农林牧渔2018年1月第3期周报：畜禽养殖和水产养殖板块延续行情，继续推荐

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 畜禽养殖和水产养殖板块延续行情，继续推荐 农林牧渔2018年1月第3期周报 2018年01月15日 康敬东 农林牧渔行业分析师 刘 卓 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 畜禽养殖和水产养殖板块延续行情，继续推荐 2018年1月第3期周报 2018年01月15日  农业板块跑赢大盘：本期农林牧渔指数上涨0.87%，同期沪深300指数上涨2.08%，行业跑输沪深300指数1.21个百分点，在申万28个行业中排名第8位。分子板块看，本期水产养殖和畜禽养殖板块表现较好，环比分别上涨5.44%、4.25%，相对沪深300指数分别获得3.36%、2.16%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是35倍，相对沪深300的估值溢价为134%。分子板块来看，本期PE最高的为农业综合的125倍（上期129倍），最低的为饲料板块的25倍（上期为25倍）。本期农业各子板块中，渔业板块涨幅最高为4.98%，动物保健板块跌幅最高为2.90%。  行业主要产品价格：本期农产品批发价格200指数为106.00、菜篮子产品批发价格200指数为106.72，环比分别上涨0.86%、0.97%。大宗粮食：本期小麦现货价格2546元/吨，环比下降0.07%；玉米现货价格1861元/吨，环比上涨1.69%；早籼稻价格2663元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3525元/吨，环比持平；油菜籽4968元/吨，环比持平；豆油5664元/吨，环比下降0.35%。经济作物：本期棉花15692元/吨，环比下降0.10%；白糖6145元/吨，环比下降0.57%。畜禽养殖：15.14元/公斤，环比增长1.27%。水产养殖：本期海参140元/公斤，环比持平。  行业投资机会：根据2017年中央农村工作会议指示，我国将农村振兴战略作为解决三农问题的总抓手。我国农业将由增产导向快速向提质增效、绿色发展转变，由表及里，循序渐进，行业壁垒逐渐筑起，行业集中度和规模化程度不断提升，细分行业龙头资源整合能力较强，或迎来盈利能力和市场份额提升的双利好。生猪养殖：2017下半年开始市场对猪价持看空态度时我们一直坚持“近多远微空”的观点，猪价从年中的13元/公斤左右已回升至当前15元/公斤左右，近期我国中东部降雪天气影响局部运输加之养殖户受涨价预期影响有所惜售，短期推动猪价上涨，此外考虑到猪肉需求仍逐步回暖我们预计年前猪价将维持稳中上升的趋势。需要指出的是，影响企业养殖效益的关键因素除猪价外还有粮价，当前猪价与2013年上轮周期底部水平相当，13年养殖企业普遍亏损，猪粮比7以下，当前猪粮比8以上且有200-300元/头的可观养殖利润。尽管利润空间与猪价周期波动走势一致，但养殖利润的绝对水平决定公司估值水平，当前养殖利润随猪周期向下，但利润值的绝对水平远高于上轮周期的同时期水平，市场对猪价的过度依赖和对成本端的相对忽视造成公司价值的相对低估和相本期内容提要:证券研究报告 行业研究——周报 农林牧渔行业 看好中性看淡上次评级：看好，2018.01.08 农林牧渔行业相对沪深300表现-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%农林牧渔(申万)沪深300资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 94总市值（亿元） 9870流通市值（亿元） 7518信达覆盖家（只） 13覆盖流通市值（亿元） 1212资料来源：信达证券研发中心 康敬东 行业分析师 执业编号：S1500510120009 联系电话：+86 10 83326739 邮 箱：kangjingdong@cindasc.com 刘卓 研究助理 联系电话：+86 10 83326952 邮 箱：liuzhuoa@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 对高估，我们认为当前板块估值仍有较大修复空间。标的来看，保持规模扩张进度的生猪养殖龙头有望实现以量补价、逆势增长，在周期底部扩张将在周期上行中充分受益，建议关注牧原、温氏。海参行业：参价维持高位，行业景气向上。建议关注獐子岛、好当家。种植板块：聚焦农村振兴战略，土地确权和流转进程加快，种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题，近期板块回调基本到位，重点推荐亚盛集团、北大荒。饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好，建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股，重点推荐大北农、金新农、海大。  风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 本期行情回顾：农业板块跑输大盘 ................................................................................................... 1 行业运行动态 ....................................................................................................................................... 3 农产品价格指数：本期农产品价格继续回升 ................................................................... 3 大宗粮食：玉米价格延续涨势，小麦价格回调 ............................................................... 3 油脂油料：大豆环比持平，豆油豆粕延续跌势 ............................................................... 5 经济作物：棉花、白糖延续跌势 ..................................................................................... 8 畜禽养殖：猪价环比小幅回调，维持短期看涨 ............................................................... 9 水产养殖：参价维持高位，行业景气向上 .................................................................... 11 行业投资机会 ..................................................................................................................................... 15 本期政策及要闻回顾 ......................................................................................................................... 17 风险因素 ............................................................................................................................................. 19 表 目 录 表1：国内主要农产品运行动态汇总表 ................................................................................. 12 图 目 录 图 1：本期农业行业跑输大盘 ................................................................................................ 1 图 2：本期农业行业中水产养殖业领涨行业 ........................................................................... 1 图 3：本期涨跌幅（%）排名前15的上市公司 ..................................................................... 1 图 4：本期涨跌幅（%）排名后15的上市公司 ..................................................................... 1 图 5：农林牧渔相对沪深300的估值溢价 .............................................................................. 2 图 6：本期农业行业中饲料单周涨幅最高 .............................................................................. 2 图 7：本期农产品批发价格200指数环比上涨 ...................................................................... 3 图 8：本期菜篮子产品批发价格200指数环比上涨 ............................................................... 3 图 9：主要大宗粮食运行动态 ................................................................................................ 5 图 10：主要油脂油料运行动态（1） ..................................................................................... 7 图 11：主要油脂油料运行动态（2） ..................................................................................... 8 图 12：主要经济作物运行动态 .............................................................................................. 9 图 13：主要畜禽产品运行动态 ...............................................