香精香料行业龙头企业，第二增长曲线电子烟业务发展迅猛

中国波顿是一家香精香料行业的龙头企业，于2005年在港上市。公司主营业务为香味增强剂，食品香精、日用香精和电子烟产品。2016年通过收购吉瑞电子烟公司，拓展发展至新型烟草业务领域。公司香精香料版块目前业务涉及烟用香精、食品香精、日化香精等香精香料产品，品种已达7000多个，涵盖了提取研发、应用生产、销售服务的各个环节。核心产品烟用香精已覆盖国内17家烟草企业，并保持了良好的合作关系。未来随着新型烟草渗透率的不断提升，烟用香精在HNB产品烟芯中的使用量会有所提升，HNB烟用香精使用量约为传统烟草使用量的5-10倍，为烟用香精市场规模带来新的增量，公司烟用香精业务有望迎来新的增长。公司新型烟草业务布局已形成从供应链整合、雾化液调制、产品设计与研发、生产制造、品牌营销、国内外市场拓展等全方位于一体的产业链体系，是为数不多的拥有全产业链牌照的公司之一。公司在一次性产品市场有较强的竞争优势，旗下自主品牌及为客户代工产品远销韩国、欧美、中东、东南亚等地区，BUBBLE MON在韩国保持同类产品市场占有率第一的成绩，拥有丰富的国际化经验，有望开拓更多海外市场。看好公司未来发展，目标价4.48港元，首次覆盖给予买入评级。