策略+行业联合研究：透视消费：为疫情后的世界做好准备

消费复苏是市场期待，须寻找变化脉络以优化布局。家电、乳制品、棉纺织品、体育及户外品牌是逆境抗压的选择，而景区、商超、非乳饮料、调味品、家纺则是困境反转的选择。社服投资策略中，景区/旅游服务/酒店/餐饮相对承压但行业格局伴随供给出清有所好转，离岛免税在政策红利下享受消费回流优势但因疫情客流震荡承压，人服受益于逆周期属性实现韧性增长。商贸零售投资策略中，化妆品国货品牌商龙头，医美下游机构、美妆中游代工、黄金珠宝龙头等是值得关注的子板块。食品饮料投资策略中，场景修复与吨价提升、有独立成长逻辑或周期弱化有韧性的龙头、满足新消费需求是值得关注的关键线索。轻工制造投资策略中，防疫放开，预期先行，造纸以及金属包装行业是值得推荐的行业。