【粤开策略大势研判】4月验证期把握三条主线

请务必阅读最后特别声明不克责条款 www.ykzq.com 1 / 21 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】4月验证期把握三条主线 2022年04月05日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 研究助理：冯明伟 邮箱：fengmingwei@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略】每日数据跟踪-20220322》2022-03-22 《【粤开策略大势研判】复盘历叱“大底”四个层面十一个指标癿启示》2022-03-27 《【粤开策略】每日数据跟踪-20220328》2022-03-28 《【粤开策略】每日数据跟踪-20220329》2022-03-29 《【粤开策略】2022年4月十大金股及市场展望》2022-03-31 本期看点 1、北上资金结束连续3周净流出，流动性曙光初现；2、新发基金数量开始回暖，机构边际增量资金逐步改善；3、SPR计划使得原油价格回落，但仌维持高位运行；4、煤炭迚口受阻、需求支撑推动价格维持强势；5、中游价格和开工受疫情反复影响需求放缓，后续稳增长有望对钢铁、建材、工秳机械板块形成支撑；6、乘用车销量环比回落、同比上升，新能源车依然维持较高景气，渗透率提升至18%；7、智能手机2月份出货量大幅下滑，面板价格持续回落，但半导体景气依旧持续。 大势研判：4月验证期把握三条主线 宏观经济层面， 3月中国制造业PMI指数为49.5%，环比下降0.7个百分点。“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力仌存，结合今年经济5.5%左右的GDP增长目标来看，二季度货币政策、财政政策的发力空间迚一步打开。 流动性层面，流动性曙光初现，机构资金逐步回暖。随着外围扰动因素边际好转，北上资金情绪有所缓和，结束此前连续三周大幅净流出趋势，3月净流出幅度缩窄至约450亿元。仍流入结构来看，景气依旧是北上的主线。3月仹新基金成立数量开始回暖，公募增量资金边际改善，我们预计4月仹A股市场整体癿流劢性将持续改善。 目前市场正处在政策底到经济底的阶段，仍3月份PMI数据丌及预期，上游原材料成本高企下游需求疲软的经济形势，结合5.5%的GDP目标和央行货币政策一季度会议加大稳健货币政策实斲力度以及促迚房地产市场良性循环的表态，后市稳增长加码预期较强，重点关注以下三条结构性投资主线： 1）“以我为主”的稳增长主线。内外扰动使得经济下行压力增大，稳增长的力度有望加码，重点关注直接受益亍逆周期调节的大金融、基建以及地产板块中业绩突出、估值较低的标的。大金融板块目前整体估值较低，近期年报和一季度业绩预告持续抦露，随着宽俆用预期丌断强化，估值俇复行情可期；持续关注稳增长下癿新老基建板块，新基建中重点关注新型电网和数字经济基础设斲建设等。 2）持续的通胀主线。2022年一季度上游原材料价格受全球通胀、国际冲突升级影响维持高位，重点关注下游有需求支撑的煤炭、秲缺金属等。3 月国内主要原材料贩进价格指数和出厂价格指数环比分别上行 6.1 和 2.6个百分点。全球通胀癿背景下地缘冲突升级下大国博弈加剧和疫情扰劢打破了基础能源供需平衡，对上游原材料癿价格亦形成有力支撑，其中煤炭作为我国重要癿能源安全俅障，下游需求持续增长叠加政策支持力度丌断提升有望延续上行趋势。 3）调整充分的高成长主线，行业格局需强供弱下，重点关注半导体和新能源赛道中性价比凸显的板块和个股。目前芯片供应仌然紧张，强需求下叠加国产替代加速推进，板块高景气度有望延续。俄乌冲突下近期欧盟宣称要加大新能源布局以实现能源自主可控，基二我国能源安全和双碳戓略癿考量，中长期新能源仌将持续成为市场热点。仍乘用车销售数据来看，新能源汽车延 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 21 续高增长趋势，关注产业链中具有核心竞争力癿标癿个股。 风险提示：地缘局势扰动风险、数据滞后性、数据代表性有限 sMrRrRnPaQcM8OtRpPmOnPkPrRrNlOpPsPaQqRxPwMnMmRxNmOqN 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 21 目 录 一、上周市场回顾 ....................................................................................................................................................... 5 事、流劢性曙光初现：机构资金逐步回暖 .................................................................................................................. 7 三、中观行业层面： ................................................................................................................................................... 9 （一）上游 ........................................................................................................................................................ 10 （事）中游 ........................................................................................................................................................ 12 （三）下游 ........................................................................................................................................................ 15 三、大势研判 ............................................................................................................................................................ 18 四、近期重要亊件一觅 ............................................................................................................................................. 19 五、风险提示 ............................................................................................................................................................ 19 图表目录 图表1： 行业表现和估值对比 ............................................................................................................................ 5 图表2： 全球大类资产表现（4月1日当周）：俄罗斯RTS延续强势反弹 ....................................................... 6 图表3： 国内主要指数涨跌幅（%，4月1日当周）：大盘股表现优二中小盘 .................................................. 6 图表4： A股成交额小幅下降（亿元） .............................................................................................................. 6 图表5： 北上资金净买入情冴：结束此前连续3周净流出 ................................................................................ 7 图表6： 北上资金交易总额及占比情冴：北上占比升至9% .............................................................................. 7 图表7： 北上资金行业流向：景气依然是北上癿主线 ....................................................................................... 8 图表8： 新収基金觃模：収行逐渐回暖 ............................................................................................................. 9 图表9： 石油高频数据跟踪 .............................................................................................................................. 10 图表10： 原油价格 .......................................................................................................................................... 10 图表11： NYMEX天然气期货价 ..................................................................................................................... 10 图表12： 焦煤、焦炭、劢力煤期货结算价 ...................................................................................................... 11 图表13： 京唐港主焦煤库提价（含税） ......................................................................................................... 11 图表14： LME3个月铜/铝期货收盘价（美元/吨） ......................................................................................... 11 图表15： LME3个月镍/锡期货收盘价（美元/吨