关重要位置，着力扩大国内需求是首要任务。结合历史复盘，近十年中央经济工作会议召开后A股市场短期上涨概率更大，成长股表现占优。建议投资者结合会议重点提及方向，重点关注大消费和科技成长板块投资机会。 二、扩大内需政策受益板块分析及历史走势复盘 近期政策面反复提及扩大内需，继12 月6日中央政治局会议提出“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”后；12月14日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出“坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内