2022年全球航空业受疫情影响，客流双底承压，中国航空业尤为严重，全年客流不足2019年四成，国内客流呈现双底，国际客流仅为疫前2.5%。中国航司承受机队低周转、油价高企与汇率贬值三重压力，全年亏损将创记录。上市航司现金流压力仍可控，且票价市场化效应初现。中期视角，疫后复苏开启，心理建设加速，预计国际逐步放开乐观可期，疫后国际经营有望改善，但考虑到以往国际业务持续大额亏损，国内干线市场将提供长期核心盈利弹性。长期视角，空域瓶颈持续，超级周期可期。需求端，中国航空消费渗透率仍极低，疫情未改变长期增长动能与需求结构。供给端，中国航空业拥有长期存在的空域时刻瓶颈。疫后盈利中枢上升的确定性，与高景气的持续性，均将超市场预期。投资策略，布局航空超级周期，维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络、南方航空、中国东航、春秋航空“增持”评级。
