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本报告分析了我国人口结构和生育率，以及海外国家在疫情期间生育率的表现，认为明年出生人口数量的降幅将明显收窄，甚至有望反弹。未来五年出生人口有望结束近几年的暴跌态势。在此背景下，认为奶粉板块已经触底，即将迎来价值重估。推荐标的：中国飞鹤、H&H国际、澳优。报告摘要指出，近五年我国出生人口出现持续性的快速下降，从16年的1883万人下降至21年的1062万人，年化降幅10.8%，出生率从16年的13.6‰下降至21年的7.52‰。
